ETF 槓杆代幣與現貨、槓杆交易和合約之間有何區別？
現貨交易是指用戶直接使用法幣或穩定幣（如 USDT）買賣數字貨幣，交易完成後立即交割，用戶持有實際的數字貨幣資產。
槓杆交易是通過借入多於保證金數倍的資產，來擴大收益和虧損，槓杆倍數建立在幣種持有數量上。
合約交易本質上是一種保證金交易，用戶通過使用槓杆來放大保證金的效用，從而提升潛在收益。在永續合約中，實際槓杆倍數會隨着倉位價值的波動而動態調整。需要注意的是，高槓杆交易也伴隨着較高的風險，當市場波動導致保證金不足以維持倉位時，可能會觸發爆倉，導致倉位被強制平倉。
ETF 槓杆代幣是一種帶有槓杆屬性的代幣，內置的槓杆機制，通過放大幣種的漲跌幅度,來擴大收益,槓杆倍數體現在漲跌幅度上。用戶在交易槓杆代幣時無需借幣和支付保證金，僅通過現貨市場買賣即可實現槓杆交易。
不同行情下，現貨、合約和 ETF 槓杆代幣的收益情況對比
ETF 槓杆代幣產品在單邊行情比較有優勢，在雙邊震蕩的行情下，產生的磨損較多。我們以 BTC3L 爲例，假設 BTC 價格爲 $200，觀察下不同行情下 ETF 槓杆代幣的表現。
*3×BTC 指普通 3 倍槓杆的 BTCUSDT 永續合約
單邊行情：一漲再漲
在連續兩次漲的情況下， ETF 槓杆代幣產品的表現優於普通開 3 倍槓杆買入 BTC 永續合約（3×BTC），展開計算如下：
第一天，BTC 從 $200 漲到 $210，漲跌幅 +5%。BTC3L 淨值變爲：$200 × (1 + 5% × 3) = $230；
第二天，BTC 從 $210 漲到 $220，漲跌幅 +4.76%。BTC3L 淨值變爲：$230 × (1 + 4.76% × 3) = $262.84；
由此可見，兩天內 ETF 槓杆代幣的漲跌幅爲：($262.84 - $200) / $200 × 100% = 31.4% > 30%。
| 天數 | BTC 價格 | 現貨收益 | BTC3L 淨值 (ETF 3x) | BTC3L 收益 | 3×BTC 永續合約收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 初始 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 第 1 天 | $210 (+5%) | 5% | $200 × (1 + 5% × 3)=$230 | 15% | 15% |
| 第 2 天 | $220 (+4.76%) | 10% | $230 × (1 + 4.76% × 3) = $262.84 | 31.40% | 30% |
結論：
ETF 槓杆代幣在 持續漲的行情中，表現優於 3×BTC 永續合約。
由於每日再平衡， ETF 槓杆代幣的收益略高於直接持有槓杆合約 。
單邊行情：一跌再跌
假設 BTC 在 兩天內持續下跌 ，各交易方式的表現如下：
第一天 BTC 下跌 5%，BTC3L 淨值變爲：$200 (1-5%×3)=$170；
第二天繼續下跌，漲跌幅 -5.26%， BTC3L 淨值變爲：$170 (1-5.26%×3)=$143.17；
兩天內 ETF 槓杆代幣總漲跌幅爲： ($143.17 - $200)/ $200×100%= -28.4% > -30%。
| 天數 | BTC 價格 | 現貨收益 | BTC3L 淨值 (ETF 3x) | BTC3L 收益 | 3×BTC 永續合約收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 初始 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 第 1 天 | $190 (-5%) | -5% | $200 (1-5%×3)=$170 | -15% | -15% |
| 第 2 天 | $180 (-5.26%) | -10% | $170 (1-5.26%×3)=$143.17 | -28.40% | -30% |
結論：
- ETF 槓杆代幣的虧損小於 3×BTC 永續合約 ，因其 自動再平衡機制 減少了複利虧損的影響。
- 在持續下跌行情中，ETF 槓杆代幣表現優於合約，但仍然存在高損耗風險 ，不適合長期持有。
雙邊震蕩：漲了又跌
假設 BTC 先漲後跌，最終回到原價 ，各交易方式的表現如下：
第一天，BTC 從 $200 漲到 $210，漲跌幅 5%。BTC3L 淨值變爲：$200 x (1 + 5% × 3) = $230；
第二天，BTC 又從 $210 跌回了 $200，漲跌幅爲 -4.76%， BTC3L 淨值變爲：$230 x (1 - 4.76% × 3)= $197.16；
兩天內 ETF 槓杆代幣產品的漲跌幅爲：($197.16 - $200) / $200 × 100% = -1.42% < 0%。
| 天數 | BTC 價格 | 現貨收益 | BTC3L 淨值 (ETF 3x) | BTC3L 收益 | 3×BTC 永續合約收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 初始 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 第 1 天 | $210 (+5%) | 5% | $200 x (1 + 5% × 3) = $230 | 0.15 | 15% |
| 第 2 天 | $200 (-4.76%) | 0% | $230 x (1 - 4.76% × 3) = $197.16 | -1.42% | 0% |
結論：
- ETF 槓杆代幣的淨值低於初始值，出現波動損耗 。
- ETF 槓杆代幣在震蕩行情中不佔優勢，淨值會不斷受到損耗 。
雙邊震蕩：跌了又漲
假設 BTC 先跌後漲，最終回到原價 ，各交易方式的表現如下：
第一天BTC下跌5%，BTC3L 淨值變爲：$200 x (1 - 5% × 3) = $170；
第二天 BTC 從 $190 漲回了 $200，漲跌幅爲 5.26%。BTC3L 淨值變爲：$170 x (1 + 5.26% × 3) = $196.83；
兩天內 ETF 槓杆代幣的漲跌幅爲：($196.83 - $200)/ $200 × 100% = -1.59% < 0%。
| 天數 | BTC 價格 | 現貨收益 | BTC3L 淨值 (ETF 3x) | BTC3L 收益 | 3×BTC 永續合約收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 初始 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 第 1 天 | $190 (-5%) | -5% | $200 x (1 - 5% × 3) = $170 | -15% | -15% |
| 第 2 天 | $200 (+5.26%) | 0% | $170 x (1 + 5.26% × 3) = $196.83 | -1.59% | 0% |
結論：
- ETF 槓杆代幣 無法回到原價，仍然存在損耗 。
- 波動損耗導致 ETF 槓杆代幣淨值下降，在震蕩行情中不適合長期持有 。
- ETF 槓杆代幣的淨值受標的資產價格波動的影響較大，尤其是在震蕩行情中，波動損耗較嚴重。
- 波動損耗： 當標的資產價格先漲後跌（或先跌後漲）回到原價時，槓杆代幣的淨值低於初始值。
適用場景：
- 適用於 單邊行情 （持續漲或持續下跌）。
- 不適用於震蕩行情 ，因 ETF 槓杆代幣的 自動再平衡機制 會導致資金逐漸磨損。
風險提示：
- ETF 槓杆代幣屬於高風險金融衍生品 ，適合專業投資者短期交易或對沖風險。
- 由於 再平衡機制的存在，長期持有 ETF 槓杆代幣風險極高 ，時間越長，波動損耗越大。
- 本文僅爲理論分析，不構成投資建議。請用戶 充分了解產品後再進行交易，並注意控制風險 。
