比特小鹿發布2025財年第一季度報告：營收小幅回升，自營礦場擴張加速

某加密貨幣礦商近日公布了2025財年第一季度財報。數據顯示，公司一季度營收達7010萬美元，同比下降41.3%，但環比小幅提升1.6%。自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。這主要是由於不丹枯水期導致電價漲，公司暫時關閉了當地礦場。不過，隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/kwh的水平。

公司新型礦機銷售收入達410萬美元，標志着其礦機銷售業務正式啓動。調整後的EBITDA爲負5610萬美元，而2024年同期爲正2730萬美元。公司淨利潤達4.1億美元，主要源於此前計提的可轉換票據和某加密貨幣期權的公允價值衝回。

公司預付帳款進一步增加至3.82億美元，已全面覆蓋最大流片量所需資金。新一代礦機已進入出貨階段，後續自營和銷售策略將根據市場競爭情況靈活調整。更先進的礦機型號也已完成流片，預計將於2025年第三季度末或第四季度正式投入使用和銷售。

爲應對國際貿易形勢變化，公司正在北美建設組裝廠，預計二季度完工。雖然本地化組裝成本上升近10%，但相比目前的關稅影響可以忽略不計。同時，公司在東南亞的組裝廠將滿足非美地區的需求。

公司全球電力基礎設施建設保持快速推進。預計二季度末，全球可用電力容量將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。截至4月，公司自營礦場算力已達12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，年底有望超過這一水平。

最新一代礦機於三月才開始在自營礦場投入使用，但公司的總體挖礦成本仍比主要競爭對手低至少20%。隨着老舊礦機的全面替換，成本優勢將進一步顯現，預計從二季度開始，單月產出將呈現指數級增長。

近期比特幣價格呈現漲趨勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。在全球經濟不確定性增加的背景下，比特幣作爲替代資產，其避險屬性開始凸顯。聯準會可能提前至6月降息，全年降息預期也從一次上調至三次，這些因素都將對比特幣價格形成支撐。

經歷了去年四季度和今年一季度的經營調整期後，該礦商正迎來關鍵時刻。未來幾個季度，礦機研發進度和自營礦場擴張速度將成爲投資者關注的重點。2025年一季度可能是公司未來兩年中經營狀況最差的時期，但也意味着經營拐點即將到來。在北美比特幣礦業股票中，該公司仍被視爲最具投資價值的選擇。