宏觀市場週報：風險資產面臨壓力，關注對等關稅落地

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產表現疲軟,市場仍在等待對等關稅落地。除黃金延續漲勢外,美股、加密貨幣和商品市場整體走勢偏弱。特別是在川普對汽車關稅表態強硬後,下半周行情明顯轉差。

加密貨幣市場雖總體平靜,但勢頭較弱。盡管美國推出了新的穩定幣監管法案,但在總體流動性不佳、宏觀不確定性仍存的背景下,市場仍需等待對等關稅落地後給出新方向。

2. 經濟數據分析

GDPNow最新預測一季度GDP爲-1.8%,與上周持平。模型調整後,第一季度實際國內私人總投資增長率預測從9.1%降至8.8%。

勞動力市場疲態明顯,美國387個大都市區中290個失業率上升。持續申請失業救濟人數處於高位,表明企業減支計劃面臨挑戰。

2月PCE數據超出預期,但個人支出下降。這反映出經濟疲弱與高通脹並存的局面。

3. 流動性及利率

联准会廣義流動性邊際改善,但仍在6萬億左右。國債收益率曲線呈現熊陡,長債上行斜率高於短端。市場對通脹仍有擔憂,6月降息概率較上周降低。

高收益債券信用利差繼續走闊,表明投資者對企業微觀環境壓力增大。這可能進一步推高企業再融資成本,擠壓利潤,是不利的經濟前瞻信號。

二、下周宏觀展望

1. 關鍵變量

4月2日川普公布的對等關稅是近期風險市場最大變量。若關稅超預期或遭報復,可能對脆弱的市場產生較大衝擊。

2. 重點關注

需關注美國3月失業率及非農就業數據,以進一步評估衰退風險。

3. 投資建議

• 防御優先,當前宏觀環境不利於風險資產
• 可適度配置套利類量化基金、黃金、美債等避險資產
• 降低高估值科技股、加密資產等風險資產倉位
• 若關稅影響低於預期,市場風險偏好或有所改善,但仍需更多宏觀利好支撐
• 避免追漲殺跌,嚴守紀律

總體而言,市場仍處於"弱經濟+黏性通脹+政策搖擺"的格局,風險資產面臨下行壓力。未來走勢取決於對等關稅落地影響以及美國就業數據是否確認衰退風險,短期仍需保持謹慎,耐心等待更明確的信號。