Interpretação dos dados NFP de julho: a reação do mercado foi exagerada, a Reserva Federal (FED) responde com cautela

Resumo de Opiniões

• O mercado pode ter reagido excessivamente aos dados de folhas de pagamento não agrícolas (NFP) de julho, refletindo a desilusão com a falta de cortes nas taxas de juro.
• A taxa de desemprego em julho subiu em parte devido a fatores temporários, como furacões.
• A taxa de desemprego e o número de novos empregos abaixo das expectativas têm causas estruturais, mas a longo prazo podem ajudar a conter a inflação.

Um, a reação do mercado pode estar exagerada, a Reserva Federal mantém uma cautelosa otimismo em relação às perspectivas econômicas

A história mostra que o mercado americano é geralmente mais sensível a cortes nas taxas de juros do que a aumentos, e possui uma tolerância à inflação maior do que à deflação. Em julho, a Reserva Federal (FED) não cortou as taxas de juros como alguns esperavam, o que levou a um sentimento de desânimo no mercado. Após as folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA ficarem abaixo das expectativas, os preços dos principais ativos caíram acentuadamente, refletindo a insatisfação do mercado com a "lentidão" da política monetária.

No entanto, essa reação emocional pode exagerar os riscos econômicos reais. A Reserva Federal (FED) provavelmente não acredita que os EUA enfrentem uma séria ameaça de recessão. Os membros do FOMC geralmente conseguem acessar alguns dados econômicos do mês antes das decisões, mas ainda escolhem manter uma atitude cautelosa, o que indica que não estão excessivamente preocupados com as perspectivas econômicas.

O presidente da Reserva Federal (FED) manteve uma parte da sua posição hawkish após a reunião de julho, mostrando vigilância em relação ao ressurgimento da inflação. Isso reflete que a direção aprendeu a lição do excesso de políticas de alívio de 2020, desejando evitar o retorno da inflação. Mesmo os oficiais mais dovish acreditam que não se deve reagir exageradamente a dados mensais, apoiando a atual posição de política da Reserva Federal (FED).

2. Dados mensais fracos não significam recessão econômica

Atualmente, a descrição mais precisa da situação econômica dos EUA é "crescimento lento", e não uma recessão profunda. Com base em indicadores como renda pessoal e gastos de consumo, os dados de junho não mudaram muito em comparação com o início do ano. Embora os dados de emprego tenham diminuído significativamente, outros indicadores, como a produção industrial, mostraram alguma melhoria, indicando que a economia ainda tem certa resiliência.

Dados recentemente divulgados também mostram que o potencial econômico ainda existe. O índice ISM de serviços não manufatureiros de julho e o número de pedidos de subsídio de desemprego na primeira semana de agosto superaram as expectativas, aliviando as preocupações do mercado sobre um colapso econômico. Esses dados indicam que a situação econômica dos EUA pode não ser tão ruim quanto as previsões pessimistas.

Três, os dados de emprego de julho foram claramente afetados pelo furacão

No início de julho, um furacão de intensidade rara atingiu o estado do Texas, nos EUA, causando sérios impactos na região. Os dados mostram que, em julho, o número de trabalhadores não agrícolas que não puderam trabalhar devido ao mau tempo atingiu um recorde histórico, com 436 mil pessoas, muito acima da média dos anos anteriores. Além disso, um grande número de pessoas foi forçado a assumir empregos a tempo parcial.

Apesar de o governo afirmar que o furacão teve um impacto limitado nos dados de emprego, a comunidade econômica e o mercado em geral acreditam que essa afirmação não corresponde à realidade. As perturbações no mercado de trabalho causadas pelo furacão tiveram, sem dúvida, um impacto significativo no número de novos empregos e na taxa de desemprego.

Quatro, o aumento da imigração e o retorno da força de trabalho são fatores estruturais para o aumento da taxa de desemprego

Após a pandemia, um grande número de imigrantes ilegais entrou nos Estados Unidos, impactando o mercado de trabalho local de baixa qualificação. Isso não apenas elevou a taxa de desemprego, mas também pode ter pressionado para baixo os níveis salariais em certos setores.

Ao mesmo tempo, os trabalhadores que deixaram o mercado de trabalho no início da pandemia estão gradualmente a regressar. Com a diminuição da pandemia, estas pessoas começam a procurar novas oportunidades de emprego. Embora este seja um sinal positivo de recuperação econômica, poderá levar a um aumento da taxa de desemprego a curto prazo.

Além disso, a saída gradual das medidas de auxílio do governo durante a pandemia também forçou alguns dependentes de subsídios a retornarem ao mercado de trabalho. Esses fatores contribuíram para um aumento da oferta de mão de obra, elevando temporariamente a taxa de desemprego.

No entanto, a longo prazo, o aumento da oferta de mão de obra é, na verdade, um sinal de recuperação económica e ajuda a conter a inflação, proporcionando maior margem para as futuras operações de redução das taxas de juro da A Reserva Federal (FED).