Ethena: Найкращий вибір для синтетичного долара в екосистемі шифрування на публічному блокчейні

Вдень сонце світить яскраво, тепло як весна, а вночі стає холодно до кісток. Така погодна модель викликає погані снігові умови, які називаються "пилом земної кори". Під начебто красивим і непорочним снігом ховаються лід і крихкий сніг.

Рік тому я запропонував, як створити законну стабільну монету, яка існує без традиційної банківської системи та має людську підтримку. Моя ідея полягала в поєднанні позицій довгих і коротких безстрокових ф’ючерсних контрактів на криптовалюту для створення синтетичної одиниці законних грошей. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв використання "безстрокових" коротких ф’ючерсних контрактів на Bitcoin та XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара.

Через рік Гай створив Ethena. Він хотів покращити мою початкову ідею, створивши синтетичний долар, що використовує ETH, замість BTC. Гай обрав ETH, оскільки мережа Ethereum пропонує рідний дохід. Щоб забезпечити безпеку та обробку транзакцій, валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол виплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Крім того, оскільки ETH зараз є дефляційною валютою, постійна премія у торгах ETH/USD форвард, ф'ючерсів та безстрокових свопів має фундаментальні причини в порівнянні з спот-ринком. Тримачі коротких безстрокових свопів можуть скористатися цією премією. Поєднуючи фізичне стейкування ETH з короткою позицією безстрокового свопу ETH/USD, можна створити синтетичний долар з високим доходом.

Гай назвав свої синтетичні долари "Ethena" і сформував зіркову команду для швидкого та безпечного запуску цього протоколу. У травні 2023 року Maelstrom став засновником-радником, натомість ми отримали токени управління. Стабільна монета Ethena USDe офіційно запустилася, і лише через 3 тижні після запуску в основній мережі, обсяг випуску наблизився до 1 мільярда монет.

Я вірю, що Ethena перевершить Tether, ставши найбільшою стабільною монетою. Це передбачення потребує багатьох років для реалізації. Tether, можливо, є фінансовим посередником, який приносить найбільший прибуток кожному працівнику в TradFi та криптовалюті. Але існування Tether має на меті задовольнити своїх бідніших партнерів у TradFi банках. Заздрість банків і проблеми, які Tether приносить охоронцям мирної фінансової системи США, можуть миттєво призвести до загибелі Tether.

Tether не є фінансовим шахрайством, і також не брешуть щодо резервів. Але, вибачте, Ethena переверне Tether.

Федеральна резервна система США, Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. Основне використання Tether - це фінансова валюта для торгівлі криптовалютами. Tether також надає спосіб майже миттєвого переведення фіатних валют між торговими майданчиками. Але як торгові платформи для криптовалют, біржі приносять Tether корисність, але не отримують за це жодної винагороди.

Дуже просто, якщо ви хочете перевершити Tether, вам потрібно сплатити більшість NIM тримачам стабільних монет і продати дешеві токени управління на біржах. Ось як відбувається атака вампірського восьминога на стабільні монети, що підтримуються фіатними валютами.

Ethena повністю дотримується цього формату. Тримачі USDe можуть безпосередньо передати USDe під управління Ethena, отримуючи більшість NIM. Великі біржі інвестували в Ethena на ранніх етапах фінансування.

Як працює Ethena?

• Ethena є штучно синтетичний законний шифрування долар.
• ETH = ефір
• stETH = похідний інструмент ETH, закладений у Lido
• ETH = stETH
• ETH = stETH = 10,000 доларів
• Вартість постійного своп-контракту ETH/долар США = вартість 1 долара ETH або stETH = 1 / вартість ETH або stETH в доларах

USDe є стейблкоіном, випущеним Ethena, який має на меті бути прив'язаним до долара США в співвідношенні 1:1. Ethena має різних уповноважених учасників (AP). Уповноважені учасники можуть карбувати та спалювати USDe у співвідношенні 1:1 до долара США.

Монета: Наразі доступні stETH Lido, Mantle mETH, Binance WBETH та ETH. Потім Ethena автоматично продає ETH/USD постійний своп, щоб зафіксувати доларову вартість ETH або ETH LSD. Після цього протокол випускає рівну кількість USDe, що відповідає доларовій вартості хеджованого постійного свопу.

Горіння: Щоб знищити USDe, AP повинен внести USDe в Ethena. Потім Ethena автоматично поповнить частину короткої позиції ETH/USD безстрокового свопу, вивільняючи певну кількість вартості USDe. Після цього протокол знищить USDe та поверне певну кількість ETH або ETH LSD, віднявши витрати на виконання з загальної суми вартість долара, що була розблокована.

Доходність USDe походить від комбінації доходності від стейкінгу ETH та коштів безстрокових свопів ETH/USD. Щоб отримати цю доходність, тримачі USDe можуть безпосередньо стейкати в застосунку Ethena.

Ethena існує ризик контрагентів на біржі. Ethena не є децентралізованою і не намагається бути децентралізованою. Ethena утримує короткі свопи на централізованій біржі дериватів (CEX). Якщо ці CEX з різних причин не зможуть виплатити прибуток з свопів або повернути внесені застави, Ethena зазнає капітальних збитків.

Ethena також стикається з ризиками смарт-контрактів LSD, ризиками негативного фінансування, ризиками власних смарт-контрактів та обмеженнями зростання. Роль страхового фонду полягає в зменшенні економічних втрат, спричинених зазначеними ризиками.

Життя та смерть Ethena залежить від її валютного доходу. Я запропонував просту модель для оцінки вартості Ethena. Згідно з цією моделлю, в деяких випадках повна розведена оцінка Ethena може досягати вражаючих висот.

Ethena - це For Us, By Us, також відомий як FUBU. Tether є For Us, By Them, також відомий як FUBAR.

Ethena є критично важливим для успіху шифрування, оскільки він може стати найкращим вибором для надання синтетичних доларів у блокчейні криптовалютної екосистеми.