以太坊合並一年後的MEV格局演變

以太坊合並已過一年，MEV-Boost的市場份額穩定在90%左右。目前MEV的復雜程度極高，僅非用戶角色就包括搜索者、構建者、中繼器、驗證者和提議者。他們在12秒的出塊時間內多方勢力交錯博弈,爭取各自的最大收益。

本文將比較MEV前後的利潤率變化,梳理合並後MEV的生命週期,並分享對前沿問題的個人看法。

1. 合並後MEV利潤大幅下降

根據數據統計:

• 合並前一年平均利潤爲22MU/M
• 合並後一年平均利潤爲8.3MU/M

排除不屬於MEV的黑客事件後,整體收益率下降約62%。

需要注意的是,不同平台的統計方法存在差異,因此這只是一個宏觀驗證而非絕對精確。

2. 傳統MEV模式

MEV主要由DeFi交易者通過各種套利策略獲取,而非礦工直接提取。鏈上存在許多尋找合約漏洞的黑客,但他們面臨如何在不被搶跑的情況下獲利的困境。

黑客的交易籤名進入以太坊內存池後公開傳播,可能在幾秒內被無數獵人盯上並模擬推演。聰明的黑客會採用合約套合約的方式隱藏獲利邏輯,但仍可能被搶跑。

此外,一些節點會佔據P2P連接但不傳播交易池數據,以提高自身MEV利潤率。交易所服務器周圍也會有類似的"包圍"現象。

總的來說,傳統MEV模式雖然競爭激烈,但獲利模式相對清晰。以太坊合並後,復雜的系統架構打破了這一格局。

3. 合並後的MEV模式

以太坊從POW轉爲POS後,出塊間隔穩定在12秒,區塊獎勵也大幅減少。這對MEV產生了重要影響:

1. 穩定的出塊間隔使搜索者可以積累更優的交易序列,但也加劇了競爭。
2. 礦工激勵降低,促使驗證者更願意接受MEV交易拍賣。

3.1 合並後交易的生命週期

合並後涉及搜索者、構建者、中繼、提議者和驗證者等角色。前三者屬於MEV-boost,實現了出塊職責和排序的分離。

每個區塊的生命週期如下:

1. 構建者創建區塊
2. 構建者將區塊提交給中繼
3. 中繼驗證區塊有效性並計算支付金額
4. 中繼向出塊者發送交易序列包和出價
5. 出塊者評估所有出價,選擇收益最高的序列包
6. 出塊者將籤名標題發回中繼
7. 發布區塊後分配獎勵

4. 總結

1. MEV-Boost重塑了交易生命週期,拆分出更精細的環節供各方博弈。搜索者和構建者處於高度競爭狀態,最終以訂單流爲王。

2. 前沿探索包括:隱私交易(閾值加密、延遲加密等)、公平交易(FSS、MEV拍賣等)以及協議級PBS完善。

3. 以太坊對OFAC審查有一定抵抗力,只要不是100%的驗證者都審查交易,抗審查交易仍能上鏈。

4. 中繼器缺乏激勵可能導致中心化,未來或通過MEV-share等獲得收益。

5. ERC4337的帳戶抽象錢包增長迅速,短期內可能增加MEV難度,但長期影響有限。

6. DeFi和CeFi各有優勢,面向不同受衆羣體。

7. Layer-2中,Optimism和Arbitrum採用不同方案減少礦工MEV,但BSC等側鏈仍存在MEV機會。