MicroStrategy股價飆升，超越比特幣漲幅

MicroStrategy (MSTR) 股價在今年表現搶眼，從年初的69美元漲至上周最高543美元，漲幅遠超比特幣。值得注意的是，在比特幣因市場波動而下跌時，MSTR卻保持了強勁漲勢頭。這一現象促使我們重新審視其投資邏輯：MSTR不僅僅是借助比特幣概念，而是有其獨特的運營策略。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家商業智能報表系統公司，但該領域已趨於飽和。如今，公司的核心策略是通過發行可轉換債券籌集資金，大量購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉換債券是一種特殊的融資工具。投資者可以選擇在到期時獲取本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大幅漲，投資者可能選擇轉股，導致股份稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需承擔一定的資金成本。

MSTR的操作邏輯

• 利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。
• 通過這種方式，MSTR不斷增加比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新進展

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR模式的可持續性分析

MSTR的策略類似於利用華爾街的槓杆"挖礦"：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉。
• 對投資者而言，購買MSTR股份相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式的持續性可能面臨以下挑戰：

1. 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
2. 過度稀釋：如果增發股份速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
3. 模式同質化：若更多公司效仿MSTR的策略，其獨特性可能減弱。

MSTR的未來前景與風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅有2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據相當比例。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的風險可能大於收益，投資者應謹慎行事：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於募資能力和市場競爭環境。

投資者的反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購買比特幣時，許多投資者因爲認爲價格過高而錯過良機。當時比特幣從3000美元反彈到5000美元，而MSTR在1萬美元時大量買入。結果比特幣一路漲至2萬美元，證明了MSTR的遠見。

這次錯過MSTR的投資機會，讓我們意識到美國資本大佬的操作邏輯和認知深度值得學習。MSTR的模式雖然簡單，但背後體現了對比特幣長期價值的強烈信念。錯過投資機會並不可怕，關鍵是從中吸取教訓，提升自己的投資認知。