Circle IPO引發加密行業爭議

某USDC穩定幣發行公司近日完成首次公開募股(IPO)，定價31美元,高於預期區間。首日收盤84美元,一周後超107美元。投行對IPO定價失誤,反映出傳統金融對加密資產尤其是穩定幣的熱情。

看好該公司股票的理由:

• 市場上首個專注穩定幣增長的上市投資標的
• 穩定幣市場有望增至萬億美元規模
• USDC管理資產600億美元,年增91%

看空該公司股票的理由:

• 商業模式完全依賴利率
• 依賴某交易平台作爲發行代理,分走一半利息收益
• 依賴資產管理公司,與競爭對手有合作
• 近3年半收入和盈利增長緩慢
• 當前107美元股價估值偏高: 約30倍毛利 約110倍收益 調整後EBITDA約59倍(2025年Q1年化)

對IPO配售的批評

某加密投資機構首席投資官公開批評該公司IPO配售傾向傳統金融機構,忽視加密原生參與者。他表示:

"我們與多家加密基金和公司交流,包括USDC早期用戶和推廣者,甚至一些與承銷商關係密切的機構。他們要麼獲得極少量配售,要麼根本沒有配售。這進一步確認了該公司偏向傳統華爾街、忽視加密支持者的事實。"

"我至今找不到任何一家加密原生機構在此次IPO配售中獲得合理待遇。這種情況簡直荒謬透頂,也顯示出該公司極其短視的行爲。"

對批評的回應

有人認爲這種批評是"想白嫖好處"。該投資官回應稱,他們願意以相同價格購買股票,而非要求免費贈予。IPO配售是人工過程,公司可以控制分配。

有人認爲應該責怪承銷商而非發行公司。他解釋道,發行公司才是最終決定配售的客戶,有權查看所有訂單並控制分配。

對於"IPO被超額認購25倍"的說法,他指出這可能只是最終數據上的"化妝",不能反映實際公平性。早期真實報單的買家反而被邊緣化。

總結

該公司此次IPO配售行爲是否會影響其未來發展,目前尚不明確。業內人士期待即將公開的機構持股報告,看看究竟哪些投資者分享了成長紅利。

這次爭議反映出傳統IPO體系與加密行業"利益一致"理念的衝突,值得行業深思。