Аналіз інвестиційних тенденцій Web3: перехід від моделі VC до інкубаторів

Нещодавно в сфері інвестицій Web3 відбувається глибока структурна корекція. Незважаючи на те, що деякі думки вважають перспективи крипто-VC все ще позитивними, з даних і ринкових настроїв випливає, що первинний ринок дійсно стикається з серйозними викликами. Ця тенденція вказує на подальше прискорення на початку 2025 року.

Дилема первинного ринку

У другій половині 2024 року, коли вторинний ринок буде охоплений божевіллям щодо MEMECoin та BTC, первинний ринок вже впаде в зимовий сон. Дані показують, що обсяги залучення капіталу у криптовалютні VC різко зменшилися з піку 33,7 мільярда доларів у 2021 році до менш ніж 4 мільярди доларів у 2024 році.

Причини цієї ситуації включають:

1. КриптоVC ще не повністю інтегровано з основними фінансовими ринками, обсяги фінансування обмежені.
2. Стикаючись з тривалішими періодами виходу, ринок з високою волатильністю несе величезні ризики.
3. Багато токенів, що підлягають блокуванню, після розблокування зазнали різкого падіння ринкової вартості, середня оцінка зменшилася на понад 50%.

Основна проблема первинного ринку полягає в порочному колі фінансування - запуску - обвалу. Чіткий ланцюг передачі вартості, що існував під час попереднього бикового ринку, був зламаний, і команди проектів разом з інвесторами змушені були запускати токени раніше, щоб вийти з проекту, але через відсутність вторинного ринку для їх підтримки ціни обвалилися. Дані показують, що нові крипто-проекти, що запустяться у 2023-2024 роках, за 90 днів в середньому втратять 45% вартості, а 60% проектів за півроку знизять свою вартість.

Виникнення режиму інкубації

У відповідь на труднощі первинного ринку, моделі інвестиційного інкубування почали користуватися попитом. Деякі відомі інвестори та платформні установи почали переходити до або нарощувати інкубаторську модель. Очікується, що до 2032 року світовий ринок інкубаторів проектів Bitcoin досягне 5,7 мільярда доларів США, з середньорічним темпом зростання 19,1%.

Причини популярності інкубаційних моделей:

1. Всебічне залучення, від ресурсів, ринку до співпраці продуктів, створення глибшого захисного рову.
2. Різноманітність способів виходу, не обмежуючись лише виходом токенів на ринок.
3. Вимоги до фінансів гнучкі, їх можна зменшити за рахунок "обміну ресурсів на акції/Token".

Однак інкубаційна модель висуває вищі вимоги до інвесторів, потребуючи комплексних галузевих ресурсів і командних здібностей.

Розвиток вторинного ринку

У порівнянні з першим ринком, вторинний ринок став основним притулком для капіталу. У 2024 році обсяг спот-трейдингу на криптовалютному вторинному ринку відновився до майже 130 трильйонів доларів, що на близько 40% більше, ніж минулого року. Основні активи все ще домінують, але активи середньої та малої капіталізації також привертають все більше уваги.

Особливості цього етапу буму на вторинному ринку:

1. Вхід установ, стратегічний підхід. У 2024 році обсяг управління криптоактивами досягне 67,4 мільярда доларів США, що на 160% більше в порівнянні з попереднім роком.
2. Пріоритет ліквідності, основна увага на спекуляціях. MEMECoin, AI, RWA та інші гарячі сегменти стали об'єктами особливої уваги.

Вибір інвестора

Хоча модель VC зазнала невдачі, існування ринкових циклів означає, що вона може знову відродитися в майбутньому. Для нинішніх інвесторів з високим рівнем капіталу можна розглянути такі шляхи:

1. Модель інкубації: підходить для інвесторів, які можуть глибоко залучитися в розвиток проекту, потребує багатого промислового ресурсу та здатності до співпраці.
2. Вторинний ринок: забезпечує вищу ліквідність та стратегічну гнучкість, може бути доступний через структуровані продукти, довірче управління тощо.

Незалежно від обраного шляху, питання відповідності є основним аспектом. У міру посилення глобального регулювання криптовалют, вимоги щодо відповідності, юридичні ризики та податкові угоди, з якими стикаються різні інвестиційні шляхи, відрізняються. Відповідність є не лише обов'язковим курсом для управління ризиками, але й важливим гарантом стабільного розміщення в умовах циклічності.