Buy the rumor系列：監管環境改善預期下的加密貨幣投資機會

在川普可能重返白宮的背景下，市場開始炒作美國SEC主席Gary Gensler潛在的辭職預期。本文將分析在監管環境可能改善的預期下，哪類加密貨幣可能最直接受益。結論是，ETH Staking板塊可能是最大受益者，而該板塊的龍頭項目Lido有望擺脫當前的價格低迷狀態。

Lido的監管困境回顧

Lido是ETH Staking賽道的領軍項目，通過提供非托管技術服務，幫助用戶參與以太坊PoS並獲取收益，同時降低了技術門檻和資金門檻。該項目曾經過三輪融資，共籌集1.7億美元。自2022年上線以來，Lido憑藉先發優勢，市場佔有率一直保持在30%左右。截至目前，Dune數據顯示Lido仍保持27%的市場份額，表明其業務需求依然強勁。

然而，Lido目前面臨價格低迷的困境，主要源於2023年底的一起訴訟案件。當時，LDO代幣價格達到歷史高點，市值約40億美元。2023年12月17日，一位名爲Andrew Samuels的個人在美國加利福尼亞北區聯邦地區法院對Lido DAO提起訴訟。訴訟核心內容指控Lido DAO及其合作的風投公司未經註冊向公衆出售LDO代幣，違反了《1933年證券法》。

該案件不僅涉及Lido DAO，還包括對其主要投資人的指控。2024年1月，這些機構陸續收到法院傳票。3月28日舉行第一次動議聽證會，4月10日確定判決結果，案件在修改部分條款後被正式受理。

5月28日，原告律師團隊單方面宣布對Lido DAO提出缺席判決動議。這是因爲Lido DAO認爲自己不以公司形式運作，因此未對訴訟作出回應。6月27日，法院裁定通過該動議，要求Lido DAO在14天內給出答復。7月2日，Lido DAO通過社區提案聘請了內達華州的Dolphin CL, LLC作爲辯護律師，並申請了20萬DAI的相關經費。

此外，2024年6月28日，SEC對Consensys Software Inc.提起訴訟，指控其通過MetaMask Staking服務從事未註冊的證券發行和銷售。SEC認爲Lido和Rocket Pool創建並發行的流動性質押代幣（stETH和rETH）屬於未註冊證券。這進一步加大了對Lido的監管壓力。

stETH的證券屬性爭議

當前，LDO價格低迷的核心原因是監管壓力增加帶來的訴訟影響，觸發了投資者的避險情緒。如果判決結果不利，Lido DAO可能面臨巨額罰款，這將對LDO價格產生重大影響。

關於stETH是否爲證券，主要基於"豪威測試"進行判斷。該測試源於1946年美國最高法院的判例，包括四個標準：投資資金、共同企業、預期利潤和他人努力。如果滿足所有條件，則可能被認定爲證券。

然而，加密貨幣界對此持有不同觀點。例如，Coinbase認爲ETH Staking業務不符合豪威測試的四個要素，因此不應被視爲證券交易。他們認爲：

1. 用戶始終保留資產所有權，不存在投資行爲。
2. 質押過程通過去中心化網路和智能合約完成，服務提供方不是與用戶共同經營的企業。
3. 質押獎勵是驗證者的勞動所得，類似工資報酬，而非投資回報。
4. 提供質押服務的機構僅運行公開軟件和計算資源，屬於技術支持而非管理行爲。

Lido未來發展前景

Lido的後續發展值得關注的原因包括：

1. 當前價格壓制主要源於監管壓力，主觀因素佔比高，技術面上處於低點。
2. ETH已被定義爲商品，相關討論空間較大。
3. ETH ETF獲批後，可能帶動相關資源支持，潛在利好ETH Staking業務。
4. Samuels v. Lido DAO案件的原告爲個人而非SEC，相關訴訟解決的法律成本較小。

綜上所述，隨着監管環境可能改善的預期升溫，Lido的未來發展值得投資者密切關注。