DeFi生態近期動向及思考

sUSD脫錨問題

SIP-420提案通過後，sUSD出現持續脫錨現象，近期跌破0.9美元。該提案引入"委托池"機制，降低抵押率至200%，允許債務線性轉移給協議，用戶可無需償還。雖然提升了SNX鑄造效率，但也帶來了一些問題：

1. 市場對內生抵押品仍存在疑慮
2. 增加的sUSD供應導致Curve池嚴重失衡
3. 用戶不再主動管理債務，無法通過購買低價sUSD還債套利

sUSD能否回錨取決於項目方能否提升需求或激勵。盡管設計先進，但市場對算法穩定幣的接受度仍存疑慮。

veCAKE治理爭議

Pancake認爲Cakepie通過治理權引導CAKE排放到低效池子，被視爲"寄生"行爲。然而，這並未違反ve機制原理。Pancake與Cakepie的關係類似於Curve與Convex。ve模型本爲防止治理攻擊而設，但veCAKE卻遭遇中心化制裁。

Curve創始人提出量化計算方法，比較Cakepie鎖定的veCAKE與直接銷毀CAKE的效率。根據經驗，veToken模型在減少代幣流通量方面效率約爲直接銷毀的3倍。

BUIDL增長

實物資產抵押業務持續增長，7天內增加24%，接近25億美元。最近5億美元增長可能來自MakerDAO旗下Spark協議。RWA業務雖增長迅速，但與散戶和整體DeFi生態融合度不高。

監管環境改善

美國正式廢除國稅局DeFi加密經紀人規則，爲DeFi松綁，可能釋放更多創新可能。

Uniswap新動向

Unichain啓動流動性挖礦，提供500萬美元UNI代幣獎勵，涉及12個池子。這是自2020年UNI代幣發行以來的首次大規模流動性挖礦活動。

Euler擴張

Euler擴展至Avalanche鏈，TVL躋身借貸協議前十。一個月內TVL增長50%，主要得益於Sonic、Avalanche和EUL的激勵措施。

Cosmos生態更新

IBC Eureka正式上線，基於IBC v2，支持Cosmos與EVM鏈間跨鏈，並引入ATOM燃燒機制。近期Cosmos hub跨鏈流入11億美金，爲ATOM帶來新的價值增長點。

其他動態

1. AaveDAO開始正式回購代幣
2. Pendle提議將PT token上線Aave
3. Berachain更新POL獎勵分配規則，引入監護人委員會
4. OlympusDAO調整策略以應對Berachain新規則
5. Yearn的yBGT登入Berachain

Berachain經歷高速增長後進入調整期，官方針對激勵分配問題進行了修改。雖然近期TVL持續流出，但仍保持較高的DeFi活躍度。