DeFi領域聚合器的興起與發展

2023年11月，黑石集團收購了寵物護理應用Rover。Rover將分散的寵物護理服務整合到一個可搜索的市場中，添加了評價和支付功能，成爲該領域的默認平台。這種模式被稱爲"擁有貨架"或"聚合理論"：將混亂、分散的供應集中起來，控制其展示方式，並爲訪問收費。

亞馬遜飛輪是這一理念的經典詮釋。更多選擇帶來更好的客戶體驗，吸引更多流量和賣家，降低成本，提供更低價格，最終帶來更多選擇。這一模式在兩個條件下成立：被聚合的內容具有價值，且供應方難以輕易退出。

在加密行業中，流動性成爲了一種強大的護城河。Hyperliquid不僅爲永續合約交易所構建了深度訂單簿，還允許其他應用直接接入其流動性。Aave等協議通過大規模借貸池成爲借貸雙方的首選。Jupiter從路由工具發展爲Solana網路交易的默認入口。

聚合可分爲三個層級：價格發現、執行和分發控制。Jupiter在Solana上成功攀登了這三個層級，掌控了Solana流動性的分發。爲繼續增長，Jupiter採取了並購策略，收購已掌控新用戶流的項目。

DeFi中正浮現兩種主導模式：Jupiter和Hyperliquid。Jupiter專注於分發，希望成爲默認界面；Hyperliquid則專注於控制流動性，將其作爲服務提供。這兩種模式代表了不同的發展方向：一方認爲分發是護城河，另一方堅信流動性才是。

應用正逐漸顯現平台特質，它們擁有用戶關係，嵌入日常習慣，並通過收購或接入其他應用強化地位。這種發展引發了更大的問題：若Layer不掌控分發，當其上的應用掌控時，價值將流向何方？這些問題目前尚無定論，未來的發展值得持續關注。