Від захоплення до раціональності: зрілість венчурного капіталу в криптоактивах
Вступ
Колись кожне оголошення про фінансування криптоактивів викликало неймовірне збудження. Кожен раунд початкового фінансування здавався важливою новиною. "Анонімна команда зібрала 5000000 доларів для революційного DeFi-протоколу!" Такі новини завжди привертали увагу.
Однак, час настав у 2025 році, ситуація вже суттєво змінилася. У заголовках з'явилася новина про фінансування раунду A: 36 мільйонів доларів для інфраструктури платежів на основі стабільної монети. Такі новини сьогодні лише класифікуються як "корпоративні рішення у сфері блокчейн", а потім швидко пропускаються.
Ця зміна відображає загальну тенденцію в ризикових інвестиціях у криптоактиви. З 2020 року пізні інвестиції вперше перевищили ранні, становлячи 65% до 35%. Ця галузь, яка раніше покладалася на фінансування початкових етапів і гаражні інновації, тепер переходить до більш зрілого інвестиційного етапу.
Шифрувальні венчурні інвестиції в новій нормі
Сьогоднішній світ криптоінвестицій зазнав кардинальних змін. Процес дью ділідженс триває від кількох хвилин до кількох місяців, регуляторна відповідність та інституційне впровадження стали ключовими словами. Професійні презентації проектів замінили анонімні повідомлення в Discord, процеси KYC, юридичні команди та реалістичні моделі доходу стали стандартною комплектацією.
Компанії, такі як Conduit та Beam, залучили десятки мільйонів доларів для "уніфікованих ланцюгових платежів" та "платіжних послуг на основі стейблкоїнів" відповідно. Це інфраструктурні проекти, орієнтовані на бізнес, які, хоча й виглядають нудно, є прибутковими та масштабованими бізнес-моделями.
Стан венчурного капіталу
В першому кварталі 2025 року в криптоактивній сфері було здійснено 446 угод, загальна сума інвестицій склала 4,9 мільярда доларів, що на 40% більше в порівнянні з попереднім періодом. Очікується, що загальна сума фінансування в 2025 році може досягти 18 мільярдів доларів. Однак за цими цифрами ховається один факт: кілька великих угод спотворюють загальні дані, тоді як більшість екосистеми залишається в пригніченому стані.
Варто зазначити, що кореляція між ціною біткоїна та венчурною діяльністю в 2023 році розірвалася і досі не відновилася. Коли біткоїн досяг рекордних значень, венчурна діяльність не показала ознак зростання. Це свідчить про те, що коли інституційні інвестори можуть безпосередньо купувати біткоїн ETF, їм більше не потрібно отримувати криптоактиви через венчурні стартапи.
Реальна перевірка венчурного капіталу
Ризикові інвестиції в криптоактиви з піку в 23 мільярди доларів у 2022 році знизилися до 6 мільярдів доларів у 2024 році, що становить зниження на 70%. Кількість угод також різко зменшилася з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у першому кварталі 2025 року.
Ще більш тривожним є те, що з 7650 компаній, які залучили фінансування на стадії сідів з 2017 року, лише 17% успішно перейшли до стадії A, а лише 1% до стадії C. Ці дані безсумнівно змусить кожного засновника, який стверджує, що є "наступною великою подією", відчувати дискомфорт.
Переміщення інвестиційного фокусу
Проекти ігор, NFT та DAO, які користувалися великим попитом у 2021-2022 роках, сьогодні майже зникли з списку уваги венчурного капіталу. У першому кварталі 2025 року компанії з торгівлі та інфраструктури стали основними об'єктами інвестиційної уваги, а протоколи DeFi залучили 763 мільйони доларів. У порівнянні з цим, категорії Web3/NFT/DAO/ігор, які колись домінували за обсягом торгів, тепер опустилися на четверте місце в розподілі капіталу.
Ця зміна свідчить про те, що венчурний капітал починає ставити бізнеси, які дійсно можуть генерувати доходи, вище спекулятивних наративів. Ті, хто надає інфраструктуру для торгівлі Криптоактивами, програми, які користувачі реально використовують, а також протоколи, які можуть генерувати фактичні витрати, отримують більше фінансування.
Водночас сфера штучного інтелекту стає основним конкурентом венчурного капіталу. На відміну від ставок на криптоігри, інвестори більше схиляються до вибору AI-додатків з чіткими шляхами доходу.
Криза випуску
Криптоактиви з початкового етапу до раунду A мають рівень випуску лише 17%, що означає, що кожна шоста компанія, яка залучила початкове фінансування, має п'ять шансів з шести, що вона ніколи не отримає значного подальшого фінансування. У той час як у традиційній технологічній галузі цей показник становить приблизно 25-30%.
Ця низька випускна ставка вказує на давні проблеми в індустрії криптоактивів. У минулому багато компаній покладалися на просту модель "залучення венчурного капіталу, розробка інноваційних продуктів, випуск монет, забезпечення ліквідності виходу від роздрібних інвесторів". Однак ця страхова сітка вже зникла. Більшість монет, випущених у 2024 році, зараз торгуються лише за невелику частину їх початкової оцінки.
Сьогодні венчурний капітал починає ставити питання, які традиційні інвестори задають протягом десятиліть: "Як ви заробляєте гроші?" та "Коли ви зможете отримати прибуток?" Це є революційним зміною для сфери криптоактивів.
Тенденція централізації
Незважаючи на загальне зниження обсягу торгівлі, медіанний обсяг посівного раунду значно зріс з 2022 року. Це свідчить про те, що галузь інтегрується навколо меншої кількості, але більших інвестицій. Ера "сітчастих" посівних інвестицій закінчилася, її замінив більш централізований розподіл коштів.
Для засновників це означає, що якщо вони не в основному колі, можливості отримання фінансування значно зменшаться. Якщо немає підтримки провідних фондів, можливість подальшого фінансування також суттєво знизиться.
Ця централізація проявляється не лише у фінансах, але й у постійній підтримці інвесторів. Наприклад, 44% компаній у портфелі A16z отримують участь A16z у наступних раундах фінансування.
Перспективи на майбутнє
Криптоактиви венчурного капіталу переходять від "революційних DeFi протоколів" до "корпоративних блокчейн-рішень". Ця зміна, хоч і втрачає деяку ранню чистоту та божевільність, однак також свідчить про те, що індустрія рухається до зрілості.
Протягом останніх кількох років у функціонуванні венчурного капіталу в сфері криптоактивів існують фундаментальні проблеми. Стартапи можуть залучати фінансування лише на основі білого паперу, отримуючи ліквідність шляхом випуску монет для роздрібних інвесторів, не створюючи дійсно потрібний користувачам продукт. Це призвело до екосистеми, оптимізованої під цикли спекуляцій, а не для створення цінності.
Зараз галузь переживає перехід від спекуляцій до суті. Ринок починає застосовувати більш строгі стандарти ефективності, що є величезним викликом для засновників, які звикли залучати кошти на основі потенціалу токенів, а не бізнесових основ.
Проте для тих компаній, які прагнуть вирішувати реальні проблеми та створювати справжній бізнес, поточне середовище може бути безпрецедентною можливістю. Конкуренція за фінансування зменшується, інвестори стають більш зосередженими, а стандарти успіху стають чіткішими.
"Вихід туристичних коштів" залишив велику кількість коштів, необхідних для справжнього підприємництва. Залишилися інституційні інвестори більше не шукають наступну "меммонету" або спекулятивні інвестиції в інфраструктуру, а шукають проекти, які можуть створити довгострокову цінність.
У процесі цієї трансформації засновники та інвестори, які вижили, закладуть основу для наступної глави криптоактивів. На відміну від попереднього циклу, цього разу все буде базуватися на міцних бізнес-основах, а не лише на механізмі токенів.
Золота лихоманка вже закінчилася, справжнє створення вартості тільки починається. Незважаючи на ностальгію за минулою хаосом, це саме те, що потрібно для процесу зростання в індустрії криптоактивів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
23 лайків
Нагородити
23
7
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
FromMinerToFarmer
· 07-23 08:08
Добре, зараз у криптосвіті
Переглянути оригіналвідповісти на0
MentalWealthHarvester
· 07-23 04:15
Міхур лопнув, добрі часи нарешті прийшли.
Переглянути оригіналвідповісти на0
LazyDevMiner
· 07-20 18:44
Добре, нехай я почую звук
Переглянути оригіналвідповісти на0
CodeSmellHunter
· 07-20 18:33
Раціональність - це добре, бичачий
Переглянути оригіналвідповісти на0
down_only_larry
· 07-20 18:31
17% випускний рейтинг, жахливо!
Переглянути оригіналвідповісти на0
PoetryOnChain
· 07-20 18:25
Коли велика вода відступила, тільки тоді зрозумієш, хто купався без одягу~
Переглянути оригіналвідповісти на0
SatoshiChallenger
· 07-20 18:17
У той час 17% також називалася рівнем випуску, овоч.
шифрування венчурного капіталу 2025: від бурхливого захоплення до зрілості, акцент фінансування переміщується на суттєву цінність
Від захоплення до раціональності: зрілість венчурного капіталу в криптоактивах
Вступ
Колись кожне оголошення про фінансування криптоактивів викликало неймовірне збудження. Кожен раунд початкового фінансування здавався важливою новиною. "Анонімна команда зібрала 5000000 доларів для революційного DeFi-протоколу!" Такі новини завжди привертали увагу.
Однак, час настав у 2025 році, ситуація вже суттєво змінилася. У заголовках з'явилася новина про фінансування раунду A: 36 мільйонів доларів для інфраструктури платежів на основі стабільної монети. Такі новини сьогодні лише класифікуються як "корпоративні рішення у сфері блокчейн", а потім швидко пропускаються.
Ця зміна відображає загальну тенденцію в ризикових інвестиціях у криптоактиви. З 2020 року пізні інвестиції вперше перевищили ранні, становлячи 65% до 35%. Ця галузь, яка раніше покладалася на фінансування початкових етапів і гаражні інновації, тепер переходить до більш зрілого інвестиційного етапу.
Шифрувальні венчурні інвестиції в новій нормі
Сьогоднішній світ криптоінвестицій зазнав кардинальних змін. Процес дью ділідженс триває від кількох хвилин до кількох місяців, регуляторна відповідність та інституційне впровадження стали ключовими словами. Професійні презентації проектів замінили анонімні повідомлення в Discord, процеси KYC, юридичні команди та реалістичні моделі доходу стали стандартною комплектацією.
Компанії, такі як Conduit та Beam, залучили десятки мільйонів доларів для "уніфікованих ланцюгових платежів" та "платіжних послуг на основі стейблкоїнів" відповідно. Це інфраструктурні проекти, орієнтовані на бізнес, які, хоча й виглядають нудно, є прибутковими та масштабованими бізнес-моделями.
Стан венчурного капіталу
В першому кварталі 2025 року в криптоактивній сфері було здійснено 446 угод, загальна сума інвестицій склала 4,9 мільярда доларів, що на 40% більше в порівнянні з попереднім періодом. Очікується, що загальна сума фінансування в 2025 році може досягти 18 мільярдів доларів. Однак за цими цифрами ховається один факт: кілька великих угод спотворюють загальні дані, тоді як більшість екосистеми залишається в пригніченому стані.
Варто зазначити, що кореляція між ціною біткоїна та венчурною діяльністю в 2023 році розірвалася і досі не відновилася. Коли біткоїн досяг рекордних значень, венчурна діяльність не показала ознак зростання. Це свідчить про те, що коли інституційні інвестори можуть безпосередньо купувати біткоїн ETF, їм більше не потрібно отримувати криптоактиви через венчурні стартапи.
Реальна перевірка венчурного капіталу
Ризикові інвестиції в криптоактиви з піку в 23 мільярди доларів у 2022 році знизилися до 6 мільярдів доларів у 2024 році, що становить зниження на 70%. Кількість угод також різко зменшилася з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у першому кварталі 2025 року.
Ще більш тривожним є те, що з 7650 компаній, які залучили фінансування на стадії сідів з 2017 року, лише 17% успішно перейшли до стадії A, а лише 1% до стадії C. Ці дані безсумнівно змусить кожного засновника, який стверджує, що є "наступною великою подією", відчувати дискомфорт.
Переміщення інвестиційного фокусу
Проекти ігор, NFT та DAO, які користувалися великим попитом у 2021-2022 роках, сьогодні майже зникли з списку уваги венчурного капіталу. У першому кварталі 2025 року компанії з торгівлі та інфраструктури стали основними об'єктами інвестиційної уваги, а протоколи DeFi залучили 763 мільйони доларів. У порівнянні з цим, категорії Web3/NFT/DAO/ігор, які колись домінували за обсягом торгів, тепер опустилися на четверте місце в розподілі капіталу.
Ця зміна свідчить про те, що венчурний капітал починає ставити бізнеси, які дійсно можуть генерувати доходи, вище спекулятивних наративів. Ті, хто надає інфраструктуру для торгівлі Криптоактивами, програми, які користувачі реально використовують, а також протоколи, які можуть генерувати фактичні витрати, отримують більше фінансування.
Водночас сфера штучного інтелекту стає основним конкурентом венчурного капіталу. На відміну від ставок на криптоігри, інвестори більше схиляються до вибору AI-додатків з чіткими шляхами доходу.
Криза випуску
Криптоактиви з початкового етапу до раунду A мають рівень випуску лише 17%, що означає, що кожна шоста компанія, яка залучила початкове фінансування, має п'ять шансів з шести, що вона ніколи не отримає значного подальшого фінансування. У той час як у традиційній технологічній галузі цей показник становить приблизно 25-30%.
Ця низька випускна ставка вказує на давні проблеми в індустрії криптоактивів. У минулому багато компаній покладалися на просту модель "залучення венчурного капіталу, розробка інноваційних продуктів, випуск монет, забезпечення ліквідності виходу від роздрібних інвесторів". Однак ця страхова сітка вже зникла. Більшість монет, випущених у 2024 році, зараз торгуються лише за невелику частину їх початкової оцінки.
Сьогодні венчурний капітал починає ставити питання, які традиційні інвестори задають протягом десятиліть: "Як ви заробляєте гроші?" та "Коли ви зможете отримати прибуток?" Це є революційним зміною для сфери криптоактивів.
Тенденція централізації
Незважаючи на загальне зниження обсягу торгівлі, медіанний обсяг посівного раунду значно зріс з 2022 року. Це свідчить про те, що галузь інтегрується навколо меншої кількості, але більших інвестицій. Ера "сітчастих" посівних інвестицій закінчилася, її замінив більш централізований розподіл коштів.
Для засновників це означає, що якщо вони не в основному колі, можливості отримання фінансування значно зменшаться. Якщо немає підтримки провідних фондів, можливість подальшого фінансування також суттєво знизиться.
Ця централізація проявляється не лише у фінансах, але й у постійній підтримці інвесторів. Наприклад, 44% компаній у портфелі A16z отримують участь A16z у наступних раундах фінансування.
Перспективи на майбутнє
Криптоактиви венчурного капіталу переходять від "революційних DeFi протоколів" до "корпоративних блокчейн-рішень". Ця зміна, хоч і втрачає деяку ранню чистоту та божевільність, однак також свідчить про те, що індустрія рухається до зрілості.
Протягом останніх кількох років у функціонуванні венчурного капіталу в сфері криптоактивів існують фундаментальні проблеми. Стартапи можуть залучати фінансування лише на основі білого паперу, отримуючи ліквідність шляхом випуску монет для роздрібних інвесторів, не створюючи дійсно потрібний користувачам продукт. Це призвело до екосистеми, оптимізованої під цикли спекуляцій, а не для створення цінності.
Зараз галузь переживає перехід від спекуляцій до суті. Ринок починає застосовувати більш строгі стандарти ефективності, що є величезним викликом для засновників, які звикли залучати кошти на основі потенціалу токенів, а не бізнесових основ.
Проте для тих компаній, які прагнуть вирішувати реальні проблеми та створювати справжній бізнес, поточне середовище може бути безпрецедентною можливістю. Конкуренція за фінансування зменшується, інвестори стають більш зосередженими, а стандарти успіху стають чіткішими.
"Вихід туристичних коштів" залишив велику кількість коштів, необхідних для справжнього підприємництва. Залишилися інституційні інвестори більше не шукають наступну "меммонету" або спекулятивні інвестиції в інфраструктуру, а шукають проекти, які можуть створити довгострокову цінність.
У процесі цієї трансформації засновники та інвестори, які вижили, закладуть основу для наступної глави криптоактивів. На відміну від попереднього циклу, цього разу все буде базуватися на міцних бізнес-основах, а не лише на механізмі токенів.
Золота лихоманка вже закінчилася, справжнє створення вартості тільки починається. Незважаючи на ностальгію за минулою хаосом, це саме те, що потрібно для процесу зростання в індустрії криптоактивів.