燦谷：轉型挖礦業務，潛力被低估

燦谷公司近期連續發布三項重要公告，標志着其業務重心的重大轉變。公司以2.56億美元收購了32Eh/s的在運行加密貨幣挖礦設備，並計劃通過發行1.44億美元股票來進一步收購18Eh/s的挖礦設備。此外，公司在11月共計生產了393枚比特幣。

這些舉措反映了燦谷從汽車經銷向自營挖礦業務的戰略轉型。首批收購的32Eh/s挖礦設備分布在五個國家，包括美國、中東和非洲地區。這些設備主要由旗艦S19礦機組成，預計還有約4年的折舊週期。值得注意的是，這批設備的關機價格約爲每枚比特幣7萬美元，這一價格已包含了托管運營成本。

第二階段的18Eh/s設備收購預計將於2025年3月完成，資金來源爲向9位自然人組成的投資主體定向發行股票。作爲激勵，公司還籤訂了補充協議，若在未來30個月內公司市值能連續30個交易日達到特定水平，這些投資者將額外獲得價值9710.55萬美元的股份獎勵。

盡管比特幣價格近期大幅漲，但由於公司早期就與賣方達成協議，收購價格基本維持在每枚比特幣6-7萬美元的水平，可視爲平價收購。

完成轉型後，燦谷計劃進一步拓展業務範圍，包括算力租賃和雲托管等，以減少比特幣價格波動對公司利潤的影響。

從投資角度來看，燦谷在完成全部收購後，其運營算力將達到50Eh/s，有望成爲美國上市公司中最大的礦業公司。相比之下，目前北美領先的礦業公司算力水平爲46Eh/s和32Eh/s。

以保守估計，按照每Eh/s 1.1億美元的估值標準，燦谷在完成第二階段收購後的市值應達到55億美元。然而，公司當前市值僅爲7.2億美元，顯示出明顯的低估狀態。基於這一分析，燦谷股價可能存在3.9倍至6.6倍的漲空間。