通信行業2023年報和一季報綜述

2023年，通信行業呈現出先高後低的發展態勢。上半年經濟活動恢復帶動行業投資回暖,但下半年宏觀不確定性增加導致增速放緩。全年來看,得益於低基數效應以及AI硬件、運營商等景氣板塊拉動,通信行業營收規模保持增長。2023年行業實現收入28637億元,同比增長5.3%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現收入8307億元,同比增長2.7%。

行業利潤方面受到較大壓力。2023年通信行業實現歸母淨利潤2006億元,同比增長3.2%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現歸母淨利潤205.4億元,同比下滑18.3%。部分企業在四季度計提了大額資產減值,這在一定程度上影響了2023年利潤表現,但也爲2024年增長減輕了負擔。

進入2024年一季度,行業發展態勢出現積極變化。受益於光模塊、PCB等AI硬件龍頭業績釋放,以及運營商等傳統龍頭持續穩健表現,通信行業業績與收入同步復蘇。一季度行業實現收入7286億元,同比增長4.5%;實現歸母淨利潤507.4億元,同比增長8.1%。剔除三大運營商和中興通訊後,收入同比增長4.9%,歸母淨利潤同比增長22.9%。

從子行業來看,2023年分化態勢加劇。收入方面,運營商網規網優、衛星通信導航、雲計算等領域表現較好。利潤方面,衛星通信導航、雲計算、移動互聯等板塊出現明顯好轉,運營商保持穩定增長,光模塊憑藉下半年AI需求實現正增長,其他板塊則面臨一定利潤壓力。

展望2024年,在行業分化加劇背景下,建議投資更加聚焦和挑剔,採取"AI硬件+運營商"的啞鈴型策略:

1. AI硬件方面,堅定持有光模塊龍頭,把握產業鏈漸次放量機會。海外雲廠商正循環開啓,國內硬件龍頭業績驗證,AI將繼續成爲通信行業進攻配置的核心。重點關注光模塊、光器件、PCB、散熱等細分領域。

2. 運營商方面,作爲兼具"必選消費"和"科技成長"雙重屬性的核心資產,三大運營商業績保持穩定增長。在AI時代,運營商有望成爲中國算力底座,發揮更重要作用。

核心標的推薦:

• 光模塊:中際旭創、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、騰景科技
• 光芯片:源傑科技
• PCB:滬電股份、深南電路
• 散熱:英維克、維諦技術
• 運營商:中國移動、中國電信、中國聯通

風險提示:AI發展不及預期、算力需求不及預期、數據統計口徑失真等。