Ativos de criptografia indústria de uma grande estagnação e nova direção

No último ano, a indústria de ativos de criptografia teve uma interação bidirecional com as finanças tradicionais, grandes empresas de tecnologia e figuras políticas. Alguns projetos de ativos de criptografia de certos políticos marcaram o fim da liquidez em criptografia, enquanto a reconciliação entre as partes está apenas a começar.

Alguns consultores de mercados emergentes, projetos de mineração e grandes financiamentos na região do Oriente Médio acabaram por se tornar a última gota que transbordou o copo dos investidores individuais. Esses investidores poderiam muito bem ir ao poço dos desejos em busca de uma última esperança.

Ativos de criptografia em período de estagnação

A humanidade parece estar sempre em busca do oposto. No passado, buscava liberdade, agora anseia pela tradição. A humanidade parece nunca ter realmente aprendido a lição.

Quando o ETF de Bitcoin à vista foi aprovado, muitas pessoas acreditavam que o Bitcoin iria mudar o mundo. No entanto, atualmente, as pessoas geralmente consideram que o Bitcoin é apenas um ativo de mapeamento do M2, que não consegue efetivamente resistir à inflação nem serve como um catalisador para um mercado em alta de ativos de criptografia. Tornou-se uma situação que não agrada a ninguém.

Após o lançamento de um projeto de Ativos de criptografia por um determinado político, a explosão do mercado seguida de um silêncio era de se esperar. Algumas ações de autoajuda de plataformas, o lançamento de produtos de carteira, e até mesmo a controvérsia sobre a identidade de um executivo de uma plataforma de negociação, tornaram-se uma comédia sem lucro.

Sob o sol, não há nada de novo, a indústria de ativos de criptografia caiu em uma grande estagnação.

O Ethereum está a tentar voltar ao campo de batalha L1 após uma queda de 4000 dólares para 1500 dólares, utilizando a tecnologia Risc-V. Se a máquina virtual do Ethereum pode ser alterada, talvez seja melhor mudar o PoS de volta para PoW. O Ethereum aposta se o L1 e o novo Risc-V conseguirão realmente salvar-se?

Uma determinada blockchain estava apostando em L1 antes e depois do fechamento da plataforma de negociação. Essencialmente, seu L2 ou camada de expansão também é um comportamento parasitário em relação a essa blockchain, como os peixes pequenos que estão sobre as baleias. Já o L2 do Ethereum se assemelha mais a percebes que ele mesmo atraiu.

O modelo de mercado que conhecemos já não existe. O Ethereum já não é uma moeda, as stablecoins é que são moedas.

Informação inválida está corroendo todo o mercado. O entusiasmo pelos KOLs rapidamente se transformou em um entusiasmo pelas instituições KOL, seguido pelo entusiasmo das bolsas de valores centralizadas. Basta olhar para o recente festival de música em Dubai para perceber que os projetos, os KOLs e as bolsas de valores acabam todos apontando para as transações, e a própria bolsa é o ponto central das transações, o que cria uma situação sem solução.

Isto não é uma crítica aos KOL, mas sim um reconhecimento das leis de mercado. Desde as primeiras AMA da comunidade, plataformas comunitárias, até a competição multimédia, o auge dos KOL também é o seu fim; a transição para o trading é o momento de liquidação da confiança e da influência.

Este ciclo também apresentou uma nova tendência de diferenciação, embora sejam todas informações inválidas, podem ser grosso modo divididas em duas categorias:

1. Chamadas de baixa qualidade, direcionadas ao mercado em queda
2. Investidores experientes em palco, destacando a sua presença

A ilusão do capital de risco se desfaz e a perseverança coexiste. Dependendo do capital em dólares, os fundos de investimento de várias regiões estão se preparando para a próxima fase. Enquanto isso, os fundos de investimento chineses, lutando sozinhos sob a dupla pressão de LP e ROI, já não têm relação com a inovação, e estão rapidamente se transformando em formadores de mercado. Já que todos estão orientados para a negociação, é melhor fazer isso diretamente.

A verdadeira inovação esteve uma vez no Huaqing Jiayuan, e o futuro pode estar no Parque Tecnológico de Shenzhen. Fundadores chineses precisam buscar financiamento no Vale do Silício e na Wall Street, mas os projetos que realmente atendem às necessidades da próxima fase do mercado podem não ser reconhecidos pelos atuais quadros de investimento.

O setor de Ativos de criptografia não precisa de análise fundamental, e é difícil fazer short em tendências da rede.

A razão é simples: o caminho de negociação é muito curto, e as exchanges estão de olho em qualquer fluxo, preferindo desperdiçar esforços do que perder uma oportunidade. O único beneficiário se tornou os talentos que fugiram das grandes empresas de internet para as exchanges, não apenas da ByteDance, mas também de outros fluxos de talentos de empresas.

Em 2018, o tempo médio de permanência em uma empresa de internet de destaque era de apenas 4 meses, mas em 2024 já se estendeu para 7-8 meses, embora mais pessoas ainda sejam enviadas para a sociedade. As grandes empresas do setor de Ativos de criptografia só se interessam pelas principais bolsas.

Perspectiva de hoje: os beneficiários do capital de risco são os graduados das melhores universidades, enquanto os beneficiários das bolsas de valores são os talentos descartados pelas grandes empresas. Eles trazem não apenas conhecimento especializado e currículos impressionantes, mas também padrões operacionais mais profundos, além da diminuição da eficiência do capital devido ao aumento dos custos de intermediação.

A era vibrante e diversificada da indústria de ativos de criptografia, onde todos apenas queriam ganhar dinheiro, já se foi.

A continuidade da sistematização tornou-se a camisa de força da indústria de ativos de criptografia, esta indústria está cada vez mais parecida com a internet, enquanto a internet está cada vez mais parecida com as indústrias tradicionais.

A demanda surge da invenção

Eu não tenho uma atitude pessimista em relação aos Ativos de criptografia; a mentalidade mais precisa é "ter confiança na indústria, mas estar preocupado com o meu futuro". Este já não é um setor de nicho, cheio de oportunidades para enriquecer rapidamente; os profissionais estão sendo amplamente substituídos por talentos da internet e do setor financeiro. Os primeiros participantes da indústria de Ativos de criptografia ou foram para a prisão, ou se tornaram figuras menores, ou, após saírem da prisão, se tornaram seguidores de grandes nomes.

Reclamar demais pode prejudicar a saúde, não devemos continuar a discutir capital de risco e bolsas de valores, ou começamos do zero como o Ethereum, ou exploramos novos ecossistemas. Em cada crise na indústria de ativos de criptografia, novas maneiras de emitir ativos surgem, como o ERC-20 que apoiou o DeFi, o NFT que apoiou o BAYC, e agora chegamos à fase das moedas estáveis.

É importante notar que o núcleo da última rodada de atividades na cadeia era o Ethereum e o empréstimo, aumentando a eficiência do capital de forma "tipo Lego", enquanto a atual rodada de Ethereum e o modelo de staking não conseguiram replicar esse milagre. Na nossa linha do tempo, um certo gigante da tecnologia não inventou software de comunicação instantânea, mas sim, o software de comunicação de uma certa marca de telefones móveis emergiu.

Os stablecoins de rendimento (YBS) tornaram-se uma nova invenção, que cria nova demanda. Isso não é porque a demanda por stablecoins não pode ser atendida, uma certa stablecoin conhecida funciona muito bem, mas porque é possível fazer isso com YBS. A invenção da Ethena é um exemplo, que pode ser referenciado na discussão sobre o fim do imposto sobre a cunhagem do dólar e o superciclo dos stablecoins.

YBS pode tornar-se uma nova forma de emissão de ativos, esta é uma expectativa. Inspirando-me na psicologia histórica, para o futuro, tenho três previsões, apontando para diferentes futuros:

1. YBS torna-se uma nova forma de emissão de ativos, a atualização bem-sucedida do Ethereum. ETH substitui BTC como o novo motor de encriptação, Restaking ETH torna-se uma verdadeira moeda;

2. YBS torna-se uma nova forma de emissão de ativos, enquanto o Ethereum gradualmente desaparece. YBS será consumido por ativos em dólares como títulos do governo, a tecnologia financeira 2.0 torna-se uma realidade, Web 3.0 torna-se uma ilusão;

3. O YBS não conseguiu se tornar um novo método de emissão de ativos, enquanto o Ethereum desapareceu silenciosamente. Então, a blockchain irá "remover a moeda e manter a cadeia", a tecnologia financeira 1.0 é a substituição de um banco por uma plataforma de pagamento, uma empresa de processamento de pagamentos é a inovação eletrônica da aceitação, então a blockchain sem moeda é no máximo a tecnologia financeira 1.5.

Em resumo, a tecnologia financeira 2.0 é a blockchain financeira, enquanto a tecnologia financeira 1.5 é a tecnologia de blockchain sem moeda.

As stablecoins estão se tornando um novo modelo de emissão de ativos, algo que nenhum relatório de capital de risco previu, nem mesmo a própria Ethena pensou nisso. Se acreditarmos que o mercado em si é a solução ideal, o maior problema de capital de risco e das exchanges não é aprender com especialistas técnicos obcecados por narrativas tecnológicas, mas sim não respeitar as leis do mercado.

No atual cenário de ativos de criptografia, as exchanges, as moedas estáveis e as blockchains públicas estão, na verdade, em um equilíbrio dinâmico. Uma exchange de destaque, uma moeda estável mainstream e o Ethereum constituem a força principal, enquanto os outros são fornecedores e canais de distribuição em torno desses três. As exchanges e as blockchains públicas são relativamente estáveis, e agora o foco está concentrado nas moedas estáveis. Não apenas uma moeda estável, uma empresa de gestão de ativos, entre outros, estão entrando nesse mercado, a resposta dada na blockchain é YBS, o que diz respeito ao todo, uma responsabilidade inegável.

No atual panorama do mercado, Ethereum e uma determinada cadeia pública dominam, mas a determinada cadeia pública não desistiu de alcançar. Especialmente porque Ethereum não foi completamente derrotada, é comum ouvir notícias de que o volume de transações em exchanges descentralizadas na determinada cadeia pública supera o da ecologia Ethereum. No entanto, em termos de volume real de emissão de ativos, ETH mais a versão ERC-20 de uma determinada moeda estável ainda ocupa a primeira posição.

Esta é também a principal razão pela qual eu acredito que os fundamentos do Ethereum estão sólidos. O mercado espera que o preço do ETH chegue a 10.000 dólares, enquanto a expectativa para determinada moeda pública é de 1.000 dólares, o que demonstra uma diferença totalmente distinta.

Particularmente ao comparar as taxas de crescimento de cada cadeia, podemos observar uma sincronização básica, exceto por uma certa cadeia pública que quase colapsou em 2022; durante o restante do tempo, todos mantiveram consistência com o Ethereum. Podemos considerar que, em termos de correlação, os stablecoins de cada cadeia não apresentaram行情 independente, continuando a ser um efeito de transbordamento do Ethereum.

Assim, explica-se a importância dos pares de Ethereum e stablecoins, enquanto a importância do YBS reside na alteração do objeto de ancoragem. Com uma capitalização de mercado de stablecoins de 230 mil milhões de dólares, USDe e outros YBS continuam a ser apenas uma categoria entre outras.

Reiterando, o YBS deve se tornar um novo método de emissão de ativos, para que as propriedades dos ativos ETH sejam transmitidas para o nível monetário, caso contrário, a primavera da tokenização de ativos reais será o inverno dos ativos de criptografia.

Conclusão

O Ethereum só tem narrativa técnica, os usuários preferem ativos de criptografia estáveis.

Nós esperamos que os usuários preferem o YBS, e não alguma moeda estável mainstream, essa é a situação atual e também a nossa divergência em relação ao mercado.

Perseguir nichos é uma coisa muito popular. Veja as luzes traseiras contínuas e a imagem de um certo IP que está por todo o mundo. Apenas para mencionar brevemente o pagamento em blockchain, o pagamento em si não tem problema algum, mas antes da popularização do YBS sustentado por ativos de encriptação nativos, forçar o pagamento em blockchain é "resultado antes da causa", ou seja, o pagamento deve ser a direção do YBS.

Ativos de criptografia não devem se tornar tecnologia financeira 2.0, o caminho de desenvolvimento não pode se tornar cada vez mais estreito.