Expectativas de recessão e riscos de estagflação: Análise da lógica de negociação atual no mercado

I. Lógica de negociação de mercado: Expectativas de recessão dominam, risco de estagflação à vista

Recentemente, o mercado de taxas de juros tem enviado sinais claros: a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos caiu rapidamente, enquanto o diferencial em relação às taxas de financiamento de curto prazo se alargou, e a taxa de rendimento a 10 anos caiu abaixo do nível das taxas de curto prazo. Isso reflete que o mercado está precificando antecipadamente a perspectiva de uma desaceleração econômica que levará o Federal Reserve a ser forçado a reduzir as taxas de juros, enquanto a inversão das taxas de longo prazo reforçou o alerta de recessão.

Apareceu um fenômeno contraditório em termos de liquidez: embora o consumo das contas do governo tenha impulsionado uma melhoria marginal na liquidez do dólar, o sentimento de aversão ao risco no mercado levou à retirada de fundos de ativos de alto risco, afluindo para o mercado de títulos do governo, formando a contradição de "liquidez ampla, mas contração da preferência por risco".

Dois, a raiz da turbulência dos ativos de risco: fraqueza econômica e incerteza política

Em termos de dados econômicos, o índice de confiança do consumidor caiu acentuadamente, o mercado de trabalho está esfriando e, juntamente com a ameaça potencial de tarifas, as preocupações do mercado sobre um "aterrissagem dura" da economia aumentaram.

O setor tecnológico enfrentou uma venda massiva, principalmente devido a dúvidas sobre as perspectivas de comercialização da inteligência artificial. Há quem acredite que os avanços tecnológicos podem não corresponder às expectativas, o que abalou a narrativa da IA que sustentava a alta recente das ações tecnológicas.

O mercado de criptomoedas também apresenta uma reação em cadeia: a estrutura inversa do mercado de futuros enfraqueceu o apelo da arbitragem, juntamente com a saída de fundos de investimento, levando a uma queda sincronizada do Bitcoin com o mercado de ações, fazendo com que o sentimento do mercado entrasse em uma zona de extremo pânico.

Três, pontos-chave do jogo: os dados de emprego vão definir a intensidade da "negociação de recessão"

Na próxima semana, o foco estará nos dados de emprego. Se os empregos não agrícolas de fevereiro continuarem a superar as expectativas, ou se o PMI da manufatura cair ainda mais, isso reforçará as expectativas de recessão, pressionando para baixo os rendimentos dos títulos e os ativos de risco. Por outro lado, dados que superem as expectativas podem, a curto prazo, corrigir as expectativas de "aterragem suave".

Os potenciais riscos políticos ainda precisam ser monitorizados, incluindo os possíveis detalhes das políticas tarifárias que possam ser implementadas e as declarações dos oficiais da Reserva Federal sobre o caminho de cortes nas taxas de juros, os quais podem provocar grandes oscilações no mercado.

No atual ambiente, recomenda-se que as estratégias de investimento sejam predominantemente defensivas, ao mesmo tempo em que se presta atenção às oportunidades de contra-ataque. A pressão de curto prazo sobre as criptomoedas provém principalmente da retirada de capital alavancado, mas a longo prazo, a melhoria do ambiente regulatório e a inovação tecnológica ainda sustentam seu espaço de crescimento.

Estagflação ou recessão: Análise dos focos de negociação do mercado

Revisão do ambiente macroeconômico

1. Variação de Liquidez e Taxas de Juros

A liquidez básica em dólares melhorou ligeiramente, aumentando 39 mil milhões de dólares em comparação com a semana passada, mas ainda está abaixo dos níveis do ano passado. O saldo das contas do governo caiu de 800 mil milhões de dólares a meio de fevereiro para mais de 530 mil milhões de dólares, o que é a principal razão para a melhoria da liquidez.

O mercado de taxas de juros começa a precificar cortes nas taxas e desaceleração econômica. O rendimento dos títulos do governo a 2 anos caiu rapidamente, com a diferença em relação às taxas de financiamento de curto prazo a aumentar; o rendimento a 10 anos caiu abaixo do nível das taxas de curto prazo. Isso reflete várias tendências-chave:

• Dados económicos em deterioração aumentam as expectativas de cortes nas taxas de juro
• A taxa de financiamento de curto prazo mantém-se relativamente estável, mostrando que o banco central ainda está a controlar a liquidez para evitar um ressurgimento da inflação.
• As taxas de juro a longo prazo estão a descer rapidamente, refletindo um aumento do sentimento de aversão ao risco

De um modo geral, o mercado está a precificar o cenário de "a desaceleração econômica força o Federal Reserve a cortar taxas de juro."

2. Desempenho do mercado de risco

A volatilidade do mercado de ações aumentou, com o índice VIX a manter-se acima de 19. A queda acentuada no índice de confiança do consumidor agravou as preocupações com a recessão, até que os dados da inflação de sexta-feira mostraram uma ligeira melhoria, resultando numa recuperação.

As ações de tecnologia enfrentam desafios, principalmente devido a dúvidas sobre o processo de comercialização da IA. Isso provocou uma reavaliação das avaliações de todo o setor de tecnologia.

O mercado de criptomoedas enfrenta uma forte correção, com o índice de medo e ganância a cair para a zona de medo extremo, abaixo de 15. O mercado de futuros virou para uma estrutura inversa, diminuindo a atratividade de arbitragem, enquanto os fundos de investimento estão a sair, acentuando a venda no mercado.

Perspectivas Futuras

O mercado está a passar por um período de ajustes acentuados, tornando o investimento mais difícil. Fique atento aos dados económicos chave da próxima semana, especialmente ao relatório de emprego e ao PMI da indústria manufatureira.

A previsão mais recente do PIB do Federal Reserve de Atlanta indica que pode haver crescimento negativo no primeiro trimestre de 2025. Embora isso seja parcialmente influenciado por fatores sazonais, também reflete um aumento do risco de desaceleração econômica.

Sugestões de investimento:

• Mantenha a cautela, evite comprar a preços elevados
• Diversificação de ativos, aumentando a proporção de ativos defensivos
• Acompanhar de perto os dados econômicos, as tendências das taxas de juros e as mudanças nas políticas.

Embora o mercado a curto prazo esteja sob pressão, as perspectivas de longo prazo para a indústria de criptomoedas continuam otimistas. A melhoria contínua do ambiente regulatório e a inovação tecnológica fornecem uma base sólida para o desenvolvimento do setor. A atual correção do mercado é principalmente um comportamento de aversão ao risco por parte de capitais de curto prazo, e não significa uma visão fundamentalmente negativa sobre as perspectivas da indústria.