Nueva prueba de moneda estable encriptada nativa sintética de dólares
Con el desarrollo del mercado de criptomonedas, está surgiendo un nuevo tipo de moneda estable que se sitúa entre la centralización y la descentralización, custodiando activos en la cadena a través de productos de ingresos pasivos estructurados y utilizando estrategias Delta neutrales para mantener la estabilidad mientras se generan ingresos.
El contexto en el que surge este nuevo tipo de moneda estable es el siguiente: las monedas estables centralizadas como USDT y USDC han dominado el mercado durante mucho tiempo, los colaterales de la moneda estable descentralizada DAI tienden a centralizarse gradualmente, y las monedas estables algorítmicas como LUNA y UST colapsaron después de un rápido crecimiento. El nacimiento de la nueva moneda estable intenta buscar un equilibrio entre los mercados DeFi y CeFi.
Utiliza un método de custodia de activos en la cadena, mapeando el monto a los márgenes proporcionados por el intercambio, conservando así la característica de DeFi de aislar los fondos en la cadena del intercambio, reduciendo riesgos como el desvío de fondos, y obteniendo la suficiente liquidez de CeFi.
Los ingresos subyacentes de esta moneda estable provienen de los rendimientos del staking de Ethereum y de los ingresos de las tasas de financiación de las posiciones de cobertura de la bolsa, y se puede considerar como un producto estructurado de arbitraje de tasas de financiación. Actualmente se está incentivando la liquidez a través de un sistema de puntos.
Su ecosistema incluye:
moneda estable: a través de depositar stETH para acuñar
Token de certificado de participación: obtenido después de apostar moneda estable
Token de gobernanza del protocolo: actualmente se intercambia por puntos en circulación, el bloqueo puede obtener más puntos para acelerar.
La emisión y el rescate de monedas estables
Después de que los usuarios depositen stETH en el protocolo, pueden acuñar moneda estable en una proporción de 1:1. El stETH depositado se enviará a un custodio tercero, mapeando el saldo a la bolsa a través de un método de liquidación extrabursátil, y luego el protocolo abrirá una posición de contrato perpetuo corto de ETH en la bolsa, asegurando que el valor del colateral se mantenga neutral en dólares.
Los usuarios comunes pueden obtener moneda estable en los pools de liquidez externos. Las instituciones en la lista blanca seleccionadas a través de KYC/KYB pueden acuñar y canjear moneda estable directamente a través del contrato.
Los activos siempre se mantienen en una dirección de custodia transparente en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, ni verse afectados por quiebras de intercambios, entre otros.
Métodos de custodia de fondos
La liquidación fuera de línea ( OES ) es un método de custodia que equilibra la transparencia y la trazabilidad en la cadena con el uso de fondos de intercambios centralizados. Utiliza la tecnología de cálculo multipartito ( MPC ) para construir direcciones de custodia, manteniendo los activos de los usuarios en la cadena para asegurar la transparencia, y es administrada conjuntamente por los usuarios y la entidad de custodia, lo que reduce el riesgo de contraparte del intercambio.
Los proveedores de OES suelen colaborar con intercambios para permitir que los comerciantes mapeen el saldo de activos en una billetera de control conjunto al intercambio, completando las transacciones y servicios financieros relacionados. Esto permite que el protocolo almacene fondos fuera del intercambio, mientras que aún puede usar esos fondos en el intercambio para proporcionar colateral para posiciones de cobertura.
La billetera MPC se considera la opción ideal para el control conjunto de un único pool de activos encriptados, distribuyendo una única clave de forma descentralizada entre los respectivos usuarios de la billetera, logrando así la gestión conjunta de la dirección de custodia.
Métodos de Ganancia
El protocolo de moneda estable se beneficia principalmente de dos maneras:
Rendimiento de staking de Ethereum traído por derivados de liquidez de ETH
Los ingresos por la tasa de financiación obtenidos al abrir posiciones cortas en el intercambio y los ingresos por comercio de base
La tasa de financiamiento se basa en la diferencia entre los precios al contado y el mercado de contratos perpetuos, y es el pago que se realiza periódicamente entre los largos y cortos. Cuando la tasa es positiva, los largos pagan a los cortos; cuando es negativa, es al revés. Este mecanismo asegura que los precios de los dos mercados no se desvíen a largo plazo.
La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los precios de futuros. A medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento, el precio de futuros generalmente tiende a acercarse al precio al contado, y la base debería acercarse a 0.
El protocolo establece diferentes estrategias de arbitraje utilizando saldos de fondos mapeados a los intercambios, proporcionando ingresos diversificados para los titulares de moneda estable en la cadena.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, el rendimiento anual de este protocolo ha alcanzado hasta un 35%, y la tasa de rendimiento distribuida a los certificados de participación ha llegado al 62%. La diferencia aquí se debe a que no todos los monedas estables se convierten en certificados de participación, y de hecho, es muy difícil alcanzar una tasa de participación del 100%. Si solo el 50% de las monedas estables están en participación, entonces esta parte de los certificados de participación equivale a capturar el 100% de todos los rendimientos con el 50% de la cantidad de participación.
Las monedas estables se utilizarán en diferentes protocolos DeFi, lo que no solo satisface la demanda diversificada, sino que también potencialmente aumenta la rentabilidad de los certificados de participación.
Pero a medida que el mercado se enfría, los fondos alcistas en el intercambio disminuyen, y los ingresos por tarifas de capital también caen. Desde abril, el rendimiento total ha disminuido significativamente, la tasa de rendimiento del protocolo ha caído al 2% y la tasa de rendimiento de los certificados de participación ha caído al 4%.
Por lo tanto, el rendimiento de esta moneda estable depende en gran medida de las condiciones del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y también está limitado por el tamaño del mercado de futuros. Cuando la cantidad de emisión de la moneda estable supera la capacidad correspondiente del mercado de futuros, ya no se cumplirán las condiciones para continuar la expansión.
Análisis de escalabilidad
La escalabilidad de la moneda estable es crucial, ya que determina las condiciones y la posibilidad de aumentar la oferta de moneda estable.
A diferencia de las monedas estables tradicionales que requieren un colateral excesivo, la escalabilidad de este protocolo está principalmente limitada por el valor total de los contratos no liquidados en el mercado perpetuo de ETH (Open Interest). Actualmente, el Open Interest de los contratos perpetuos de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de dólares, y el de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de dólares.
Esta moneda estable comenzará a partir de principios de 2024, con un volumen de emisión de alrededor de 2.3 mil millones de dólares. Este crecimiento está estrechamente relacionado con el tamaño del mercado perpetuo, y también se ve afectado por el aumento de usuarios en el mercado, el aumento de precios de las monedas encriptadas, entre otros factores.
Elegir colaborar con intercambios centralizados es para obtener una mayor liquidez. Proyectos similares anteriormente eligieron intercambios descentralizados en la cadena para ejecutar estrategias de cobertura, pero debido a la limitada liquidez en la cadena, cuando el volumen de emisión de moneda estable alcanza un cierto tamaño, se necesita realizar operaciones de venta en corto en mayor cantidad, lo que finalmente conduce a una tasa de financiamiento negativa, generando costos adicionales, además de fallar debido a ataques a los protocolos de apalancamiento en la cadena utilizados.
Actualmente, esta moneda estable ocupa el quinto lugar en capitalización de mercado, superando a la mayoría de las monedas estables descentralizadas, y hay una diferencia de 3,000 millones de dólares con DAI. Sin embargo, el interés abierto de ETH y BTC se acerca o alcanza máximos históricos, lo que plantea desafíos para expandir aún más la capitalización de mercado. La emisión excesiva podría empujar las tasas de financiamiento a la baja e incluso volverse negativas, reduciendo los ingresos del protocolo.
Este es un problema típico de equilibrio entre la oferta y la demanda del mercado, que requiere buscar un balance entre la expansión y la rentabilidad. En un mercado alcista, la capacidad de emisión teórica aumentará, mientras que en un mercado bajista disminuirá. En general, esta moneda estable podría convertirse en un tipo de moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo, siguiendo las tendencias del mercado a largo plazo.
Análisis de riesgos
Riesgo de tasa de financiamiento: cuando hay insuficiencia de compradores en el mercado o se emite en exceso, se puede enfrentar a rendimientos negativos. Aunque los datos históricos muestran que la mayoría del tiempo las tasas son positivas, y el uso de LST como colateral puede proporcionar un margen de seguridad adicional, todos los intentos similares en el pasado han fracasado debido a la inversión de la curva de rendimiento.
Riesgo de custodia: la custodia de fondos depende de OES y de instituciones centralizadas. La quiebra del intercambio puede causar la pérdida de beneficios no liquidados, y la quiebra de la institución OES puede provocar retrasos en la obtención de fondos. Aunque se han tomado medidas como MPC, todavía existe un riesgo teórico de robo de fondos.
Riesgo de liquidez: grandes sumas de dinero pueden enfrentar falta de liquidez cuando el mercado está tenso. El protocolo intenta mitigar esto mediante la colaboración con exchanges centralizados, pero esto también introduce un riesgo de centralización.
Riesgo de anclaje de activos: el colateral y el ETH pueden experimentar un desacople temporal, lo que podría provocar liquidaciones en los intercambios.
Para hacer frente a estos riesgos, el protocolo estableció un fondo de seguro, cuyo financiamiento proviene de una parte de la asignación de ingresos de cada período.
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BlockchainWorker
· hace7h
Otro que juega a la estabilidad, a ver quién se escapa primero.
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GasFeeCrier
· 08-11 12:15
Otra idea de tratar un caballo muerto como si fuera uno vivo.
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MEVictim
· 08-11 12:04
Otra vez jugando con cosas nuevas, Luna tiene profundidad de PTSD.
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Rugman_Walking
· 08-11 11:47
De nuevo están especulando con conceptos, cuidado con ser engañados.
Nueva moneda estable de encriptación que equilibra las Finanzas descentralizadas y CeFi: análisis de las fuentes de ingresos y la escalabilidad.
Nueva prueba de moneda estable encriptada nativa sintética de dólares
Con el desarrollo del mercado de criptomonedas, está surgiendo un nuevo tipo de moneda estable que se sitúa entre la centralización y la descentralización, custodiando activos en la cadena a través de productos de ingresos pasivos estructurados y utilizando estrategias Delta neutrales para mantener la estabilidad mientras se generan ingresos.
El contexto en el que surge este nuevo tipo de moneda estable es el siguiente: las monedas estables centralizadas como USDT y USDC han dominado el mercado durante mucho tiempo, los colaterales de la moneda estable descentralizada DAI tienden a centralizarse gradualmente, y las monedas estables algorítmicas como LUNA y UST colapsaron después de un rápido crecimiento. El nacimiento de la nueva moneda estable intenta buscar un equilibrio entre los mercados DeFi y CeFi.
Utiliza un método de custodia de activos en la cadena, mapeando el monto a los márgenes proporcionados por el intercambio, conservando así la característica de DeFi de aislar los fondos en la cadena del intercambio, reduciendo riesgos como el desvío de fondos, y obteniendo la suficiente liquidez de CeFi.
Los ingresos subyacentes de esta moneda estable provienen de los rendimientos del staking de Ethereum y de los ingresos de las tasas de financiación de las posiciones de cobertura de la bolsa, y se puede considerar como un producto estructurado de arbitraje de tasas de financiación. Actualmente se está incentivando la liquidez a través de un sistema de puntos.
Su ecosistema incluye:
La emisión y el rescate de monedas estables
Después de que los usuarios depositen stETH en el protocolo, pueden acuñar moneda estable en una proporción de 1:1. El stETH depositado se enviará a un custodio tercero, mapeando el saldo a la bolsa a través de un método de liquidación extrabursátil, y luego el protocolo abrirá una posición de contrato perpetuo corto de ETH en la bolsa, asegurando que el valor del colateral se mantenga neutral en dólares.
Los usuarios comunes pueden obtener moneda estable en los pools de liquidez externos. Las instituciones en la lista blanca seleccionadas a través de KYC/KYB pueden acuñar y canjear moneda estable directamente a través del contrato.
Los activos siempre se mantienen en una dirección de custodia transparente en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, ni verse afectados por quiebras de intercambios, entre otros.
Métodos de custodia de fondos
La liquidación fuera de línea ( OES ) es un método de custodia que equilibra la transparencia y la trazabilidad en la cadena con el uso de fondos de intercambios centralizados. Utiliza la tecnología de cálculo multipartito ( MPC ) para construir direcciones de custodia, manteniendo los activos de los usuarios en la cadena para asegurar la transparencia, y es administrada conjuntamente por los usuarios y la entidad de custodia, lo que reduce el riesgo de contraparte del intercambio.
Los proveedores de OES suelen colaborar con intercambios para permitir que los comerciantes mapeen el saldo de activos en una billetera de control conjunto al intercambio, completando las transacciones y servicios financieros relacionados. Esto permite que el protocolo almacene fondos fuera del intercambio, mientras que aún puede usar esos fondos en el intercambio para proporcionar colateral para posiciones de cobertura.
La billetera MPC se considera la opción ideal para el control conjunto de un único pool de activos encriptados, distribuyendo una única clave de forma descentralizada entre los respectivos usuarios de la billetera, logrando así la gestión conjunta de la dirección de custodia.
Métodos de Ganancia
El protocolo de moneda estable se beneficia principalmente de dos maneras:
Rendimiento de staking de Ethereum traído por derivados de liquidez de ETH
Los ingresos por la tasa de financiación obtenidos al abrir posiciones cortas en el intercambio y los ingresos por comercio de base
La tasa de financiamiento se basa en la diferencia entre los precios al contado y el mercado de contratos perpetuos, y es el pago que se realiza periódicamente entre los largos y cortos. Cuando la tasa es positiva, los largos pagan a los cortos; cuando es negativa, es al revés. Este mecanismo asegura que los precios de los dos mercados no se desvíen a largo plazo.
La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los precios de futuros. A medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento, el precio de futuros generalmente tiende a acercarse al precio al contado, y la base debería acercarse a 0.
El protocolo establece diferentes estrategias de arbitraje utilizando saldos de fondos mapeados a los intercambios, proporcionando ingresos diversificados para los titulares de moneda estable en la cadena.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, el rendimiento anual de este protocolo ha alcanzado hasta un 35%, y la tasa de rendimiento distribuida a los certificados de participación ha llegado al 62%. La diferencia aquí se debe a que no todos los monedas estables se convierten en certificados de participación, y de hecho, es muy difícil alcanzar una tasa de participación del 100%. Si solo el 50% de las monedas estables están en participación, entonces esta parte de los certificados de participación equivale a capturar el 100% de todos los rendimientos con el 50% de la cantidad de participación.
Las monedas estables se utilizarán en diferentes protocolos DeFi, lo que no solo satisface la demanda diversificada, sino que también potencialmente aumenta la rentabilidad de los certificados de participación.
Pero a medida que el mercado se enfría, los fondos alcistas en el intercambio disminuyen, y los ingresos por tarifas de capital también caen. Desde abril, el rendimiento total ha disminuido significativamente, la tasa de rendimiento del protocolo ha caído al 2% y la tasa de rendimiento de los certificados de participación ha caído al 4%.
Por lo tanto, el rendimiento de esta moneda estable depende en gran medida de las condiciones del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y también está limitado por el tamaño del mercado de futuros. Cuando la cantidad de emisión de la moneda estable supera la capacidad correspondiente del mercado de futuros, ya no se cumplirán las condiciones para continuar la expansión.
Análisis de escalabilidad
La escalabilidad de la moneda estable es crucial, ya que determina las condiciones y la posibilidad de aumentar la oferta de moneda estable.
A diferencia de las monedas estables tradicionales que requieren un colateral excesivo, la escalabilidad de este protocolo está principalmente limitada por el valor total de los contratos no liquidados en el mercado perpetuo de ETH (Open Interest). Actualmente, el Open Interest de los contratos perpetuos de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de dólares, y el de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de dólares.
Esta moneda estable comenzará a partir de principios de 2024, con un volumen de emisión de alrededor de 2.3 mil millones de dólares. Este crecimiento está estrechamente relacionado con el tamaño del mercado perpetuo, y también se ve afectado por el aumento de usuarios en el mercado, el aumento de precios de las monedas encriptadas, entre otros factores.
Elegir colaborar con intercambios centralizados es para obtener una mayor liquidez. Proyectos similares anteriormente eligieron intercambios descentralizados en la cadena para ejecutar estrategias de cobertura, pero debido a la limitada liquidez en la cadena, cuando el volumen de emisión de moneda estable alcanza un cierto tamaño, se necesita realizar operaciones de venta en corto en mayor cantidad, lo que finalmente conduce a una tasa de financiamiento negativa, generando costos adicionales, además de fallar debido a ataques a los protocolos de apalancamiento en la cadena utilizados.
Actualmente, esta moneda estable ocupa el quinto lugar en capitalización de mercado, superando a la mayoría de las monedas estables descentralizadas, y hay una diferencia de 3,000 millones de dólares con DAI. Sin embargo, el interés abierto de ETH y BTC se acerca o alcanza máximos históricos, lo que plantea desafíos para expandir aún más la capitalización de mercado. La emisión excesiva podría empujar las tasas de financiamiento a la baja e incluso volverse negativas, reduciendo los ingresos del protocolo.
Este es un problema típico de equilibrio entre la oferta y la demanda del mercado, que requiere buscar un balance entre la expansión y la rentabilidad. En un mercado alcista, la capacidad de emisión teórica aumentará, mientras que en un mercado bajista disminuirá. En general, esta moneda estable podría convertirse en un tipo de moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo, siguiendo las tendencias del mercado a largo plazo.
Análisis de riesgos
Riesgo de tasa de financiamiento: cuando hay insuficiencia de compradores en el mercado o se emite en exceso, se puede enfrentar a rendimientos negativos. Aunque los datos históricos muestran que la mayoría del tiempo las tasas son positivas, y el uso de LST como colateral puede proporcionar un margen de seguridad adicional, todos los intentos similares en el pasado han fracasado debido a la inversión de la curva de rendimiento.
Riesgo de custodia: la custodia de fondos depende de OES y de instituciones centralizadas. La quiebra del intercambio puede causar la pérdida de beneficios no liquidados, y la quiebra de la institución OES puede provocar retrasos en la obtención de fondos. Aunque se han tomado medidas como MPC, todavía existe un riesgo teórico de robo de fondos.
Riesgo de liquidez: grandes sumas de dinero pueden enfrentar falta de liquidez cuando el mercado está tenso. El protocolo intenta mitigar esto mediante la colaboración con exchanges centralizados, pero esto también introduce un riesgo de centralización.
Riesgo de anclaje de activos: el colateral y el ETH pueden experimentar un desacople temporal, lo que podría provocar liquidaciones en los intercambios.
Para hacer frente a estos riesgos, el protocolo estableció un fondo de seguro, cuyo financiamiento proviene de una parte de la asignación de ingresos de cada período.