Токенізація реальних активів: можливості та виклики

Токенізація реальних активів ( RWA ) має на меті підвищення ліквідності, прозорості та доступності, щоб більше людей могли отримати доступ до високовартісних активів. Проте, практична реалізація цієї концепції все ще стикається з багатьма викликами. У цій статті буде розглянуто розвиток RWA в контексті сучасних умов з особистої точки зору.

! RWA: Слон у проваллі

Один. Ранні спроби та обмеження

Поєднання блокчейну та реальних активів можна простежити до Colored Coins на біткоїні. Додавши метадані до конкретних Satoshi, було реалізовано маркування та управління реальними активами на біткоїн-ланцюгу. Це була перша спроба блокчейну реалізувати нефінансову функцію, що також відкриває шлях до інтелектуальних досліджень. Однак, через обмеження біткоїн-скриптів, Colored Coins все ще потребують сторонніх гаманців для розшифровки, не змогли повністю позбутися централізованої довіри.

Поява Ефіру відкрила епоху Тьюрінга в блокчейні. Проте, крім стейблкойнів, RWA протягом останніх десяти років не змогли досягти суттєвого прориву. Основні причини включають:

1. Протиріччя між децентралізацією та регулюванням. RWA потрібно будувати на централізованих сутностях, тоді як базова архітектура публічних ланцюгів по суті сприяє опору регулюванню.

2. Складність активів. Фінансові активи відносно легко стандартизуються, але токенізація не фінансових активів стикається з багатьма технічними проблемами.

3. Різниця в доходності. На фоні високої волатильності та високої прибутковості цифрових активів, реальні активи важко забезпечують достатній стимул для участі.

Два, регуляторна рамка поступово стає зрозумілою

Нещодавно в Гонконзі, Дубаї, Сінгапурі та інших місцях були запроваджені регуляторні рамки для RWA, що заклало основу для розвитку цієї сфери. Проте фрагментація регулювання та ризиковане ставлення традиційних фінансових установ все ще накладають тінь на розвиток RWA.

Основні моменти регуляторних рамок у різних регіонах:

• США: SEC і CFTC відповідно регулюють цінні паперові та товарні токени, посилюючи вимоги KYC/AML.
• Гонконг: Включення сек’юрітізованих токенів до регулювання, запуск пісочниці для тестування токенізації облігацій.
• ЄС: Законопроект MiCA набуде чинності у 2025 році, вимагаючи від емітентів RWA створення європейських суб'єктів та проходження аудиту.
• Дубай: запустив токенізаційний пісочницю, поетапне тестування секюрітізованих та деривативних токенів.
• Сінгапур: включення цінних паперових Токенів до чинної правової системи, просування пілотних проєктів через пісочницю.

Наразі протокол RWA може існувати на публічних блокчейнах, але потребує інтеграції з різними модулями відповідності, щоб відповідати регуляторним вимогам різних регіонів. Це призводить до низької взаємодії між протоколами, що ускладнює досягнення бажаної високої доступності.

Три, Стан та переваги активів RWA

Станом на сьогодні, загальна вартість RWA-активів на блокчейні становить близько 206,9 мільярдів доларів США ( без урахування стейблкоїнів ), в основному складається з приватного кредитування, державних облігацій США, сировин, нерухомості та акцій.

Протокол RWA в першу чергу націлений на традиційних фінансових користувачів, особливо на середні та малі підприємства та корпоративних клієнтів. Переваги перенесення цих бізнесів на блокчейн включають:

1. 24/7 миттєве врегулювання, реалізація T+0 видачі коштів та інших операцій.
2. Подолати територіальні обмеження, знизити поріг для транснаціональних інвестицій та фінансування.
3. Зниження граничних витрат на послуги через смарт-контракти.
4. Забезпечити фінансування для підприємств без традиційної кредитної історії (, таких як гірничодобувні компанії, малі біржі ).
5. Розподіл активів знижує інвестиційний бар'єр, приваблюючи більше звичайних інвесторів.

Для криптовалютної індустрії успіх RWA принесе трильйонний ринок. Водночас RWA також надає більше вибору активів для DeFi-протоколів, що сприяє підвищенню загальної стабільності.

! RWA: Слон у проваллі

Чотири, потенційний вплив RWA

RWA не лише може перетворити фінансову систему, але й має потенціал принести більше реальних можливостей у світ на блокчейні. У певних специфічних сферах RWA навіть може стати важливою силою для регулювання екосистеми блокчейну.

Як приклад NFT, в даний час більшість проектів мають недостатньо чітке розмежування прав інтелектуальної власності та моделі розподілу доходів. Якщо реконструювати IP-активи через RWA, це, можливо, зможе краще захистити права творців та інвесторів, сприяючи розвитку всієї галузі в більш регульованому та справедливому напрямку.

П'ять, майбутнє

Незважаючи на величезний потенціал RWA, наразі він все ще обмежений традиційними фінансовими регуляторними рамками, що ускладнює повне використання переваг блокчейну. У майбутньому ми сподіваємося, що з'являться провідники або галузеві альянси, які зламають цей бар'єр та сприятимуть еволюції RWA до більш ідеальної форми.

У фінальній формі RWA може реалізувати безшовний обіг глобальних активів. Інвестори можуть легко долати географічні та часові обмеження, беручи участь у різноманітних інвестиційних можливостях. Цей світ, що функціонує на величезному публічному реєстрі, є саме тим, що є кінцевим баченням RWA.

! RWA: Слон у проваллі