联准会開啓新一輪降息週期

美國聯邦儲備委員會於近日宣布降息50個基點,將聯邦基金利率目標區間從5.25%-5.50%下調至4.75%-5.0%,標志着新一輪降息週期的正式開始。此次降息幅度超出了多數華爾街投行的預期,歷史上僅在經濟或市場面臨重大挑戰時才會首次降息50基點,如2001年科技泡沫、2007年金融危機和2020年新冠疫情等。

联准会同時公布了較爲鷹派的利率預期點陣圖,預計今年內將再降息兩次共50基點,2025年降息四次共100基點,2026年降息兩次共50基點,累計降息幅度達250基點,利率終點爲2.75%-3%。這一降息路徑較緩慢,晚於市場預期的2025年9月達到2.75%-3%水平。

联准会主席強調,此次50基點降息不應被視爲新的基準,未來將根據每次會議情況靈活調整,可能加快、放緩甚至暫停降息。這在一定程度上解釋了公告後美債收益率的上升。

在經濟預測方面,联准会將今年GDP增速預期從2.1%下調至2.0%,失業率預期從4.0%大幅上調至4.4%,PCE通脹預期從2.6%下調至2.3%。這顯示联准会對遏制通脹的信心增強,同時更加關注就業情況。

回顧20世紀90年代以來的降息週期,可以大致分爲預防性降息和應對衰退的降息兩類:

1989-1992年、2001-2003年、2007-2008年和2020年的降息週期均是爲應對經濟衰退而採取的措施。其中1989-1992年累計降息681.25基點,2001-2003年降息550基點,2007-2008年降息550基點。

1995-1996年、1998年和2019年則是預防性降息,旨在刺激經濟預防可能出現的衰退。這些降息週期的幅度相對較小,通常爲75-100基點。

從歷史經驗來看,降息週期中各類資產的表現與宏觀經濟環境密切相關。在經濟軟著陸背景下,美債和黃金往往在降息前就開始漲,降息後漲幅可能收窄。股市方面,預防性降息通常能推動股市漲,而在衰退背景下的降息週期中股市表現則不盡相同。

對於加密貨幣市場,由於歷史數據有限,參考意義相對較小。2019年降息週期中,比特幣在首次降息後短暫漲,隨後進入下行通道。相比之下,本輪降息前比特幣已經歷了較長時間的調整,未來走勢仍需進一步觀察。

總的來說,此次降息標志着美國貨幣政策的重要轉折。雖然联准会釋放了較爲鴿派的信號,但同時也保留了政策靈活性。未來資產價格走勢將取決於經濟基本面的變化以及联准会後續政策調整。投資者需密切關注各項經濟指標和政策動向,審慎應對市場變化。