作者：Jack Inabinet 來源：Bankless 翻譯：善歐巴，金色財經美國的《GENIUS 穩定幣法案》有望爲加密行業開啓一個新時代，但這項新立法也將爲當前最大的加密美元發行方帶來機遇與挑戰。該法案已通過參議院投票，並將遞交衆議院審議。若該法案在衆議院不加修改地獲得通過，接下來就將送至**特朗普總統簽署生效**！下面我們將拆解《GENIUS法案》對 **Tether** 的影響，並探討該法案爲**合規穩定幣競爭者**帶來的新機遇。## **什麼是 GENIUS 法案？**GENIUS 是 “**爲美國穩定幣引導與確立國家創新法案**”（**Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins**）的縮寫，由田納西州參議員比爾·哈格蒂提出。該法案將監管**支付類穩定幣**，即錨定貨幣單位（如美元），且發行方承諾以固定價值兌換、贖回或回購代幣的數字資產。根據該法案，只有“**許可的支付穩定幣發行人**”（即受保險銀行的附屬機構或合格發行人）以及某些在**監管標準等同於GENIUS法案的國家**註冊的“外國支付穩定幣發行人”，才可以在美國境內發行支付穩定幣。值得注意的是，該法案**禁止支付穩定幣向持有者提供收益**，因爲這種收益可能使其被認定爲證券。此外，該法案不適用於國家法定貨幣（如聯準會票據、儲備金等）、銀行存款或證券類資產（如代幣化股票、房地產等）。所有支付穩定幣發行人必須以至少 **1:1 的比例**，用以下資產爲發行的代幣提供支持：* 美元現金* 聯準會存款* 活期銀行存款* 距到期少於93天的美國國債* 隔夜逆回購協議此外，發行人**不得挪用或再抵押儲備資產**；必須每月公布由註冊公共會計師事務所審計的**儲備證明**；並遵守《銀行保密法》。雖然支付穩定幣由於其高質量儲備資產，**理論上遠比銀行存款更安全**，但 GENIUS 法案明確規定，這類穩定幣**不受 FDIC 存款保險保障**，且發行方不得虛假宣傳其代幣爲“受保資產”。在對點對點金融的一項重要勝利中，GENIUS 法案**不禁止個人自行托管穩定幣**，也不適用於兩個個人之間的合法轉帳（無中介）或個人/機構的美國與海外帳戶之間的內部資金轉移。## **Tether 地位動搖**盡管 GENIUS 法案是美國穩定幣採用的一大裏程碑，但**並非所有既有參與者都能從中受益**。該法案的通過，幾乎可以肯定地**削弱了 Tether 在穩定幣領域長期以來的主導地位**。根據 Tether 最新季度儲備報告（截至 2025 年 3 月 31 日），USDT 的儲備中最多只有 **85% 符合 GENIUS 法案的合規標準**，未達到支付穩定幣所要求的 **1:1 完全抵押比例**。此外，Tether 的審計機構 BDO Italia **並非美國註冊會計師事務所**，其儲備報告也不符合美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）規定的審計標準。即使 Tether 每月發布報告，其格式也**無法滿足 GENIUS 法案要求**。一旦 GENIUS 成爲法律，**USDT 將被排除在現實世界金融體系之外**：* 無法被視爲會計準則中的“現金等價物”* 無資格作爲金融交易抵押品* 不得用作銀行間結算工具更嚴厲的是，**在法案通過三年後**，所有**中心化數字資產服務提供商**必須**停止向美國用戶提供 USDT**。雖然 Tether 可能推出一個符合 GENIUS 法案的新合規穩定幣版本（其 CEO Paolo Ardoino 在接受彭博社採訪時對此持開放態度），但**該代幣將無法使用“保證金貸款”作爲發行手段**——而這是 USDT 當前重要的發行方式之一。穩定幣監管即將在美國全面落地，盡管 Tether 顯然意識到其未來業務面臨的監管衝擊，但**該公司並未表現出讓 USDT 主體合規的意願**。現實世界的廣泛採用一直是加密領域的“終極難題”。而一旦**合規競爭者**獲得批準，能夠用於金融和銀行體系中的關鍵場景，USDT **將被迅速取代**。根據 GENIUS 法案，**美國個人仍可以持有 USDT**，但其使用場景將受到**嚴格限制**，而**合規替代品所提供的功能和合法性優勢**將遠遠超出 USDT 所能提供的空間。
Bankless：GENIUS 法案如何撼動 Tether 王座
作者：Jack Inabinet 來源：Bankless 翻譯：善歐巴，金色財經
美國的《GENIUS 穩定幣法案》有望爲加密行業開啓一個新時代，但這項新立法也將爲當前最大的加密美元發行方帶來機遇與挑戰。
該法案已通過參議院投票，並將遞交衆議院審議。若該法案在衆議院不加修改地獲得通過，接下來就將送至特朗普總統簽署生效！
下面我們將拆解《GENIUS法案》對 Tether 的影響，並探討該法案爲合規穩定幣競爭者帶來的新機遇。
什麼是 GENIUS 法案？
GENIUS 是 “爲美國穩定幣引導與確立國家創新法案”（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins）的縮寫，由田納西州參議員比爾·哈格蒂提出。
該法案將監管支付類穩定幣，即錨定貨幣單位（如美元），且發行方承諾以固定價值兌換、贖回或回購代幣的數字資產。
根據該法案，只有“許可的支付穩定幣發行人”（即受保險銀行的附屬機構或合格發行人）以及某些在監管標準等同於GENIUS法案的國家註冊的“外國支付穩定幣發行人”，才可以在美國境內發行支付穩定幣。
值得注意的是，該法案禁止支付穩定幣向持有者提供收益，因爲這種收益可能使其被認定爲證券。此外，該法案不適用於國家法定貨幣（如聯準會票據、儲備金等）、銀行存款或證券類資產（如代幣化股票、房地產等）。
所有支付穩定幣發行人必須以至少 1:1 的比例，用以下資產爲發行的代幣提供支持：
此外，發行人不得挪用或再抵押儲備資產；必須每月公布由註冊公共會計師事務所審計的儲備證明；並遵守《銀行保密法》。
雖然支付穩定幣由於其高質量儲備資產，理論上遠比銀行存款更安全，但 GENIUS 法案明確規定，這類穩定幣不受 FDIC 存款保險保障，且發行方不得虛假宣傳其代幣爲“受保資產”。
在對點對點金融的一項重要勝利中，GENIUS 法案不禁止個人自行托管穩定幣，也不適用於兩個個人之間的合法轉帳（無中介）或個人/機構的美國與海外帳戶之間的內部資金轉移。
Tether 地位動搖
盡管 GENIUS 法案是美國穩定幣採用的一大裏程碑，但並非所有既有參與者都能從中受益。該法案的通過，幾乎可以肯定地削弱了 Tether 在穩定幣領域長期以來的主導地位。
根據 Tether 最新季度儲備報告（截至 2025 年 3 月 31 日），USDT 的儲備中最多只有 85% 符合 GENIUS 法案的合規標準，未達到支付穩定幣所要求的 1:1 完全抵押比例。
此外，Tether 的審計機構 BDO Italia 並非美國註冊會計師事務所，其儲備報告也不符合美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）規定的審計標準。
即使 Tether 每月發布報告，其格式也無法滿足 GENIUS 法案要求。一旦 GENIUS 成爲法律，USDT 將被排除在現實世界金融體系之外：
更嚴厲的是，在法案通過三年後，所有中心化數字資產服務提供商必須停止向美國用戶提供 USDT。
雖然 Tether 可能推出一個符合 GENIUS 法案的新合規穩定幣版本（其 CEO Paolo Ardoino 在接受彭博社採訪時對此持開放態度），但該代幣將無法使用“保證金貸款”作爲發行手段——而這是 USDT 當前重要的發行方式之一。
穩定幣監管即將在美國全面落地，盡管 Tether 顯然意識到其未來業務面臨的監管衝擊，但該公司並未表現出讓 USDT 主體合規的意願。
現實世界的廣泛採用一直是加密領域的“終極難題”。而一旦合規競爭者獲得批準，能夠用於金融和銀行體系中的關鍵場景，USDT 將被迅速取代。
根據 GENIUS 法案，美國個人仍可以持有 USDT，但其使用場景將受到嚴格限制，而合規替代品所提供的功能和合法性優勢將遠遠超出 USDT 所能提供的空間。