Perp DEX 賽道陷入增長困境,看似繁榮背後隱藏危機

某知名永續合約去中心化交易所近期在主網上線了新版本,但市場反應較爲冷淡。這不僅反映了該項目自身的問題,更是整個 Perp DEX 賽道目前面臨發展瓶頸的縮影。本文將深入分析 Perp DEX 行業的現狀、增長困境及其背後原因,並探討可能的解決方案和未來發展方向。

從整體數據來看,Perp DEX 賽道的交易量仍維持在三個月前繁榮期的六成左右。然而,更值得關注的是費用收入和用戶數的顯著下滑。日活躍用戶數僅剩巔峯時期的三成,所有平台加起來也只相當於之前單一頭部平台的水平。值得注意的是,目前交易量數據嚴重依賴代幣激勵,與早期基於真實用戶行爲的自然增長形成鮮明對比。

以目前交易量領先的某交易平台爲例,其優異表現很大程度上得益於大規模的交易激勵。這包括每週從某公鏈獲得的數十萬美元代幣獎勵,以及平台自身代幣的增發。僅此一項,每週激勵金額就接近60萬美元。另一個表現突出的平台也採取了類似策略,通過公鏈資助進行交易激勵。

然而,盡管交易激勵帶來了表面上的交易量增長,但從活躍地址數來看,真實用戶參與度並不樂觀。某些平台的交易量雖然是頭部平台的3倍,活躍地址數卻只有其1/3左右。扣除刷激勵的用戶後,真實參與度可能更低。

爲何交易激勵難以吸引真實用戶?主要原因在於專業團隊會將交易量推高到一個很高的水平,導致平均激勵水平偏低。對散戶而言,在這些平台交易並不會獲得顯著收益,因此難以吸引大量用戶遷移。

無法通過激勵吸引真實用戶,也就難以實現良性的自然增長。在這種情況下,代幣價格成爲了項目最重要的指標。牛市時期大家看好數據,但熊市來臨時,真實價值就會暴露無遺。

這個困境源於"鏈上真實用戶"識別的難題。如果簡單地將一個地址等同於一個用戶,就會像目前很多L1/L2一樣,充斥着大量刷子和工作室。不同的是,市場對Perp DEX這類依靠"真實收益"起家的賽道有持續盈利的預期。如果無法達到預期,代幣價格就可能迅速下跌。

既然交易激勵難以高效吸引用戶遷移,那麼提升用戶體驗、降低準入門檻似乎成爲了必然選擇。畢竟,能夠熟練操作去中心化應用的用戶相對於整個加密貨幣用戶羣體來說只是少數。如果能夠吸引到中心化交易所的用戶,或許是一個突破口。

近期備受關注的機器人交易賽道就是一個很好的例子。通過社交平台前端和托管模式,大幅提升了去中心化交易所的用戶體驗,降低了操作門檻,幫助普通用戶參與小市值代幣交易。某知名機器人平台即便不發行代幣,也能保持每日3000左右的活躍用戶。

然而,機器人賽道目前主要集中在短週期、重視早期機會的小市值代幣交易領域,這恰恰是中心化交易所的短板。而在主流代幣的合約交易方面,去中心化平台相較於中心化交易所並無明顯優勢。

除了機器人交易,去中心化錢包本身的功能升級也是一個值得期待的方向。例如,通過帳戶抽象(AA)錢包模式提升交易體驗。不過,這種改進可能需要較長時間才能見效。

綜上所述,Perp DEX行業當前面臨用戶增長瓶頸,交易量中依賴激勵的成分較高。主要挑戰包括:增長手段效率低下,難以通過簡單撒錢換取真實用戶增長;用戶體驗和準入門檻短期內難以顯著改善。機器人交易和帳戶抽象錢包等基礎設施的完善或許能在未來緩解這些問題。

這些挑戰非常復雜,單靠某個平台的版本更新難以全面解決。從機器人交易賽道的發展可以看出,基礎設施層面的平台未必能獲得比面向終端用戶服務更高的實際收益。在基礎機制同質化的情況下,提供優質用戶服務和運營可能帶來更大回報。這一趨勢與永續合約的發展歷程類似,雖然由某家交易所首創,但最終的市場贏家是做好用戶服務的平台。