У блокчейні Solana знову піднімаються хвилі, чутки про випуск монети Pump.fun викликали ринкові коливання

Нещодавно новини про те, що Pump.fun незабаром випустить монету, знову привернули увагу ринку. За повідомленнями, платформа планує залучити 10 мільярдів доларів через продаж монет, оцінюючи свою вартість до 40 мільярдів доларів. Хоча офіційно ще не підтверджено конкретну дату продажу, соціальні акаунти платформи натякнули, що запуск може відбутися протягом двох тижнів.

Це не перший раз, коли Pump.fun повідомляє про план випуску монети. У лютому цього року були чутки про те, що платформа має намір випустити токени через голландський аукціон, але через те, що в той час ліквідність на ринку була значно виведена, план не був реалізований. Тепер, коли ринкове середовище трохи покращилося, план випуску монети Pump.fun, здається, знову став у порядок денний.

Однак ця платформа, яка раніше називалася "друкарською машиною" у блокчейні, стикається зі значним зниженням ринкової активності. Дані показують, що станом на 4 червня накопичений дохід платформи перевищив 730 мільйонів доларів США, але з лютого 2025 року зростання доходів платформи значно сповільнилося, в даний час більшість щоденних доходів стабільно коливається в межах кількох мільйонів доларів США. Щодо обсягу торгівлі, Pump.fun важко повторити історичний рекорд у 3,3 мільярда доларів США за один тиждень наприкінці 2024 року, помітна тенденція до зниження ліквідності.

З точки зору кількості створених токенів, Pump.fun на сьогоднішній день вже створив понад 11,02 мільйона монет, але наразі середня кількість створених монет на день знизилася до приблизно 30 000, що вказує на зниження зацікавленості користувачів. Варто зазначити, що серед величезної кількості MEME монет справжніх проектів з певною ринковою вартістю дуже мало. Наразі лише 14 монет мають ринкову вартість понад 50 мільйонів доларів, 259 монет мають ринкову вартість від 1 до 50 мільйонів доларів, решта приблизно 14 000 монет перебувають на стадії мікро ринкової вартості.

На рівні користувачів, Pump.fun також стикається з різким обвалом нових користувачів, старі користувачі ледве тримаються. Платформа пережила свій злет наприкінці січня 2025 року, коли кількість активних гаманців за день перевищила 400 тисяч. Однак, зі спадом ринкових настроїв, кількість активних гаманців почала знижуватись, активність платформи в основному підтримується повторним використанням старих користувачів, а внесок нових користувачів значно знизився.

Більш варто звернути увагу на те, що за наративом про швидке збагачення на Pump.fun стоїть відвертий ухил у бік тих, хто вижив. Дані показують, що цього місяця в гаманцях, які брали участь у торгівлі, лише 3,6% користувачів досягли суттєвого прибутку понад 500 доларів. Лише 27 гаманців отримали прибуток понад 100 тисяч доларів, що становить 0,0045% від загальної кількості трейдерів; а гаманців, які отримали прибуток понад 10 тисяч доларів, налічується 577, що також становить лише 0,1%. Для порівняння, рівень збитків досягає 52,5%, серед яких є й крайні випадки зі збитками в мільйон доларів.

Повідомлення про високу оцінку Pump.fun викликало суперечки на ринку. Деякі експерти вважають, що це може повторити останню хвилю ейфорії, яка сталася під час випуску монети APE. З точки зору грошових потоків у блокчейні Solana, настрої безпеки зростають, а монети MEME зазнають колективного падіння. За останні 24 години популярні монети MEME в екосистемі Solana загалом зазнали різного ступеня корекції, а Solana також стала однією з блокчейн-мереж з високими чистими витоками капіталу.

Деякі експерти зазначають, що поточний рівень оцінки Pump.fun "екстремально спекулятивний", а стійкість його бізнес-моделі викликає сумніви. Критики вважають, що здатність бізнес-моделі Pump.fun до монетизації повністю залежить від короткострокових ринкових настроїв, що свідчить про відсутність стійкої логіки прибутковості. Крім того, бізнес-модель, яка базується на інфраструктурі інших, також має свою вразливість.

Однак є також думка, що Pump.fun вирішив проблему ліквідності екосистеми Solana від нульової ліквідності до AMM, а потім до CEX, що є важливим внеском у розвиток екосистеми Solana. З точки зору інвестиційної вартості, Pump.fun є одним з найбільших споживчих додатків у мережі, а його співвідношення ціни та прибутку відносно низьке.

Щодо питання аірдропів, яке викликає загальне занепокоєння на ринку, деякі фахівці вказують, що Pump.fun вже здійснив холодний запуск завдяки продукту і не має мотивації для проведення аірдропу. Аірдропи все більше стають інструментом для захоплення короткострокової уваги, тоді як Pump.fun вже має стабільну та велику базу користувачів, і не потребує більше аірдропів для створення тем або підвищення уваги.

В цілому, новина про випуск монети Pump.fun знову розгоріла обговорення на ринку, але за цією гарячкою приховані слабкість структурної ліквідності ринку, зниження емоційної участі користувачів та величезний міхур MEME-нарративу. У той час, коли зростання користувачів досягло піку, якість токенів викликає занепокоєння, а ліквідність вичерпана, чи зможе випуск монети Pump.fun зрушити ринкові емоції та підтримати оцінку в 40 мільярдів доларів, залишається під питанням.