美股代幣化：新敘事還是舊瓶裝新酒？

近期美股代幣化話題引發廣泛關注，多家平台相繼推出相關產品。這一現象究竟是全新敘事，還是舊瓶裝新酒？本文邀請三位嘉賓從不同角度展開探討，涵蓋技術、合規、投資機會與風險等方面。

美股代幣化的由來

美股代幣化本質上是現實世界資產(RWA)的一個分支，類似證券型代幣發行(STO)的延續。RWA概念從去年開始興起，隨着監管環境逐步松動，傳統企業希望通過鏈上參與獲得資本增值。

與傳統美股相比，代幣化股票支持全天候交易，準入門檻低，流動性更強。但其底層邏輯仍是資產證券化(ABS)，可追溯到2008年次貸危機時的抵押支持證券(MBS)。

當前熱潮得益於全球監管環境改善,以及技術與基礎設施的進步。類比互聯網發展歷程,美股代幣化雖非全新概念,但隨着條件成熟,有望實現質的飛躍。

代幣化股票與傳統股票的區別

代幣化股票主要有以下特點:

1. 持有者無真實股東身分,僅擁有鏈上智能合約的價格憑證。

2. 無法享有傳統股票的股東權益(如投票權),僅能獲得經濟收益(如分紅)。

3. 支持全天候交易,流動性更強,適合事件驅動型交易。

4. 價格由市場交易撮合形成,非預言機驅動。

5. 贖回機制是關鍵痛點,若無法兌換爲真實股票,經濟邏輯存疑。

未上市股票代幣化的風險與機會

未上市股票代幣化存在以下風險:

1. 法律合規與治理衝突,公司可能不認可代幣化股票。

2. 信息不對稱,具體信息不透明。

3. 定價不透明,流動性不足。

4. 真實性難以驗證,維權困難。

但若得到公司配合,代幣化可爲初創企業提供Pre-IPO定價與現金流回收機會,降低研發資金不足風險。

發行鏈的選擇考量

發行鏈的選擇涉及技術和商業雙重因素:

• Solana因用戶基數大、交易速度快、DeFi生態成熟成爲首選。

• Arbitrum可能與Robinhood長期規劃相關,Gas費低且合約定制性強。

• 鏈的選擇更多基於商業利益而非純技術優劣。

美股代幣化的長期價值

美股代幣化具有長期價值,類似股票從線下到互聯網的轉型。其優勢包括:

1. 透明度高,公鏈記錄可驗證。

2. 監管要求更完善。

3. 風險控制更優,避免復雜結構。

4. 區塊鏈基礎設施優於傳統系統。

但當前仍處於實驗階段,需警惕人爲操縱風險。

其他值得關注的代幣化方向

除股票外,還有以下代幣化方向值得關注:

1. 版權類資產,如音樂、影視、書籍、網站廣告分成等。

2. 房地產。

3. 未來收益,如茶葉產量、未開發土地等。

這些領域在透明度和自動化上有優勢,但仍面臨監管與流動性等挑戰。未來若傳統金融全面上鏈,或可實現更多權益,但短期內仍需市場進一步成熟。