Кейс маніпуляцій маркетмейкерів на крипторинку виявляє хаос у галузі

Нещодавно компанія CLS Global FZC LLC, яка є маркет-мейкером на крипторинку і має штаб-квартиру в Об'єднаних Арабських Еміратах, була позвана до суду Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC) за підозрою у маніпуляціях на ринку. Компанії закидають, що в період з серпня по вересень 2024 року вона через вмивання торгівлі штучно створювала "NexFundAI" криптоактиву фальшиві обсяги торгів, спонукаючи інвесторів до покупки. SEC визнала, що цей актив є цінним папером, а дії CLS Global порушують положення про боротьбу з шахрайством та маніпуляції на ринку в відповідних законах про цінні папери.

Дослідження показує, що CLS Global використовує кілька гаманців для проведення великої кількості внутрішніх торгів, створюючи майже 600 тисяч доларів США фальшивого обсягу торгів, що складає 98% від загального обсягу торгів за той же період. Ці угоди керуються алгоритмами та автоматизованими програмами, мета яких – створити ілюзію активності на ринку, щоб залучити роздрібних інвесторів. Іронічно, що ця маніпуляція ринком є "послугами ринку", найнятими проектом "NexFundAI", з яких CLS Global отримує прибуток, тоді як проект і інвестори зазнають збитків.

У жовтні 2024 року SEC подала цивільний позов проти CLS Global та її співробітника Андрія Жоржеса, а також Офіс прокурора округу Массачусетс висунув кримінальні звинувачення проти обох, звинувативши в маніпуляціях на ринку та шахрайстві з електронними переказами. Це частина дій правоохоронних органів щодо боротьби з безладом на крипторинку.

У квітні 2025 року у цивільній справі буде ухвалено остаточне рішення. CLS Global зобов'язується сплатити 425 000 доларів США цивільного штрафу, а також 3 000 доларів США незаконних доходів та відсотків. Крім того, компанії потрібно в короткі терміни забезпечити, щоб клієнти не були фізичними особами або юридичними особами з США, впровадити політику дотримання вимог та щорічно протягом наступних трьох років подавати звіти про дотримання вимог. Варто зазначити, що якщо компанія сплатить штраф у кримінальному провадженні, це може зменшити частину цивільного штрафу.

Проблеми, виявлені у справі CLS Global, є лише частиною неналежної поведінки маркет-мейкерів на крипторинку. Раніше в індустрії вже аналізувалися аномалії "моделі кредитних опціонів", які мають певні схожості з цією справою. У цій моделі деякі недобросовісні маркет-мейкери можуть зловживати позиченими токенами для маніпуляцій на ринку з метою отримання прибутку або використовувати умови опціонів для повернення токенів під час цінових низькостей, максимізуючи власні вигоди. Ці дії часто завдають руйнівного удару малим проектам, призводячи до обвалу цін на токени та руйнування довіри в спільноті.

Моделі агресивної поведінки CLS Global у торгових операціях та опціонах на кредитування мають багато спільного, їх суть полягає в використанні ролі маркетмейкера для створення ілюзії ринку. Через самозакупівлю та самопродаж створюється фальшивий обсяг торгів, що приваблює роздрібних інвесторів; коли фальшиве процвітання розвалюється, інвестори зазнають збитків, а репутація проєкту страждає. Ці дії спільно призводять до зникнення ринкової капіталізації невеликих проєктів, розпаду спільнот та серйозного підриву довіри в галузі.

Традиційні фінансові ринки стикалися з подібними проблемами маніпуляцій на ринку, але завдяки зрілій регуляції та прозорим механізмам вдалося значно знизити шкоду від грабіжницьких дій. Галузь шифрування може запозичити досвід традиційних фінансів, включаючи сувору регуляцію, прозорість інформації, моніторинг в реальному часі, галузеві норми та захист інвесторів тощо. Наприклад, обмеження голих коротких продажів, вимога звітності про великі угоди, впровадження механізму аварійного зупинення тощо можуть слугувати орієнтиром для крипторинку.

Справа CLS Global звучить як тривога для шифрувальної індустрії, вказуючи на необхідність створення більш досконалої системи регулювання та ринкових правил. Тільки через багаторівневу захисну мережу можна ефективно обмежити поведінку маркет-мейкерів, захистити інтереси інвесторів та сприяти здоровому розвитку галузі. З посиленням регулювання та поступовим дорослішанням ринку, вірю, що шифрувальна індустрія зрештою встановить більш справедливе та прозоре торгове середовище.