Биткойн китов: восхождение и инвестиционные стратегии

За последние 5 лет одна технологическая компания инвестировала эквивалент 40,8 миллиарда долларов в валовом внутреннем продукте Исландии и накопила более 580 000 Биткойнов, что составляет 2,9% от общего объема Биткойнов и примерно 10% от активных Биткойнов. Акции этой компании за три года выросли на 1600%, значительно превысив рост Биткойна на 420% за тот же период, что позволило ее рыночной капитализации превысить 100 миллиардов долларов и успешно войти в индекс Nasdaq 100.

Этот удивительный рост вызвал широкое обсуждение на рынке. Некоторые прогнозируют, что компания станет гигантом с рыночной капитализацией в триллион долларов, в то время как другие выражают беспокойство по поводу возможной необходимости распродажи Биткойн и вызванного этим рыночного паники. Тем не менее, большинство людей не имеют глубокого понимания модели работы этой компании. В данной статье будет подробно проанализирована стратегия работы компании, а также обсуждено, представляет ли она собой реальную значительную угрозу для рынка Биткойн или же является революционной бизнес-моделью.

Источники финансирования и инвестиционная стратегия

Компания в основном привлекает средства для покупки Биткойн тремя способами: доходы от операционной деятельности, выпуск акций и долговое финансирование. При этом наибольшее внимание уделяется долговому финансированию, но на самом деле большая часть средств, используемых компанией для покупки Биткойн, поступает от выпуска акций.

Этот подход кажется контринтуитивным: почему инвесторы должны покупать акции компании, а не инвестировать напрямую в Биткойн? Ответ заключается в уникальной арбитражной возможности.

"Авторизация арбитража": удовлетворение потребностей институциональных инвесторов

Многие институциональные инвесторы, фонды и регулируемые организации сталкиваются с ограничениями на инвестиционные полномочия и не могут напрямую приобретать Биткойн и другие новые активы. Акции этой компании предоставляют этим сущностям косвенный доступ к Биткойн, создавая тем самым пространство для арбитража.

Компания постоянно использует премию между стоимостью своих акций и стоимостью удерживаемых Биткойн для покупки большего количества Биткойн, одновременно увеличивая количество Биткойн, приходящихся на одну акцию. За последние два года инвесторы, владеющие акциями этой компании, получили 134% прибыли в расчете на Биткойн, что значительно выше доходности от прямого владения Биткойн.

Даже после запуска Биткойн ETF эта стратегия остается эффективной. Поскольку многие фонды, включая большинство взаимных фондов, управляющих активами на сумму 25 триллионов долларов, по-прежнему не могут инвестировать в ETF. Например, один крупный международный инвестиционный фонд владеет около 12% акций этой компании, становясь одним из ее крупнейших внешних акционеров.

Долговая стратегия: гибкость и контроль рисков

Долговая стратегия компании также имеет свои преимущества. Задолженность, которую она несет, аналогична корпоративной «ипотеке», где нужно платить только проценты в установленный срок, а основная сумма может быть погашена по окончании срока. Эта гибкость позволяет компании лучше справляться с рыночными колебаниями, превращая акции в инструмент «сбора» волатильности крипторынка.

Вывод: арбитраж, а не кредитное плечо

Основной бизнес компании по сути заключается в арбитраже, а не в высоких кредитных операциях. Хотя у компании действительно есть определенные долги, она столкнется с серьезными рисками только в том случае, если цена Биткойна упадет до примерно 15 000 долларов в течение пяти лет.

С увеличением числа компаний, подражающих этой модели, конкуренция на рынке может усилиться. Если эти компании ради конкуренции откажутся от взимания премии и чрезмерно возьмут на себя долги, это может привести к серьезным последствиям. Поэтому инвесторы, обращая внимание на такие компании, должны внимательно следить за их финансовым состоянием и стратегиями управления рисками.