生息穩定幣:市場新寵兒

穩定幣正在成爲市場共識。近期，多家機構和項目紛紛布局穩定幣業務。一些傳統金融巨頭開始涉足加密支付領域,而加密原生項目則在積極開發新型穩定幣產品。

生息穩定幣(YBS)是當前穩定幣創新的焦點。與傳統穩定幣不同,YBS通過生息機制爲持有者提供收益。目前,YBS仍被視爲穩定幣的一個分支,但其與USDT等傳統穩定幣存在本質區別。YBS項目通過資產收益分配來吸引用戶,完成"存款"後繼續賺取收益。

相比之下,USDT等傳統穩定幣的發行更像是創造新資產的過程。用戶對USDT的價值認可基於對發行方的信任,而非直接參與資產管理。

YBS遵循"存款-放貸"的鏈上銀行邏輯,在一定程度上解構了資產發行權力。與傳統穩定幣發行需要復雜的政商合作不同,YBS的發行門檻相對較低,呈現井噴之勢。

從歷史角度看,加密行業的發展就是資產發行模式的不斷創新。YBS是這一進程的延續,只是以更溫和的方式進行。

穩定幣的發展源於比特幣的波動性問題。USDT最早嘗試在比特幣生態中解決這一問題,後來轉向交易所計價領域。法幣穩定幣由此誕生,其核心在於用戶對發行方的信任。

MakerDAO的DAI開創了鏈上穩定幣先河,採用超額抵押機制。此後,降低質押率成爲鏈上穩定幣發展的主要方向。算法穩定幣曾短暫興起,但在UST事件後遭受重創。

生息穩定幣需要同時具備生息和穩定兩大機制。生息資產可來自鏈上(如stETH)或鏈下(如美債),也可採用混合策略。理想的鏈上原生生息穩定幣應完全依賴鏈上資產和操作,但目前尚無完全符合這一標準的項目。

市場上活躍的生息穩定幣項目約有90個左右。考慮到DeFi領域的競爭格局,真正有潛力的項目可能不超過5個。除了已佔據先發優勢的幾個項目外,新興協議的市場空間有限。

生息穩定幣協議通常包含穩定幣、其質押版本、協議主代幣及其質押版本。這反映了"協議分潤,穩定幣作爲分潤憑證"的本質。

在衆多項目中,基於一些主觀標準(如是否以YBS爲核心業務、活躍度、融資背景等),可以篩選出約50個較有競爭力的項目。進一步考慮基本面、生息方式和APY等因素,最終可能只有10-15個項目值得重點關注。

與早期DeFi生態類似,YBS協議也在不斷組合其他協議的功能。多鏈、多協議、多池已成爲標配。然而,這種組合可能最終benefitPendle等基礎設施項目,而非YBS協議本身。

對於YBS項目,持續盈利能力至關重要。協議主代幣的價格表現與生息穩定幣的發展緊密相關,需要謹防可能出現的負反饋循環。

雖然YBS項目急於發幣可能被視爲不利信號,但對某些項目而言,這可能是戰略需求。例如,通過引入機構投資者,形成利益聯盟,有助於穩定幣價格。

總的來說,YBS市場仍處於早期階段,機會與風險並存。投資者需要全面評估項目的機制設計、資金儲備和信用背書,而不應將其等同於簡單的Meme代幣。未來,真正成功的YBS項目可能在認可度上不遜於比特幣和以太坊。