加密礦機銷售涉嫌證券欺詐案：SEC對Green United LLC的裏程碑訴訟

案件概述

2023年，美國證券交易委員會對加密公司Green United LLC提起訴訟，指控其通過銷售"Green Boxes"加密貨幣礦機實施大規模欺詐，涉案金額高達1800萬美元。2024年9月23日，法官Ann Marie McIff Allen作出判決，認定被告的行爲構成證券欺詐，支持了SEC的處罰請求。

騙局內幕

Green United構建了一個看似完美的投資陷阱：投資者支付3000美元購買礦機，被告承諾每月100美元收益，年化回報率40%-100%。然而，事實上Green United並未進行實際挖礦，而是通過購買未挖礦的"GREEN"通證僞裝成收益。這些通證最終因缺乏二級市場流動性而失去價值。

法律爭議焦點

Howey測試的適用

法官Allen的裁決突破了傳統認知，通過穿透式審查，認定控制權與收益來源的關聯性已超出商品交易範疇，將礦機交易納入共同事業範疇。具體判斷如下：

1. 資金投入：投資者支付3000美元購買礦機。
2. 共同事業：投資者收益依賴Green United對系統的控制與操作。
3. 利潤期望：40%-100%的超高回報率承諾。
4. 他人努力：Green United承諾"完成所有工作"，投資者無需參與運營。

法律界的分歧

盡管法院已作出判決，法律界對此案仍存在顯著分歧。支持者認爲，本案體現了Howey測試"實質重於形式"的核心要義。反對者則警示，這可能導致所有帶有收益承諾的硬件銷售都被認定爲證券，造成法律適用邊界模糊。

其他相關案例

Ripple案

法院根據Howey測試認定，面向機構投資者的XRP銷售符合證券定義。此案首次明確交易場景對加密資產定性的決定性影響。

Terraform案

法院認定UST和LUNA符合證券定義，核心依據是"利潤來自他人努力"標準。法官特別指出，去中心化程度並非證券屬性的排除標準。

未來展望

Green United案對欺詐性包裝加密項目的行爲產生了威懾，有利於維護投資者利益。長期來看，該案有助於推動證券監管框架迭代。未來加密資產證券定性將需要法律理性與技術邏輯的深度對話，以平衡技術創新和依法監管的關係。