Інтерпретація нових правил стейблкоїнів у Гонконзі: посібник для роздрібних інвесторів та порівняння з глобальним регулюванням

1 серпня 2025 року в Гонконзі набирає чинності «Порядок стейблкоїнів», що стало знаковим моментом для впровадження першої у світі повної регуляторної рамки для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти. У цій статті буде проаналізовано регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), щоб надати роздрібним інвесторам рекомендації щодо законного володіння стейблкоїнами, а також буде порівняно регуляторні відмінності між Гонконгом, Сінгапуром та США, щоб виявити ринкові можливості та виклики.

Основні пункти «Положення про стейблкоїн» Гонконгу

Гонконгська управління фінансових послуг запровадило ліцензійну систему для стейблкоїнів на основі фіатних валют через "Положення про стейблкоїни", що має на меті збалансувати інновації та ризики. Установи, які випускають фіатні стейблкоїни або заявляють про прив'язку до курсу гонконгського долара, мають подати заявку на ліцензію до Управління фінансових послуг і відповідати суворим умовам доступу. Ці умови включають досконале управління ризиками, заходи проти відмивання грошей (AML) та фінансування тероризму (CFT), а також потужні технологічні можливості безпеки. Очікується, що на початковому етапі тільки кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

План "пісочниця стейблкоїнів", запроваджений Головним управлінням з валютного контролю, підтримує тестування міжкордонної торгівлі та застосунків Web3, перші учасники включають деякі технологічні компанії та банки. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у регульованих депозитарних установах, а також регулярно розкривати аудиторські звіти. Стейблкоїн позиціюється як платіжний інструмент, спочатку зосереджений на міжкордонній торгівлі для зниження ризиків роздрібних інвесторів. Крім того, регулятори встановили перехідний період, що дозволяє учасникам ринку налаштувати свій бізнес до вступу в силу, щоб забезпечити відповідність.

Для роздрібного інвестора регуляторні заходи в Гонконзі підвищили прозорість і безпеку ринку, що дозволяє роздрібним інвесторам брати участь у цифровій економіці через регульовані стейблкоїни, але необхідно обирати продукти, які отримали ліцензію.

Як роздрібний інвестор може легально володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

В умовах нових правил у Гонконзі роздрібні інвестори повинні дотримуватися наступних кроків для легального володіння стейблкоїнами:

1. Виберіть стейблкоїн, що отримав ліцензію: надавайте перевагу стейблкоїнам, авторизованим Управлінням грошових коштів, ці стейблкоїни зазвичай прив’язані до гонконгського долара або інших основних фіатних валют. Список емітентів можна знайти на офіційному веб-сайті Управління грошових коштів або на відповідних біржах.

2. Використання регульованих платформ: проводьте угоди через віртуальні активи на платформах, що регулюються Управлінням грошового обігу, щоб забезпечити відповідність платформи вимогам KYC та AML.

3. Увага до використання та розкриття: дізнайтеся про конкретне використання стейблкоїнів (наприклад, для трансакцій між країнами) та звіт про аудиторську перевірку резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Будьте обережні з ризиками, пов'язаними з міжнародними операціями: звертайте увагу на виклики в сфері технологій та відповідності, які можуть виникнути через різницю в крос-чейн технологіях або міжнародному регулюванні.

Важливе зауваження: слід уникати інвестування в некомплаєнтні стейблкоїни, які обіцяють "високий дохід", віддавати перевагу прозорим, регульованим емітентам.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США

Гонконг: перша у світі всебічна рамка

Регуляторна політика Гонконгського управління валюти є суворою, підкреслює прозорість резервів та відповідність вимогам AML, підтримує стейблкоїни на базі різних монет (як-от ті, що випускаються на мережах Ethereum та Solana), головним чином націлена на просування міжнародалізації юаня та транскордонної торгівлі. Ця політика привабила банки та технологічних гігантів, що подали заявки на ліцензії, і має потенціал зробити Гонконг цифровим фінансовим центром Азії.

Сінгапур: гнучкість і обережність в рівновазі

Сінгапурська управління фінансових послуг у 2023 році запровадила рамки для стейблкоїнів, зосередивши увагу на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні резерви законних валют. Політика є досить гнучкою, що привабило кілька глобальних емітентів, а також через проект "Project Orchid" тестуються платіжні та DeFi застосування, з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регуляція фрагментована

Сполучені Штати ще не ухвалили єдиного законодавства щодо стейблкоїнів, але очікується, що у 2025 році відбудуться відповідні законодавчі зміни. Наразі регуляторні органи вимагають від емітентів реєстрації як бізнесу з надання фінансових послуг (MSB) та розкриття інформації про резервні активи. Ринок доларових стейблкоїнів є найбільшим, але конфлікт між регулюванням на рівні штатів і федеральним рівнем збільшує невизначеність.

Інсайти для роздрібних інвесторів: у Гонконзі суворий контроль, висока безпека, але обмежений вибір; у Сінгапурі гнучка політика, що підходить для різноманітних інвестицій; американський ринок зрілий, але потрібно звертати увагу на регуляторні ризики.

Роздрібний інвестор: можливості та виклики інвестування в стейблкоїни

Можливість:

• Гонконгський регульований стейблкоїн надає роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестицій
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, що може принести нові інвестиційні можливості
• Багатоланкова технологія знижує витрати на транзакції та підвищує ефективність

Виклик:

• Високий бар'єр входу в Гонконзі може обмежити кількість емітентів, що призведе до меншого вибору для роздрібних інвесторів.
• Різниця в регулюванні між країнами ускладнила дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновок: як роздрібному інвестору реагувати на нові правила?

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» забезпечує роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але також вимагає більшої обізнаності щодо дотримання норм. Роздрібні інвестори повинні вибирати стейблкоїни, схвалені Управлінням грошового обігу, торгувати через регульовані платформи та уважно стежити за призначенням та прозорістю резервів. На відміну від гнучкості Сінгапуру та зрілого ринку США, Гонконг більше зосереджується на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для консервативних інвестиційних стратегій.

Рекомендації щодо дій:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, обирайте відповідні стейблкоїни
• Середній термін: участь у міжнародній торгівлі або застосуваннях у сценах Web3
• Довгостроково: постійно слідкуйте за регуляторними змінами в Гонконгу, Сінгапурі та США, своєчасно оптимізуючи інвестиційний портфель.

Інвестиції пов'язані з ризиком, рекомендується проконсультуватися з професійним консультантом перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Ця стаття є лише для довідки і не є інвестиційною рекомендацією.