加密行業財報季：多家機構交出2025年中場答卷

2025年第二季度，加密行業多家代表性機構發布了財務報告，展現了行業從單一收入依賴向多元資產和綜合金融服務轉型的趨勢。本文將梳理幾家主要機構的最新財務表現與戰略動向。

Strategy：比特幣資產帶來巨額利潤，繼續增持計劃

Strategy第二季度營收達140.3億美元，同比大幅增長7106.4%。其中，比特幣資產的未實現公允價值收益達140億美元，佔季度營收的絕大部分。相比之下，公司傳統主營的軟件業務僅實現收入1.145億美元，佔總收入約0.8%。

公司第二季度淨利潤高達100.2億美元，與2024年同期淨虧損1.026億美元形成鮮明對比。截至2025年7月底，Strategy的比特幣持倉增至628,791枚，持倉總成本達到460.7億美元，平均每枚比特幣成本爲73,277美元。

爲進一步擴充比特幣資產，Strategy宣布將通過發行STRC永續優先股籌資42億美元用於繼續增持比特幣。

Coinbase：核心業務疲軟，投資收益支撐利潤

2025年Q2，Coinbase實現總收入14.97億美元，環比下降26%。交易收入達7.64億美元，環比下降39%；訂閱與服務收入達6.56億美元，環比下降6%。總交易量爲2370億美元，環比下降40%。

盡管核心業務表現不佳，Coinbase在本季的淨利潤達14.29億美元，遠超去年同期的3600萬美元。這主要得益於Circle投資帶來的15億美元收益，以及加密投資組合3.62億美元的未實現增值。

面對核心業務的增長困境，Coinbase正積極推動戰略轉型，計劃拓展交易品類，包括代幣化現實世界資產、股票、衍生品、預測市場和早期代幣銷售等，目標是打造"全能交易所"。

Tether：季度淨利49億美元，美債持倉超1270億美元

截至2025年Q2，Tether總資產達到1625.75億美元，超過其1571.08億美元的負債，實現超額準備金規模54.67億美元。USDT的流通量超過1570億美元，年初至今增加200億美元。

Tether的資產構成中，美國國債持有超過1270億美元，較第一季度增加約80億美元。此外，還持有價值89億美元的比特幣和價值87億美元的貴金屬(黃金)等。

二季度淨利潤約爲49億美元，顯著高於第一季度的8.3億美元。今年年初至今，Tether已累計淨利潤達57.3億美元，其中31億美元爲經常性收益，26億美元來自比特幣與黃金的市值增長。

Robinhood：營收接近10億美元，加密業務推動利潤翻倍

2025年第二季度，Robinhood實現營收9.89億美元，同比增長45%；淨利潤達到3.86億美元，同比翻倍，創下歷史新高。推動增長的核心是加密交易業務和期權交易的強勢反彈。

平台現有資金帳戶數達到2650萬個，同比增長10%；總平台資產突破2790億美元，幾乎翻了一倍；每位用戶平均帶來的收入（ARPU）已達到151美元，同比增長34%。

Robinhood在加密業務方面進行了大刀闊斧的布局，包括完成對某歐洲交易所的收購，獲得多個加密合規牌照，在多個歐洲國家上線加密服務，推出股票代幣產品，以及在美國開放加密質押功能等。

Kraken：利潤回落，加快多元化布局

2025年第二季度，Kraken實現收入4.12億美元，同比增長18%，但較上一季度環比下降。調整後的息稅折舊攤銷前利潤爲8000萬美元，相比Q1的1.87億美元出現大幅回落。

Kraken擁有約1500萬全球客戶，第二季度交易總量爲1868億美元，環比下降10.5%；資金帳戶數增至440萬個，同比增長37%；平台托管資產達432億美元，同比增長47%。

公司正尋求以150億美元估值融資5億美元，並計劃於2026年進行IPO。Kraken正通過拓展衍生品、股票交易、支付服務等新業務，不斷降低對現貨手續費的依賴，增強自身對市場週期的抗風險能力。

Riot Platforms：收入同比翻番，BTC產量同比增69%

2025年第二季度，Riot Platforms實現總收入1.53億美元，同比增長一倍以上。比特幣挖礦業務貢獻收入約1.41億美元，同比增長超過150%。季度內共生產1,426枚BTC，較去年同期增長約69%。

公司錄得淨利潤2.195億美元，調整後EBITDA達到4.953億美元。截至第二季度末，Riot Platforms共持有19,273枚BTC（價值約21億美元），以及2.554億美元不受限現金。

Riot正逐步從單一的比特幣挖礦公司轉型爲"以比特幣爲核心、面向未來算力需求的基礎設施平台"，推進電力資源的多元化應用布局。