Інтерпретація липневих даних зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP): реакція ринку може бути надмірною, Федеральна резервна система (ФРС) зберігає стійкість

Огляд думок

• Ринок може надмірно реагувати на зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень, Федеральна резервна система (ФРС) здається відносно оптимістичною щодо економічних перспектив
• Збільшення рівня безробіття в липні частково зумовлено тимчасовими факторами, такими як ураган.
• Зростання рівня безробіття та нові робочі місця нижчі за очікування мають структурні причини, але в довгостроковій перспективі це може сприяти стримуванню інфляції.

Один. Ринкова реакція або надмірність, Федеральна резервна система (ФРС) відносно оптимістична щодо економічних перспектив

Історія показує, що ринок США зазвичай більш чутливо реагує на зниження процентних ставок, ніж на їх підвищення. Рішення FOMC у липні не призвело до зниження ставок, як сподівалися деякі оптимісти, а опубліковані дані про зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP), які виявилися гіршими за очікування, призвели до різкого падіння ринку, що відобразило невдоволення "повільними діями" Федеральної резервної системи (ФРС).

Однак це падіння, можливо, не повністю відображає реальний стан економіки США. Федеральна резервна система (ФРС) навряд чи вважає, що США стикаються з великим ризиком рецесії. Члени FOMC зазвичай можуть бачити частину економічних даних за поточний місяць під час прийняття рішень. Пауелл зберіг частину яструбиних позицій під час інтерв'ю в липневому засіданні FOMC, що свідчить про те, що, навіть побачивши слабкі дані про зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP), він все ще обирає зберегти варіант продовження стримування інфляції.

Федеральна резервна система (ФРС)此次对降息的谨慎态度可能吸рила уроки 2020 року великого зниження процентних ставок, побоюючись, що передчасне зниження ставок може призвести до відновлення інфляції. Навіть відомі представники яструбів зазначили, що надмірна реакція на дані за один місяць є нерозумною.

Два. Слабкі дані за один місяць не означають економічну рецесію

Наразі більш точний опис економічного стану США – це "уповільнення зростання", а не глибока рецесія. Згідно з даними про особисті доходи та споживання, у червні особисте споживання та диспоновані доходи змінилися незначно порівняно з початком року. Виробничі показники також покращилися, лише дані про зайнятість різко знизилися, і не можна виключати вплив випадкових факторів.

Нещодавно опубліковані інші дані свідчать про те, що економічне зростання США залишається стійким. Індекс непроизводственного сектору ISM за липень і дані про кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю на початку серпня виявилися кращими за очікування, що зменшило занепокоєння ринку щодо стрімкого падіння. Ці дані свідчать про те, що економіка США, можливо, не знижується так швидко до дна, як це очікувалося з песимізмом.

Три. Вплив ураганів та інших випадкових факторів на дані зайнятості за липень

На початку липня сильний ураган "Беліра" вразив штат Техас, США, ставши найсильнішим ураганом за цей період з 1851 року. Він призвів до відключення електроенергії у близько 2,7 мільйона домогосподарств у районі Х'юстона на декілька днів, а в деяких регіонах відключення тривало майже два тижні.

Згідно зі статистикою, у липні через погані погодні умови не брали участь у праці 436 тисяч працівників несільськогосподарського сектору США, що є історичним рекордом для липня. Ще понад мільйон людей через погодні умови змогли працювати лише на неповну зайнятість. Хоча офіційні особи стверджують, що ураган не мав значного впливу, економісти та ринок вважають, що це суттєво вплинуло на дані про зайнятість.

Чотири. Збільшення імміграції та повернення робочої сили є структурними факторами зростання рівня безробіття.

Після епідемії незаконні іммігранти масово вриваються, створюючи конкуренцію на ринку низькокваліфікованої праці з місцевими працівниками, що може підвищити рівень безробіття, а також знизити зарплати в деяких галузях.

З іншого боку, працівники, які з різних причин покинули ринок праці на початку епідемії, поступово повертаються. Це хоч і є позитивним знаком для відновлення економіки, але в короткостроковій перспективі також збільшує кількість шукачів роботи, що може призвести до зростання рівня безробіття.

Під час пандемії різні заходи з надання допомоги поступово скорочуються, що також змушує частину людей, які раніше покладалися на соціальне забезпечення, знову виходити на ринок праці, що в певній мірі призводить до зростання рівня безробіття.

Ці фактори, що призвели до збільшення пропозиції робочої сили, в довгостроковій перспективі можуть допомогти стримати інфляцію, надавши Федеральній резервній системі (ФРС) більше простору для зниження процентних ставок.