Аналіз справи про банкрутство Mt. Gox та її вплив

Біржа Mt. Gox була заснована в липні 2010 року і колись була найбільшим платформою для торгівлі біткоїнами, частка ринку якої перевищувала 80%. У 2013 році біржа зазнала крадіжки 850 000 біткоїнів, що призвело до банкрутства. Пізніше близько 200 000 біткоїнів було повернуто. З 2014 року інвестори та призначені судами довірені особи розпочали тривалі судові позови щодо компенсації за ці 200 000 біткоїнів.

Під час очікування результатів деякі установи та особи продовжували купувати боргові зобов'язання Mt. Gox. Наприклад, у 2019 році одна інвестиційна група придбала боргові зобов'язання за ціною 900 доларів за кожен біткоїн, що вдвічі перевищує ціну біткоїна на момент банкрутства Mt. Gox. Ціна боргових зобов'язань коливається залежно від ринкових умов, і первісні кредитори можуть повернути частину капіталу, продавши свої боргові зобов'язання.

У 2021 році Mt. Gox затвердила план компенсацій. Оскільки вкрадені активи не можуть бути повністю повернені, біржа може компенсувати кредиторам лише близько 23,6% від їхніх первісних вимог. Кредитори можуть вибрати одноразову компенсацію вперед, але ставка компенсації становитиме лише 21%; якщо не прийняти, можливо, доведеться чекати довше, і в результаті отримана компенсація може бути більшою або меншою.

Компенсаційні активи складаються з двох частин: одна частина - це готівка, отримана від продажу біткойнів японським урядом під час піку в 2017 році; інша частина - це біткойни. Готівка становить 5%-10%, біткойни - 95%-90%, конкретне співвідношення можна вибрати.

Щодо терміни подачі заяв на відшкодування, це може зайняти від двох до трьох місяців. 5 бірж прийматимуть біткойни від Mt. Gox для погашення боргів та розподілять їх на рахунки кредиторів. Графіки різних бірж відрізняються, від 14 до 90 днів. Кінцевий термін для одноразового відшкодування заздалегідь становить 31 жовтня 2024 року.

У травні 2024 року біткоїни в холодному гаманці MtGox вперше перемістилися, викликавши паніку на ринку. 5 липня на адресі рахунку MtGox перемістилося 47 тисяч біткоїнів, із яких 1545 були переведені на одну з торгових платформ для початку виплат. У той же день, на ринок вплинуло також рішення німецького уряду продати біткоїни, внаслідок чого максимальне зниження ринку за день перевищило 8%.

Станом на 12 липня, 138 тисяч біткойнів все ще знаходяться на рахунках Mt. Gox, що можна вважати, що тиск на продаж з боку Mt. Gox ще не фактично вийшов на ринок. Падіння 5 липня, можливо, є частковим виконанням очікувань ринку щодо тиску на продаж з боку Mt. Gox.

Аналіз показує, що кредитори Mt. Gox можуть продати частину біткоїнів, але навряд чи продадуть всі. Профіт первинних кредиторів становить приблизно 24 рази, навіть установи, що займаються викупом боргів, мають прибуток понад 10 разів. Інвестори, які впевнені в біткоїні в довгостроковій перспективі, можуть не продати все.

Припустимо, що 75% кредиторів приймають дострокове одноразове погашення, то фактична кількість біткоїнів, використаних для погашення, становитиме приблизно 94117 монет. В залежності від різних пропорцій розпродажу та часу, кількість біткоїнів, що щодня виходять на ринок, буде різною.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Порівнюючи вплив нещодавнього продажу біткойнів урядом Німеччини, можна побачити, що ринок зазвичай передбачає падіння ціни на токени перед фактичним часом продажу. Уряд Німеччини продав приблизно 43,7 тисячі біткойнів за 23 дні, на загальну суму близько 2,4 мільярда доларів, що призвело до максимального падіння на 19% у денному графіку.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Біткоїн-ETF є відносно стабільним покупцем на сучасному ринку. Однак під час розпродажу з боку німецького уряду попит на ETF не був достатнім, щоб забезпечити достатню підтримку, що призвело до падіння цін на ринку.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201

Якщо компенсація Mt. Gox буде завершена протягом місяця, тиск на ринок буде схожий на розпродаж з боку німецького уряду. Відповідно до поточного попиту на ETF, можливо, не буде достатньо підтримки, що може призвести до подальшого падіння ціни біткойна.

Якщо термін компенсації триватиме довше (2-3 місяці), кількість біткоїнів, що щоденно виходять на ринок, не буде великою, що не призведе до одноразового різкого падіння. Але через постійну наявність очікувань тиску на продаж, ринок може пережити певний період коливань, щоб поглинути обсяги продажу. Це означає, що в короткостроковій перспективі важко буде спостерігати за основним зростанням.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(

Наразі насправді на біржу переведено лише 1545 біткоїнів від MtGox, решта все ще знаходиться на рахунках MtGox. Коли біткоїни, що належать MtGox, будуть масово розподілені на кілька адрес біржі, це може викликати значне панічне падіння. Однак, при особистому продажу, через розподіленість і важкість відстеження, це, можливо, не призведе до значного падіння ціни.

! [Циклічний капітал: аналіз тиску продажу погашення Mentougou])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(