Pump發行平台代幣引發市場爭議

近日，Solana生態中知名的MEME代幣發射平台Pump.fun宣布推出平台代幣PUMP，引發了市場的廣泛關注和討論。

PUMP代幣的最大供應量爲1萬億枚，其中33%將用於首次代幣發行募資。私募輪和公募輪的代幣價格統一定爲0.004美元每枚，整體估值達到40億美元。值得注意的是，這些代幣將在首次發行時全部釋放，這意味着上市後可能面臨高達13.2億美元的潛在拋壓。截至7月11日，PUMP在盤前交易中的價格約爲0.0051美元，較募資價格溢價約22%。

Pump.fun選擇在當前市場環境下發幣，讓本已緊張的鏈上情緒更加復雜。目前市場面臨流動性收緊和情緒低迷的雙重壓力，而Pump.fun作爲MEME發射平台的龍頭，其日收入和用戶活躍度較巔峯時期已明顯下滑，市場份額也逐漸被新興競品蠶食。在這種背景下，其高估值公募被普遍認爲存在結構性問題：代幣缺乏實際價值支撐、前期拋壓較大、團隊解鎖方案不夠透明，且在山寨幣下行週期中明顯透支估值。

自2024年1月上線以來，Pump.fun累計收入接近6.7億美元，單日手續費最高曾達到約700萬美元。這使其一度在Solana生態中獨佔鰲頭。然而，就在PUMP即將發行之際，競爭對手letsbonk.fun異軍突起。數據顯示，letsbonk.fun以15,600次代幣發行超過Pump.fun的11,500次，市場份額達到49.8%，首次超越了Pump.fun的40.9%。雖然Pump.fun隨後重新奪回市場第一的位置，但這次被超越的經歷引發了市場對其壟斷地位的質疑。

PUMP代幣的分配方案如下：33%用於首次代幣發行，24%分配給社區和生態系統計劃，20%分配給團隊，2.4%用於生態系統基金，2%用於基金會，13%給現有投資者，3%分配給直播，2.6%用於流動性和交易所。

PUMP代幣的銷售將於2025年7月12日UTC 14:00開始，預計於2025年7月15日UTC 14:00或代幣售罄時結束。參與者需完成KYC實名認證，美國、英國及其他受限司法轄區居民不得參與。值得注意的是，PUMP代幣的唯一用途是推廣Pump.fun平台，不具備股權、收益權、投票權或平台費用分成權利。

與Pump.fun相比，其主要競爭對手letsbonk.fun在代幣機制設計上顯示出結構性優勢。雖然BONK代幣同樣不賦予持有者平台股權，但通過引入經濟循環和通縮模型構建了較強的價值支撐邏輯。平台將每筆交易1%手續費中的35%用於市場回購並銷毀BONK，同時將30%注入BONK的流動性池，形成自動做市機制，提升流動性深度。

總的來說，Pump.fun此次發幣雖然延續了其品牌影響力，但在市場競爭加劇、代幣機制缺乏支撐、資金情緒趨於保守的多重壓力下，其高估值與高拋壓的結構可能會放大市場的不確定性。PUMP未來的表現很大程度上將取決於項目方能否在二級市場壓力釋放後，及時構建更具可持續性的代幣價值體系，並通過產品創新或生態整合，重新鞏固其市場地位和用戶信心。