宏觀月報：美國大選將至，經濟軟著陸，加密市場回暖

十月，美國經濟呈現平穩態勢，緩解了市場對宏觀經濟的擔憂。隨着美國大選臨近，政治因素成爲主導市場的關鍵邏輯。美股財報季到來，科技股在月末出現大幅下跌。與此同時，加密市場成爲投資者規避大選不確定性的避風港，比特幣價格逼近歷史高點，新一輪加密資產牛市可能已經開啓。

美國經濟軟著陸跡象明顯

11月美國經濟數據喜憂參半。9月非農就業增加25.4萬人，超出預期；失業率降至4.1%；工資增長超預期。制造業和服務業PMI均創兩個月新高。然而，通脹壓力依然存在：9月CPI同比漲2.4%，核心CPI同比漲3.3%，均略高於預期。

這些數據表明美國經濟正在實現軟著陸，宏觀風險逐漸淡出投資者視野。联准会最新發布的褐皮書描繪了一幅"經濟平穩運行，通脹減緩，部分指標有待改善"的溫和經濟圖景。然而，報告也多次提到即將到來的美國大選帶來的不確定性，認爲這可能導致消費者和企業推遲投資、僱傭和採購決策。

目前，民主黨和共和黨總統候選人的支持率十分接近，這可能引發兩黨採取意料之外的策略來爭取選票。總的來說，經濟因素對市場的影響已被廣泛預期爲利好，政治因素成爲決定短期市場走向的主要變量。

科技股財報季表現分化

10月最後一個交易日，美國股市遭遇重挫。道指下跌0.90%，納指跌幅達2.76%，標普500指數下跌1.86%。科技巨頭股價普遍下滑，標普和納指雙雙錄得自9月4日以來的最大單日跌幅，抹去了10月份的漲幅。

然而，從"科技七姐妹"的最新財報來看，特斯拉(TSLA)表現亮眼，10月24日大漲21.92%。財報顯示，盡管三季度營收增長低於預期，但盈利超出預期，毛利率同比上升。特斯拉在AI領域的投入也成爲推動股價的重要因素之一。

值得注意的是，政治因素正在超越宏觀經濟，成爲交易的核心邏輯。川普媒體科技(DJT)本月大漲近250%，反映出交易員們普遍押注川普在即將到來的大選中獲勝。川普的政策傾向，如增加進口關稅以保護本國制造業，使得交易員更加看好美國本土企業，這也成爲本土科技巨頭股價持續漲的邏輯之一。

加密市場迎來"Uptober"行情

在經歷了長達七個月的橫盤後，比特幣終於迎來了顯著的漲，價格直逼歷史高點。美國比特幣ETF在10月迎來密集資金流入。

無論是共和黨還是民主黨，對加密貨幣的態度都趨於積極。川普在競選初期就打出了"加密牌"，堅定拉攏加密投資者的選票。民主黨也逐漸放松了對加密貨幣的敵意，在現任政府任期內通過了比特幣和以太坊現貨ETF。可以預見，無論本次美國大選結果如何，加密貨幣都將迎來新一輪的發展機遇。

然而，與比特幣相比，以太坊的表現相對疲軟。近兩個月來，以太坊一直處於橫盤狀態。這主要是由於Solana等其他公鏈的虹吸效應，以及加密社區中"炒meme"風氣的火熱，而以太坊並非meme代幣的主要交易平台。預計在美國大選結束後，meme炒作熱潮可能會逐漸平息，屆時以太坊有望走出陰影，吸引回超跌資金。

展望

隨着經濟擔憂因素的消退，市場重新聚焦於AI主題。盡管美國大選讓許多投資者保持觀望，但加密市場意外成爲當前投資的熱門選擇。這可能反映出比特幣作爲優質投資資產的避險屬性正在得到更多投資者的認可。

隨着美國大選的臨近和結束，全球宏觀局勢有望逐漸明朗化。市場可能會重新聚焦AI敘事，加密市場有望保持活躍。屆時，我們可能會再次見證類似上半年"股幣雙飛"的繁榮景象。