Ativos continentais na emissão de RWA em Hong Kong: análise de restrições e viabilidade

Recentemente, profissionais da indústria têm recebido um grande número de consultas sobre projetos RWA, envolvendo uma variedade de ativos subjacentes, incluindo produtos agrícolas, imóveis, metais preciosos, e até mesmo alguns projetos puramente conceituais. Considerando a atual política regulatória do nosso país, além dos projetos RWA que são rigorosamente examinados e emitidos em conformidade através da sandbox regulatória de Hong Kong, outros tipos de projetos RWA apresentam riscos mais elevados, especialmente aqueles destinados a residentes da China continental.

Este artigo tem como objetivo esclarecer quais ativos continentais podem ser utilizados no sandbox de Hong Kong e quais não podem, para ajudar os profissionais relevantes a conduzir seus negócios de forma mais eficiente.

Reconhecimento básico e critérios de julgamento de ativos continentais para RWA

Primeiro, é necessário esclarecer que os ativos localizados na China continental e que operam principalmente voltados para residentes do continente podem ser transformados em RWA, o que já foi comprovado por precedentes. No entanto, existem algumas limitações na emissão de RWA no sandbox de Hong Kong. Com base na experiência prática, as seguintes três categorias de ativos não são adequadas para se tornarem RWA:

1. Ativos que não estão em conformidade com as leis da região de Hong Kong
2. Ativos que não estão em conformidade com a legislação da China continental
3. Nesta fase, não é apropriado emitir ativos em Hong Kong.

princípios de "dupla conformidade" na emissão de RWA de ativos continentais em Hong Kong

Devido ao fato de os ativos estarem na China continental, mas os ativos tokenizados serem emitidos e operados em Hong Kong, toda a cadeia de financiamento atravessa os dois locais, portanto, é necessário cumprir simultaneamente os requisitos de conformidade da China continental e de Hong Kong.

normas de Hong Kong

Hong Kong é principalmente responsável pela tokenização e operação financeira de ativos, portanto, deve-se prestar atenção especial aos requisitos das regulamentações financeiras relacionadas aos ativos subjacentes, como o "Regulamento de Valores Mobiliários e Futuros" e o "Regulamento Bancário".

Embora Hong Kong ainda não tenha promulgado normas claras sobre a emissão e regulamentação de RWA, estando ainda em fase de exploração, compreender os princípios de regulamentação consistentes de Hong Kong sobre ativos financeiros e referir-se às regras de emissão de produtos financeiros semelhantes pode aumentar significativamente a taxa de sucesso do projeto.

Hong Kong adota o "princípio de supervisão substancial" para ativos financeiros, ou seja, avalia a conformidade com base na substância dos ativos e não na aparência. As normas específicas são determinadas de acordo com as regras regulatórias aplicáveis aos ativos reais correspondentes ao RWA.

Normas continentais

Para a situação dos ativos subjacentes no continente, é necessário prestar atenção à legalidade do próprio ativo e à legalidade da forma como é operado.

Em relação à legalidade dos ativos, os bens podem ser classificados em bens circulantes, bens de circulação restrita e bens de circulação proibida. O que deve ser adequado para RWA são os "bens circulantes" ou os "bens de circulação restrita" que tenham autorização.

Em termos de legalidade da operação, uma vez que Hong Kong exige fluxo de caixa para ativos subjacentes de projetos RWA, a operação dos ativos subjacentes também deve estar em conformidade com as disposições legais da China, evitando linhas vermelhas e obtendo as licenças administrativas necessárias.

Atualmente não é apropriado para a emissão de ativos em Hong Kong

Embora alguns ativos possam estar em conformidade com o "princípio da dupla conformidade", eles podem não ser adequados para a emissão em Hong Kong na fase atual. As razões incluem:

1. O projeto RWA em Hong Kong ainda está em fase de experimento em sandbox, sendo cauteloso na escolha dos ativos subjacentes, preferindo ativos com atributos de "alta tecnologia" ou "verde limpo".
2. Alguns ativos que têm dificuldade em gerar um bom fluxo de caixa, como imóveis com baixo valor econômico, têm uma probabilidade menor de serem emitidos como RWA.

Tipos de ativos continentais específicos que não são adequados para RWA

joias e artigos de coleção

A consultoria de projetos RWA na categoria de joias e itens de coleção é bastante alta, mas também é a mais difícil de fornecer pareceres legais claros. De modo geral, atualmente não se recomenda que joias e itens de coleção sejam considerados como ativos subjacentes para RWA. As seguintes situações podem ser rejeitadas diretamente:

1. Produtos de gemas com caráter de jogo
2. Joias e pedras preciosas tratadas
3. Proibição de venda de produtos biológicos pelo Estado
4. Jade de baixa qualidade ou tratado ou imitação
5. Metais preciosos como ouro puro e prata pura que têm leis específicas nos países que limitam ou proíbem a sua circulação.

propriedade intelectual

Embora atualmente não haja casos de sucesso no projeto RWA em Hong Kong, a propriedade intelectual não é um ativo subjacente inexplorável. Se um determinado resultado intelectual tiver, de fato, um valor comercial significativo, pode ser tentado após a definição clara da regulamentação.

Agricultura e produtos agrícolas

Para projetos RWA relacionados à agricultura e produtos agrícolas, se atenderem aos padrões de revisão ética em ciência e tecnologia, tiverem alto conteúdo tecnológico e valor científico, e boas perspectivas comerciais, também podem ser tentados após a definição clara das regulamentações.

conceito puro

É importante esclarecer que RWA não é o mesmo que crowdfunding. Para projetos puramente conceituais, geralmente é dada uma opinião negativa.

Conclusão

Vale a pena mencionar que, para ativos de base que não estão nem no continente nem em Hong Kong, é possível fazer RWA em Hong Kong? Atualmente, não existem regulamentos claros que exijam que os ativos estejam em um local específico para solicitar RWA em Hong Kong. Considerando a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional, a localização dos ativos não deve ser um obstáculo; o que importa é se os ativos são reais, confiáveis, conformes e têm valor de investimento.