Ativos digitais demonstram uma resiliência surpreendente em tempos de turbulência

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais enfrentaram um teste severo. O evento da Ucrânia gerou preocupações sobre a proliferação nuclear, as tensões comerciais entre China e EUA ressurgiram e a situação no Oriente Médio se deteriorou, fazendo com que o preço do ouro, tradicional ativo de refúgio, disparasse para cerca de 3450 dólares/ons. No entanto, o Bitcoin mostrou uma estabilidade surpreendente perto da marca de 105.000 dólares. Esse desempenho "desconectado" da situação geopolítica reflete uma mudança profunda na lógica subjacente do mercado de criptomoedas. Este artigo analisará as estratégias de sobrevivência do Bitcoin em meio ao tumulto macroeconômico a partir de três perspectivas: estrutura de mercado, ciclos macroeconômicos e a reestruturação do sistema monetário.

I. Falha do mecanismo de transmissão de choques geopolíticos: de amplificadores de pânico a isoladores de risco

1. Efeito de "desaceleração" do impacto de conflitos

Após um incidente de conflito em uma determinada região no dia 13 de junho, o Bitcoin caiu rapidamente 2% em apenas 2 horas, mas logo se estabilizou, o que contrasta fortemente com a queda de 10% em um único dia durante um conflito em 2022. Essa melhoria na resistência deve-se a uma transformação qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que a proporção de detentores de longo prazo ultrapassou 70% em 2025, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais estabeleceram um sistema de hedge através do mercado de derivativos, que efetivamente amortizou o impacto instantâneo de eventos inesperados.

2. Mudança de paradigma da lógica de mitigação de riscos

A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin, na percepção tradicional, está sendo redefinida. Com a expectativa do início do ciclo de cortes de taxas do Fed, a correlação negativa (-0,72) entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos da dívida pública a 10 anos dos EUA aumentou significativamente, aproximando-o mais de um "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um mero ativo de refúgio. Quando o leilão de títulos da dívida pública dos EUA em 1 de junho foi mal recebido, fazendo com que as taxas reais disparassem, a valorização inversa do Bitcoin validou essa nova propriedade.

3. "Absorção Direcionada" do Prêmio Geopolítico

A crise da cadeia de suprimentos de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou, objetivamente, o processo de desdolarização. A proporção das exportações de petróleo liquidadas em Bitcoin por alguns países já ultrapassou 15%, e essa penetração na economia real faz com que parte do risco geopolítico se transforme em uma demanda rígida por Bitcoin. Dados de análise de blockchain mostram que o volume de transações on-chain de endereços de carteiras nas áreas de conflito disparou 300% após o evento.

II. O jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos: o duplo impulso das expectativas de corte de juros e do alívio da inflação

1. O dividendo certo da mudança na política monetária

O mercado espera que a probabilidade de um corte nas taxas de juros no terceiro trimestre atinja 68%, o que se reflete diretamente no acentuamento da estrutura de prazos do Bitcoin: o prêmio anualizado do contrato futuro com vencimento em 15 de junho subiu para 23%, atingindo um novo máximo desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos 3 meses anteriores ao início de um ciclo de cortes de juros, o Bitcoin teve uma valorização média de 37%, muito acima dos 12% do ouro.

2. Resolução estrutural da rigidez da inflação

O índice de preços PCE central de maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, enquanto o índice de pressão na cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de proteção contra a inflação do Bitcoin, mas surpreendentemente liberou sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". Alguns relatórios financeiros de empresas mostram que o tratamento contábil do Bitcoin por parte das empresas passou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do mesmo no quadro de avaliação de ações de crescimento.

3. Espaço de arbitragem devido à diferenciação das políticas nos diferentes países

O banco central de um determinado país aumentou suas reservas de ouro por 6 meses consecutivos até 30.000 onças, enquanto o Tesouro dos EUA, através de uma estratégia de "desvalorização controlada", impulsionou a queda do índice do dólar em 12% ao longo do ano. Essa contradição na política monetária gerou um canal cinza para o capital transfronteiriço realizar arbitragem através do Bitcoin. Dados mostram que o volume de negociações de Bitcoin fora da bolsa em certos corredores comerciais cresceu 470% durante o conflito tarifário.

Três, a profunda transformação da estrutura de mercado: da euforia dos investidores de varejo à precificação institucional

1. Desalavancagem da estrutura de posições

Em 2025, a proporção de posições de hedge nos contratos futuros não liquidadas ultrapassou pela primeira vez 60%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável abaixo de 0,01% ao dia. Essa mudança fez com que o mercado não dependesse mais do financiamento alavancado, e o fenômeno de "explosão dupla de alta e baixa" comum em 2021 desapareceu basicamente. A gestão de um determinado ETF de Bitcoin superou os 130 bilhões de dólares, e seu volume diário de subscrição líquida apresentou uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).

2. Estrutura de liquidez "reforço em camadas"

O saldo da conta custodiada por uma instituição em uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de Bitcoins, cerca de 21% da circulação. Esses "ativos digitais" em "armazenamento a frio" formam um estabilizador de preço natural, tornando difícil para a pressão de venda de curto prazo romper os níveis de suporte chave. Quando um evento em determinada região provocou uma venda em pânico em 14 de junho, surgiram mais de 3 bilhões de dólares em ordens de compra na faixa dos 100 mil dólares, 90% das quais vieram de negociações de balcão institucionais.

3. Sistema de avaliação da "fusão tradicional"

A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, enquanto a correlação com as ações de pequeno porte Russell 2000 subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação utilizando modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anualizada em 45%) está próxima dos níveis das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.

Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo

O Bitcoin obteve suporte na média móvel simples de 50 dias (103.604 dólares) na sexta-feira, mas os touros tiveram dificuldade em elevar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106.028 dólares). Isso indica que há uma falta de compradores em níveis elevados.

De acordo com o gráfico diário BTC/USDT, a média móvel de 20 dias está se tornando plana, e o índice de força relativa (RSI) está próximo do ponto médio, o que não trouxe vantagem significativa para touros ou urso. Se os compradores impulsionarem o preço acima da média móvel de 20 dias, o par BTC/USDT pode subir para a faixa de 110,530 a 111,980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente essa área superior, mas se os touros assumirem a vantagem, o par pode disparar para 130,000 dólares.

No lado negativo, uma quebra da média móvel de 50 dias (SMA) pode desafiar a importante barreira psicológica de 100.000 dólares. Se essa barreira for quebrada, o par de moedas pode cair para 93.000 dólares.

O vendedor está tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias (EMA) no gráfico de 4 horas. Se o preço cair significativamente e ficar abaixo de 104,000 dólares, a vantagem de curto prazo irá mudar para os vendedores. Este par de moedas pode cair para 102,664 dólares e depois para 100,000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100,000 dólares.

Os touros devem impulsionar o preço acima da média móvel de 50 dias (SMA) para obter o controle. Depois disso, o par de moedas pode disparar para 110,530 dólares.

Cinco, Projeção do Futuro: Hibernação de Verão e Ofensiva de Outono

1. 6-8 meses: período de acumulação e volatilidade

O vácuo de políticas do Federal Reserve pode fazer com que o Bitcoin oscile na faixa de 98,000-112,000 dólares. O ponto-chave a observar é se a reunião do FOMC em julho emitirá um sinal claro de diminuição das taxas de juros; tecnicamente, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96,500 dólares) servirá como um forte suporte. O impacto pulsante de conflitos geopolíticos ainda existe, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para uma oscilação de 1% no preço aumentou para 3 vezes o nível de 2022.

2. 9-11 meses: início da onda principal

As tendências sazonais históricas mostram que o aumento médio em outubro atinge 21,89%. Com a possível primeira redução das taxas de juros pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar sua jornada em direção aos 150.000 dólares. Naquela altura, o pico de vencimentos da dívida pública americana (650 bilhões de dólares) pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a liberação secundária da liquidez do dólar se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta um grande acúmulo de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.

3. Aviso de risco: rinoceronte cinza regulatório

A ação de execução das entidades reguladoras contra os emissores de stablecoins pode provocar volatilidade a curto prazo, mas a aprovação normalizada de ETFs à vista a longo prazo atrairá mais de 200 mil milhões de dólares em capital tradicional de gestão de ativos. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após o pico em novembro, uma vez que os dados históricos mostram que, durante o ciclo de mercado em alta, a média de retração nesta fase atinge 18%.

Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária

Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continua invertida e a proporção de liquidações transfronteiriças em yuan supera a do dólar, estamos a testemunhar a revolução monetária mais profunda desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto o beneficiário do colapso do crédito do antigo sistema, como o construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preços já não provém da redução da volatilidade, mas sim da reestruturação do suporte ao valor subjacente — evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Como disse um conhecido gestor de fundos: "Na longa inverno da reestruturação da ordem da moeda fiduciária, o Bitcoin está a provar que é a planta mais resistente ao frio."