Суперцикл стейблкоїн або може розпочатися, епоха монетизації долара закінчується
Невалютизовані, часткові резерви та процентні стейблкоїни ( YBS ) можуть стати основним напрямком розвитку стейблкоїнів у майбутньому. Хоча стейблкоїни з неповними резервами все ще знаходяться на теоретичній стадії, часткові резерви стейблкоїнів, ймовірно, стануть домінуючими на ринку під впливом капіталової ефективності. Невалютні стейблкоїни наразі все ще перебувають на стадії експерименту, а глобальний валютний статус долара США залишається широко визнаним. Юань, з огляду на підтримання промислових потужностей і зайнятості, у короткостроковій перспективі не буде масово інтернаціоналізованим, а заміна долара стане тривалим процесом.
Ця стаття в основному аналізує загальну ситуацію з YBS, а саме систему стейблкоїнів на основі долара США з повним резервуванням. Ця система містить основні форми нестандартних стейблкоїнів у постдоларовій епосі.
Випуск долара фактично є операцією з протилежними угодами між Федеральною резервною системою та Міністерством фінансів США, через кредитні відносини комерційних банків збільшуючи грошовий мультиплікатор, формуючи різні рівні грошового обігу. У цій моделі державні облігації США стають основою для глобального фінансового ціноутворення, долар стає світовою валютою, ціною за це є зовнішній дефіцит США та залежність країн від долара.
Торговельна політика уряду Трампа руйнує цей цикл, країни починають втрачати інтерес до ринку державних облігацій США, долар і державні облігації США перетворюються на ризиковий актив. Долар, який стягується з усього світу, може потрапити в подібну до LUNA-UST спіраль смерті, але лише з більшим проміжком часу.
Ринкова капіталізація криптовалюти є "фальшивою", а обсяги випуску стейблкоїнів є "справжніми". Ринкова капіталізація криптовалюти в 27000 мільярдів доларів є лише відчуттям "ємності" ринку, тоді як 2300 мільярдів доларів стейблкоїнів принаймні мають справжні резерви на підтримку. Оскільки деякі стейблкоїни наближаються до USDC, стейблкоїни, що базуються на активів в ланцюгу, фактично вже зникли. Іншою стороною справжніх резервів є суттєве зниження капіталової ефективності або грошового множника.
У цій архітектурі YBS має реальний сенс, оскільки можна перетворити волатильність криптовалюти на стейблкоїн. Але це лише теорія, в реальності це ніколи не сталося, 230 мільярдів стейблкоїнів повинні забезпечити ліквідність і канали входу та виходу для ринку в 27000 мільярдів.
Хедж-модель USDe насправді дуже проста: емітенту дозволяється вносити активи, що приносять дохід, Ethena відкриває короткі позиції на централізованих біржах з постійними контрактами. На основі історичних даних, бичачі позиції зазвичай фінансують ведмежі, арбітраж процентних ставок стає рідним доходом протоколу Ethena.
Ethena все ще намагається подальше імітувати реальну систему долара. Основний сценарій USDe - це прийнятність у сферах торгівлі, платежів тощо, крім "стейкінгу, фінансів". Альянс інтересів ENA та централізованих бірж є вирішальним, зважаючи на те, що Circle має ділитися прибутком за USDC, який утримується Coinbase та Binance, ENA, по суті, також повинна нести відповідальність за "підтримку" уповноважених емітентів.
Прибуток YBS насправді є боргом протоколу, по суті, це витрати на залучення користувачів. Потрібно більше користувачів, які визнають його як еквівалент долара, щоб самостійно володіти, а не вкладати в систему застави, щоб це могло тривати. Наразі прибуток YBS в Ethereum в основному походить з Ethena та Pendle, що різко контрастує з минулими тисячами відсотків прибутковості.
Епоха низьких відсотків у фінансах настав, але це не безпечно. Доходи на блокчейні потребують потужної підтримки вторинної ліквідності, і без достатньої кількості учасників гарантія доходу може стати останньою соломинкою, що поховає проект YBS.
Тільки якщо більшість людей використовуватиме YBS як стейблкоїн, а не для отримання прибутку, YBS зможе зайняти частку ринку USDT, підтримуючи при цьому високий рівень доходності. Інакше, якщо всі користувачі будуть прагнути до отримання прибутку, джерело прибутку зникне, незалежно від того, чи йдеться про арбітраж ставок, чи про облігації США на блокчейні, завжди потрібен контрагент, який зазнає втрат у доходах або основному капіталі.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Епоха YBS стейблкоїнів настала, монетарний податок на долар може бути покладений край.
Суперцикл стейблкоїн або може розпочатися, епоха монетизації долара закінчується
Невалютизовані, часткові резерви та процентні стейблкоїни ( YBS ) можуть стати основним напрямком розвитку стейблкоїнів у майбутньому. Хоча стейблкоїни з неповними резервами все ще знаходяться на теоретичній стадії, часткові резерви стейблкоїнів, ймовірно, стануть домінуючими на ринку під впливом капіталової ефективності. Невалютні стейблкоїни наразі все ще перебувають на стадії експерименту, а глобальний валютний статус долара США залишається широко визнаним. Юань, з огляду на підтримання промислових потужностей і зайнятості, у короткостроковій перспективі не буде масово інтернаціоналізованим, а заміна долара стане тривалим процесом.
Ця стаття в основному аналізує загальну ситуацію з YBS, а саме систему стейблкоїнів на основі долара США з повним резервуванням. Ця система містить основні форми нестандартних стейблкоїнів у постдоларовій епосі.
Випуск долара фактично є операцією з протилежними угодами між Федеральною резервною системою та Міністерством фінансів США, через кредитні відносини комерційних банків збільшуючи грошовий мультиплікатор, формуючи різні рівні грошового обігу. У цій моделі державні облігації США стають основою для глобального фінансового ціноутворення, долар стає світовою валютою, ціною за це є зовнішній дефіцит США та залежність країн від долара.
Торговельна політика уряду Трампа руйнує цей цикл, країни починають втрачати інтерес до ринку державних облігацій США, долар і державні облігації США перетворюються на ризиковий актив. Долар, який стягується з усього світу, може потрапити в подібну до LUNA-UST спіраль смерті, але лише з більшим проміжком часу.
Ринкова капіталізація криптовалюти є "фальшивою", а обсяги випуску стейблкоїнів є "справжніми". Ринкова капіталізація криптовалюти в 27000 мільярдів доларів є лише відчуттям "ємності" ринку, тоді як 2300 мільярдів доларів стейблкоїнів принаймні мають справжні резерви на підтримку. Оскільки деякі стейблкоїни наближаються до USDC, стейблкоїни, що базуються на активів в ланцюгу, фактично вже зникли. Іншою стороною справжніх резервів є суттєве зниження капіталової ефективності або грошового множника.
У цій архітектурі YBS має реальний сенс, оскільки можна перетворити волатильність криптовалюти на стейблкоїн. Але це лише теорія, в реальності це ніколи не сталося, 230 мільярдів стейблкоїнів повинні забезпечити ліквідність і канали входу та виходу для ринку в 27000 мільярдів.
Хедж-модель USDe насправді дуже проста: емітенту дозволяється вносити активи, що приносять дохід, Ethena відкриває короткі позиції на централізованих біржах з постійними контрактами. На основі історичних даних, бичачі позиції зазвичай фінансують ведмежі, арбітраж процентних ставок стає рідним доходом протоколу Ethena.
Ethena все ще намагається подальше імітувати реальну систему долара. Основний сценарій USDe - це прийнятність у сферах торгівлі, платежів тощо, крім "стейкінгу, фінансів". Альянс інтересів ENA та централізованих бірж є вирішальним, зважаючи на те, що Circle має ділитися прибутком за USDC, який утримується Coinbase та Binance, ENA, по суті, також повинна нести відповідальність за "підтримку" уповноважених емітентів.
Прибуток YBS насправді є боргом протоколу, по суті, це витрати на залучення користувачів. Потрібно більше користувачів, які визнають його як еквівалент долара, щоб самостійно володіти, а не вкладати в систему застави, щоб це могло тривати. Наразі прибуток YBS в Ethereum в основному походить з Ethena та Pendle, що різко контрастує з минулими тисячами відсотків прибутковості.
Епоха низьких відсотків у фінансах настав, але це не безпечно. Доходи на блокчейні потребують потужної підтримки вторинної ліквідності, і без достатньої кількості учасників гарантія доходу може стати останньою соломинкою, що поховає проект YBS.
Тільки якщо більшість людей використовуватиме YBS як стейблкоїн, а не для отримання прибутку, YBS зможе зайняти частку ринку USDT, підтримуючи при цьому високий рівень доходності. Інакше, якщо всі користувачі будуть прагнути до отримання прибутку, джерело прибутку зникне, незалежно від того, чи йдеться про арбітраж ставок, чи про облігації США на блокчейні, завжди потрібен контрагент, який зазнає втрат у доходах або основному капіталі.