Порівняння відновлення ринку NFT та бульбашки колекційних іграшок

Нещодавно, іграшка Labubu на ринку іграшок досягла мільйонних цін, що нагадує про божевілля з іграшками Bearbrick кілька років тому. Проте, на сьогоднішній день більшість моделей Bearbrick, що колись були на вершині популярності, тепер знизилися в ціні вдвічі і перебувають у стані «є, але немає попиту». Це контрастує з відновленням ринку NFT.

Після розвалу бульбашки у 2022 році, ринок NFT вперше демонструє сильне відновлення, обсяг торгівлі зростає на 78%, досягаючи 14,9 мільйона угод. Чи спостерігаємо ми формування ще однієї бульбашки, чи ринок переживає структурну трансформацію від "високих цін і низької активності" до "широкої участі"? Чи є двигуном цього процесу резонансний ефект, що виникає внаслідок повторного входження інституційних інвестицій і повернення роздрібних користувачів? Давайте глибше розглянемо це питання.

Круговорот іграшкового буму та диференціація ринку NFT

Занепад і підйом ринку розважальних товарів виявляє жорстоку істину: ціннісна система, що ґрунтується лише на маркетингу дефіциту та ефекті зірки, є вкрай крихкою. Ціна на ведмедика з конструктора впала з мільйона до половини ціни, що різко контрастує з нинішнім божевіллям Labubu, підтверджуючи залізне правило "перед розколом фінансового бульбашки ніколи не розколеться".

Однак траєкторія відновлення ринку NFT в той же час була кардинально іншою. Дані показують, що, незважаючи на те, що загальний обсяг торгів у галузі залишається на відносно низькому рівні 8,87 мільярда доларів, структура ринку зазнає глибоких змін. Блакитні чипи NFT проекти, такі як CryptoPunks та BAYC, продовжують утримувати лідируючі позиції, причому ціна на CryptoPunks у липні зросла на 53% за місяць, перевищивши 47,5 ETH (приблизно 180 тисяч доларів). Тим часом обсяг торгів NFT на базі фізичних активів (RWA) зріс на 29% у порівнянні з попереднім місяцем, а одна торгова платформа навіть піднялася на друге місце в галузі.

Ця диференціація, з одного боку, відображає ринок, що дотримується цінності дефіциту, а з іншого боку, також передвістить широкі перспективи практичних NFT. На відміну від ринку іграшок, який просто спекулює, ціннісна основа NFT зазнає якісних змін. Технологія блокчейн надає NFT незмінність та можливість підтвердження прав власності, що порушує фізичні обмеження традиційних іграшок.

Блоки ведмедів залежать від NFC-чіпів для захисту від підробок, тоді як NFT автоматично передає право власності через смарт-контракти, що в корені вирішує давню проблему автентифікації у світі мистецтва та колекцій. Завдяки технологічній підтримці, NFT не лише стали носієм цифрових мистецтв, а й мостом між реальними активами та цифровим світом. Поява RWA NFT є найкращим доказом того, що NFT проникають із цифрового мистецтва у фінансові активи, що суттєво відрізняється від ринку іграшок, який залишається на рівні спекуляцій фізичними товарами.

Переконструювання наративу дефіциту: від маркетингу сліпих коробок до блокчейн-правової охорони

Сучасні іграшки та NFT добре знають про цінність дефіциту, але способи створення дефіциту в обох випадках кардинально різні. Блокові ведмеді використовують модель "сліпих коробок та голодного маркетингу", штучно створюючи дефіцит через обмежений продаж, лотереї та інші методи, що нагадує механізм "сліпих коробок" під час бульбяної лихоманки, коли "якість цвітіння бульб не відома".

У порівнянні, рідкісність NFT базується на математичних основах блокчейну. Кожен NFT має унікальний токен ID та метадані, його рідкісність забезпечується кодом і не залежить від маркетингових слів емітента. Наприклад, у CryptoPunks рідкісність 10000 унікальних піксельних аватарів записана в смарт-контракті, і емітент не може це змінити. Така технологічно забезпечена рідкісність є більш надійною, ніж "обіцянки обмеженої кількості" від виробників колекційних іграшок.

Ціннісна логіка цифрових активів перепроектується за допомогою рідкості, яку забезпечує ця технологія. Поки ринок іграшок все ще дискутує про "чи варта пластикові ляльки мільйона", NFT вже реалізували автоматичний розподіл і обіг вартості завдяки смарт-контрактам. BAYC - це не просто цифровий аватар, а символ ідентичності та перепустка до спільноти, власники можуть отримувати право участі в ексклюзивних заходах і можливості для комерційної співпраці, що є додатковою вартістю, яку важко порівняти з традиційними іграшками.

Дані показують, що середній термін володіння NFT серії BAYC перевищує 18 місяців, що значно довше, ніж період спекуляцій з модними іграшками. Це означає, що ринок NFT формує більш стабільний консенсус щодо вартості, а не є простим спекулятивним поведінкою.

Від колекціонування до застосування: пробудження практичної цінності NFT

Занепад кубиків ведмедика контрастує з підйомом NFT, основна різниця полягає у наявності практичної цінності. Кубик ведмедика намагався отримати культурну цінність через співпрацю з художниками, але його фізичні властивості обмежували розширення сфер застосування, він може використовуватися лише як декор або колекційний предмет. На відміну від цього, NFT має програмованість і різноманітність функцій, може виконувати роль цифрових квитків, підтверджень авторських прав, фінансових деривативів та багатьох інших функцій, має застосування в різних економічних сферах.

Вибухове зростання RWA NFT на 29% в порівнянні з попереднім періодом є відображенням цієї тенденції. Деякі платформи переводять на блокчейн реальні активи, такі як нерухомість та предмети мистецтва, що робить NFT доповненням до традиційної фінансової системи, що значно виходить за рамки практичної цінності іграшок.

Технологія блокчейн вирішила проблему обігу на традиційному ринку модних іграшок. Коли Brick Bear покладається на офлайн магазини модних іграшок та платформи для вторинних продажів для здійснення угод, NFT можуть безшовно переміщатися між будь-якими цифровими гаманцями у світі, що значно знижує витрати на угоди. Дані показують, що з 2022 по 2025 рік середній час угоди на вторинному ринку NFT скоротиться з 48 годин до 15 хвилин, що робить NFT більш привабливими як фінансові активи за рахунок підвищення ліквідності.

Кросплатформенність NFT є надзвичайно важливою, оскільки вона може використовуватися в різних сценаріях, таких як метасвіт, ігри, соціальні мережі, утворюючи мережевий ефект вартості. Це різко контрастує з тим, що блокчейн ведмідь може демонструвати свою цінність лише в фізичному просторі.

Міхури та можливості: майбутнє ринку NFT

Відновлення ринку NFT викликало побоювання щодо повторення бульбашки колекційних іграшок, і ці побоювання не безпідставні. Історія показує, що швидке зростання цін на активи часто супроводжується спекулятивною поведінкою. Однак безпосереднє ототожнення NFT з бульбашкою колекційних іграшок ігнорує суттєві відмінності між NFT в аспектах технологічних інновацій та розширення застосувань.

Коли Labubu був розпіарений до мільйона, його внутрішня цінність не змінилася. А ціна NFT зазвичай зростає разом з розширенням застосункових сценаріїв і вдосконаленням інфраструктури. Від Ethereum до Solana, від ERC-721 до ERC-1155, технологічна екосистема NFT стає все більш зрілою, закладаючи міцний фундамент для зростання його вартості.

У майбутньому диференціація ринку NFT може ще більше посилитися. Чисто цифрові витвори мистецтва продовжать покладатися на наративи про дефіцит, тоді як практичні NFT, ймовірно, знайдуть більш широкий простір застосування в таких сферах, як фінанси, постачальницькі ланцюги, авторські права тощо. Дані показують, що у другому кварталі 2025 року частка обсягу торгівлі практичними NFT вже досягла 38%, що на 12 відсоткових пунктів більше, ніж у тому ж періоді минулого року, що свідчить про те, що NFT переходять від спекулятивного інструменту до практичного.

Хоча цей процес трансформації може бути сповнений коливань, але загальний напрямок технологічного прогресу незворотний. Як LEGO відкрила ринок у сотні мільярдів через доросліше сприйняття іграшок, NFT також переосмислює межі цифрових активів. Це може бути не бульбашка в стилі тюльпанів, а новий вид в епоху цифрової економіки.

З огляду на поточний стан справ, злети і падіння Блокчейн-Ведмедя, а також підйом NFT, нагадують дзеркало, яке відображає суть вартості активів: у короткостроковій перспективі ринкові настрої та спекулятивна поведінка можуть домінувати над цінами, але в довгостроковій перспективі технологічні інновації та практична цінність є основою цін активів. Коли Labubu знову йде старим шляхом Блокчейн-Ведмедя, NFT, використовуючи сили блокчейну, відкриває нові шляхи.

Хоча цей маршрут може все ще мати вибоїни, але пункт призначення поступово стає чітким — ціннісні інтернет, що з'єднує реальність і цифрові активи. З цієї точки зору, історія NFT лише починається, це може бути не відновлення бульбашки з іграшками, а нова глава цифрової економіки.

Розмежування логіки цінності: від фізичної дефіцитності до довіри до коду

Є суттєва різниця між ціннісними якорями潮玩 та NFT. Будучи обмеженим у продажу, іграшка Bearbrick створює дефіцитність, моделі розміром 1000% можуть оцінюватися в мільйон, але ця дефіцитність залежить від довіри централізованого бренду; як тільки настрій на ринку змінюється, ціна відразу ж обвалюється. У порівнянні, дефіцитність NFT забезпечується кодом. Дані в блокчейні показують, що частка NFT, що тримаються понад 18 місяців, становить 63%, що значно вище за середній період володіння潮玩 у 3 місяці, що відображає довіру ринку до вартості NFT.

Перехід до економіки творців особливо помітний у порівнянні між обома. Дизайнери колекційних іграшок обмежені в доходах після отримання первісного розподілу, тоді як творці NFT можуть постійно отримувати роялті через смарт-контракти. Дані показують, що середній постійний розподіл творців топових NFT проектів може досягати 7,5% від обсягу продажів. Такий механізм залучив художників, таких як Такеші Муракамі; наприклад, його NFT серія, створена у співпраці з певною компанією, принесла 12 мільйонів доларів лише в роялті.

Глибокий аналіз показує, що способи захоплення вартості обох співтовариств також відрізняються. NFT за допомогою DAO (децентралізованої автономної організації) дозволяють спільноті брати участь у прийнятті рішень, наприклад, власники BAYC можуть голосувати за напрямок ліцензування IP. На відміну від цього, рішення брендів вуличної моди повністю централізовані, і споживачі можуть лише пасивно приймати коригування цін. Це робить згуртованість спільноти NFT набагато більшою, ніж у традиційних фан-груп вуличної моди.

Антикризисна здатність обох визначається фінансовою диференціацією. Після лопання бульбашки ринку колекційних іграшок зазвичай відбувається падіння цін у всіх категоріях, наприклад, ціна більшості моделей Bearbrick зменшується вдвічі. В той же час, ринок NFT демонструє структурну диференціацію: у другому кварталі 2025 року блакитні фішки NFT та RWA NFT зростають одночасно. Проекти на кшталт CryptoPunks належать до першої категорії, а NFT у сфері нерухомості з певної платформи - до другої, обсяг торгів яких зріс на 29% в порівнянні з попереднім періодом. NFT мають фінансові атрибути і можуть здійснювати ризик-менеджмент через заставне кредитування, фрагментацію угод тощо, тоді як колекційні іграшки позбавлені такої фінансової інфраструктури і можуть покладатися лише на спекуляції на вторинному ринку, що призводить до такої диференціації.

Майбутнє еволюції: від спекулятивного інструмента до інфраструктури

Розвиток NFT та колекційних іграшок прискорює диференціацію. Ринок колекційних іграшок не зміг подолати традиційний цикл "дизайн-виробництво-спекуляція", а його цифрові спроби обмежуються лише офлайн-скануванням для отримання цифрових колекцій, що не вирішує суттєвих проблем. Натомість NFT вже увійшли в період "практичної" експансії. Дані 2025 року показують, що частка угод із практичними NFT (такими як ігрові предмети, посвідчення особи) становить 41%, вперше перевищивши цифрові витвори мистецтва.

Зрілість інфраструктури блокчейн робить для розробників легшим створення багатоланкових застосунків, традиційні фінансові активи можуть безперешкодно інтегруватися в екосистему Web3. Це є ключовим фактором для трансформації NFT. Коли бренди товарів колекціонування все ще вагаються між розривом між фізичним і цифровим, NFT вже об'єднали реальні активи та цифровий світ завдяки технологічній екосистемі.

Ця диференціація може загостритися через різницю в адаптації до регуляцій. Ринок колекційних товарів страждає від нестачі прозорих цінових механізмів і часто звинувачується в ризику відмивання грошей. Натомість, ончейнова відстежуваність NFT легше задовольняє вимоги комплаєнсу, що приваблює традиційні установи. У липні 2025 року кілька традиційних фінансових установ оголосили про запуск послуг токенізації активів на основі NFT, що стало знаковим моментом, коли NFT почали брати на себе традиційний фінансовий потік.

Індустрія розважальних товарів стикається з різними викликами, її фізичні властивості ускладнюють трансакції через кордон і ускладнюють податкову обробку. Однак у світі NFT на блокчейні ці структурні бар'єри вже автоматично вирішуються смарт-контрактами.

Врешті-решт, ітерація носіїв вартості стала суттю конкуренції обох. Товарні іграшки, будучи фізичними товарами, обмежуються витратами на матеріали, зберіганням та логістикою, а також простором для展示. NFT, як кодові активи, можуть бути безмежно скопійовані та розповсюджені, автоматично виконуючи права через смарт-контракти, а нульові граничні витрати дозволяють їм нести більше форм вартості.

Дані підтверджують цю тенденцію: у 2025 році загальна ринкова вартість NFT досягне 10,4 мільярда доларів (зростання на 63% в річному вимірі), тоді як обсяг глобального ринку колекційних іграшок складе лише 6,8 мільярда доларів (зростання на 12% в річному вимірі). Технологія NFT постійно знижує бар'єри для створення, торгівлі та використання, все більше реальних активів переходять на блокчейн. Якщо колекційні іграшки не пришвидшать цифрову трансформацію, вони можуть зіткнутися з ризиком маргіналізації. В епоху, коли код визначає цінність, наратив про дефіцит пластикових ляльок врешті-решт програє математичній довірі на блокчейні.