Ethena: Інновації та ризики нового шифрувального стейблкоїна USDe

2025-08-17 03:29:51

Генерація анотацій у процесі

Ethena: рідний шифрувальний синтетичний доларовий стейблкоїн

Ethena є структурованим пасивним дохідним продуктом, що знаходиться між централізованою та децентралізованою моделями. Він зберігає активи в блокчейні, підтримуючи стабільність за допомогою дельта-нейтральної стратегії, одночасно заробляючи доходи для користувачів.

Фон

У поточному ринку стейблкоїнів централізовані стейблкоїни, такі як USDT та USDC, займають домінуючу позицію, тоді як забезпечення децентралізованого стейблкоїна DAI має тенденцію до централізації, а алгоритмічні стейблкоїни, такі як LUNA та UST, після швидкого зростання зазнали краху. Поява Ethena намагається знайти баланс між DeFi та CeFi.

Основні характеристики

Використання OES( послуг позабіржового розрахунку, поєднуючи управління активами на ланцюгу та маржу біржі, зберігаючи переваги DeFi та CeFi.
Джерела доходу на базовому рівні включають доходи від стейкінгу ефіру та доходи від коштів на хеджування позицій біржі.
Заохочення ліквідності через систему балів.

![Ніч перед катастрофою, операція глибокого проникнення на ринок стейблкоїнів, ініційована Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7c094a3e53b902e39bbb32bdfc65a088.webp(

Екологічні активи

USDe:стейблкоїн,через депонування stETH для карбування
sUSDe: Токен-підтвердження, отриманий шляхом стейкінгу USDe
ENA: токен управління протоколом, який можна обміняти на бали

Емісія та викуп USDe

Користувачі можуть вносити stETH для 1:1 випуску USDe. stETH надсилається третьому сторонньому зберіганню та відображається на біржі. Ethena потім відкриває коротку безстрокову позицію ETH на біржі, підтримуючи стабільність вартості забезпечення.

Звичайні користувачі можуть отримувати USDe з зовнішніх ліквідних пулів, а організації з білого списку можуть безпосередньо карбувати та викуповувати через контракт. Активи завжди зберігаються на адресі довірчого управління в мережі, не піддаючись ризикам біржі.

![Ніч перед змінами, операція глибокого проникнення на ринку стейблкоїнів, ініційована Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f43d6f43f592620c6fa456fb5a4b303.webp(

Модель управління OES

OES об'єднує прозорість на блокчейні та використання коштів централізованими біржами. Він використовує технологію MPC для створення ескроу-адрес, які спільно керуються користувачами та ескроу-агентами, зменшуючи ризик контрагента. Водночас постачальники OES співпрацюють з біржами, дозволяючи відображати залишки активів на біржі для торгівлі.

![Переддень кардинальних змін, ринок стейблкоїнів, ініційований Ethena, проводить глибинну операцію])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c43cdfb4e2de041bf1cc0b5662528636.webp(

Спосіб отримання прибутку

Повернення від стейкінгових деривативів ETH
Фінансова ставка та прибуток від арбітражної торгівлі, отримані від коротких позицій на біржі

![Ніч перед катастрофою, операція з глибокого проникнення на ринок стейблкоїнів, ініційована Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-582eb2390037fbed988f717dd6a52e1a.webp(

Аналіз дохідності

Нещодавно річна прибутковість угоди досягла 35%, а прибутковість, розподілена на sUSDe, становила 62%. Але з охолодженням ринку прибутковість знизилася. Прибутковість USDe залежить від ситуації на ринку ф'ючерсів біржі та обмежена розміром ринку.

![Ніч перед змінами, розгортання глибокого проникнення на ринок стейблкоїнів, ініційоване Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03805e4953073d42da4cc24aff436f1c.webp(

Масштабованість

Розширення USDe головним чином обмежується незакритими контрактами на постійний ринок ETH )Open Interest(. Наразі Open Interest для ETH і BTC становить приблизно 12 мільярдів і 30 мільярдів доларів відповідно. Ринкова капіталізація USDe досягла 2,3 мільярда доларів, зайнявши п'яте місце в рейтингу стейблкоїнів.

Виклики, з якими стикається майбутнє розширення, включають:

Потрібно збільшити відповідні короткі позиції на існуючому ринку
Надмірна емісія може призвести до зниження ставки фінансування
потрібно шукати баланс між розширенням та прибутковістю

![Перед ніччю змін, операція глибокого проникнення на ринку стейблкоїнів, ініційована Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1a128289161160c1adfbf3d5e0c5fd73.webp(

Аналіз ризиків

Ризик фінансової ставки: у разі недостатньої кількості покупців на ринку можуть виникнути негативні доходи
Ризик зберігання: залежність від OES та централізованих інститутів.
Ризик ліквідності: при значних коригуваннях позицій може виникнути нестача ліквідності
Ризики прив'язки активів: відрив stETH від ETH може викликати ліквідацію

Щоб впоратися з ризиками, Ethena створила страховий фонд, з якого регулярно виділяються кошти з доходів протоколу.

![На порозі змін, стратегічна операція з глибокого проникнення на ринок стейблкоїнів, ініційована Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e288a862cb1e73157e6a1b5f819ad1a6.webp(

В цілому, USDe може стати продуктом стейблкоїн з високим доходом, обмеженими короткостроковими масштабами та довгостроковим слідуванням ринковим тенденціям.

![Передвісники змін, стратегічна операція на ринку стейблкоїнів, ініційована Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-80ba9f18eb715d8f44ae32ad6bb7262e.webp(

ENA-6.15%

USDE-0.01%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

8 лайків

Нагородити
8
8
Репост
Поділіться

Прокоментувати

0/400

GateUser-7e65224c