Solana鏈上再起波瀾，Pump.fun發幣傳聞引發市場震蕩

近期，Pump.fun即將發行代幣的消息再度引發市場關注。據報道，該平台計劃通過代幣銷售融資10億美元，估值高達40億美元。盡管官方尚未確認具體發售時間，但平台社交帳號暗示可能在兩周內上線。

這並非Pump.fun首次傳出發幣計劃。今年2月曾有消息稱，平台計劃通過荷蘭式拍賣發行代幣，但因當時市場流動性被大幅吸走而未能實施。如今，隨着市場環境略有回暖，Pump.fun的發幣計劃似乎再度提上日程。

然而，這個曾被稱爲鏈上"印鈔機"的平台正面臨市場熱度大幅消退的局面。數據顯示，截至6月4日，平台累計收入已突破7.3億美元，但自2025年2月起，平台營收增長顯著放緩，當前多數日收入穩定在數百萬美元區間。交易量方面，Pump.fun難以重現2024年末單周33億美元的歷史紀錄，流動性走弱趨勢明顯。

從代幣創建量來看，Pump.fun迄今已累計創建了超過1102萬個代幣，但目前日均創建量已降至3萬個左右，顯示用戶參與熱情有所降溫。值得注意的是，在海量MEME幣背後，真正具有一定市值體量的項目寥寥無幾。目前僅有14個代幣市值超過5000萬美元，259個代幣市值在100萬美元到5000萬美元之間，其餘約1.4萬個代幣均處於微小市值階段。

用戶層面，Pump.fun也面臨新流量斷崖，老用戶苦撐的局面。平台在2025年1月底迎來高光時刻，單日活躍錢包數量一度突破40萬個。然而隨着市場情緒冷卻，活躍錢包數隨之下滑，平台活躍度主要靠老用戶復用維系，新用戶貢獻大幅下滑。

更值得關注的是，在Pump.fun的暴富敘事背後，是赤裸裸的幸存者偏差。數據顯示，本月參與交易的錢包中，僅3.6%的用戶實現了超過500美元的實質性盈利。僅有27個錢包盈利超10萬美元，佔總交易者的0.0045%；而實現超過1萬美元盈利的錢包爲577個，佔比也僅爲0.1%。相對而言，虧損比例高達52.5%，其中不乏虧損百萬美元級別的極端個案。

Pump.fun高估值發幣消息引發市場爭議。有觀點認爲，這可能重演當年APE幣發布時的最後一波狂歡。從Solana鏈上資金流向來看，避險情緒正在升溫，MEME幣集體下挫。過去24小時，Solana生態中的熱門MEME幣普遍出現不同程度的回調，Solana也成爲資金淨流出較高的區塊鏈網路之一。

一些業內人士指出，Pump.fun當前的估值水平"極度泡沫化"，其商業模式的可持續性存疑。批評者認爲，Pump.fun的商業模式變現能力完全依賴短期市場情緒，缺乏可持續的常態化盈利邏輯。同時，其建立在他人基礎設施之上的商業模式也存在脆弱性。

然而，也有觀點認爲，Pump.fun解決了Solana生態從零流動性到AMM再到CEX的一條龍流動性方案，對Solana生態的發展功不可沒。從價值投資角度看，Pump.fun是全網最大的消費者應用程序之一，其市盈率相對較低。

對於市場普遍關心的空投問題，有業內人士指出，Pump.fun已經靠產品完成冷啓動，沒有發空投的動機。空投已經越來越變成一種短期注意力捕獲的工具，而Pump.fun已經擁有穩定而龐大的用戶羣，不需要再通過空投來制造話題或補充關注度。

總的來說，Pump.fun的發幣消息再次點燃了市場的熱議，但這場熱度背後，隱藏的卻是市場結構性流動性的脆弱、用戶參與情緒的退潮、以及MEME敘事的巨大泡沫。在用戶增長觸頂、代幣質量堪憂、流動性透支的當下，Pump.fun發幣能否撬動市場情緒，撐起高達40億美元的估值，仍存在諸多變數。