再質押和流動性再質押生態全景分析

引言

再質押和流動性再質押近期備受關注，特別是在ETH ETF可能帶來利好的背景下。根據數據統計，這兩個類別的總鎖倉量增長顯著，在所有DeFi類別中分列第五和第六位。再質押生態發展迅速,下面我們將探討再質押和流動性再質押的基本原理及其帶來的額外收益。

質押和流動性質押背景

以太坊質押是指用戶鎖定ETH以保護網路並獲得獎勵。雖然能產生回報,但也存在被懲罰和流動性不足的風險。

成爲驗證者需要32 ETH,門檻較高。因此出現了集合質押服務,允許多人合並ETH來滿足最低要求。但質押的ETH仍處於鎖定狀態。

流動性質押應運而生,用戶存入ETH獲得流動性代幣,可用於DeFi活動以增加收益。Lido是先驅,隨後有Rocket和Stader等公司跟進。這不僅降低了門檻,還提高了靈活性和潛在回報。

再質押的興起

再質押最早由EigenLayer提出,利用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊。這解決了一些模塊需要建立獨立安全網路的問題,因爲可以利用以太坊的大型驗證者集提供安全性。

除EigenLayer外,還出現了其他再質押協議。它們都旨在利用再質押資產提供安全性,但存在一些差異。

再質押協議概述

目前主要有EigenLayer、Karak和Symbiotic三個再質押協議。它們在支持的資產、安全模型、執行層等方面存在差異。

EigenLayer僅支持ETH及其衍生品,安全性較高。Karak和Symbiotic支持更多資產,安全性更靈活。EigenLayer和Karak的核心合約可升級,Symbiotic的基本不可變。

支持更多資產的協議可能吸引更多存款。但EigenLayer作爲先驅,其上構建的主動驗證服務(AVS)最多。

未來這些協議可能會趨同,成功與否取決於能否建立合作夥伴關係。能持續與大型參與者合作的平台可能會勝出。

流動性再質押概述

主要的流動性再質押協議包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。它們在流動再質押代幣類型、支持的存款資產、DeFi集成程度等方面有所不同。

Renzo和Kelp等提供基於資產籃子的LRT,而EtherFi和Puffer等提供原生LRT。原生LRT減少了對其他LST協議的風險敞口。

這些協議大多已與Eigenlayer和Karak集成。隨着Symbiotic的推出,一些協議也開始與其合作以保持市場份額。

再質押的增長

近期再質押存款激增,流動性再質押比率已超70%。但Eigenlayer和Pendle的存款在6月底出現流出,可能與代幣分配有關。

未來farmers可能會尋找新的協議來耕種空投。Karak和Symbiotic可能會吸引部分流動性。即使對已發行代幣的協議,它們仍有後續空投季,其LRT也可用於Karak。

結論

目前已有約1340萬個ETH(460億美元)通過流動性質押平台質押,佔全部質押ETH的40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%。

隨着新服務的激活和代幣分配,再質押平台有望吸引更多資金。雖然空投farmer可能會移走部分流動性,但收益尋求者可能會被吸引。未來再質押平台可能會取消存款上限並擴展到其他資產,有望吸引更多資金流入。