Кінець епохи первинного шифрування

Один. Неминучість відповідності

Шифрування валюти з невеликої ніші перейшло в основний потік, в процесі чого децентралізовані блокчейни забезпечили світом вакуум регулювання. Хоча система електронних платежів «пункт до пункту» Сатоші Накамото не змогла реалізувати своїх первісних цілей, вона відкрила абсолютно новий паралельний світ. Цей світ перевершує традиційні закони, уряди, а також соціальні та релігійні обмеження, існуючи в безлічі вузлів Інтернету.

Відсутність регулювання стала ключовим фактором, що сприяє розвитку цієї галузі. Від початкових ICO до наступних різних варіантів, зростання DeFi і до сьогоднішніх стабільних монет, жоден з них не побудований без цієї основи. Саме звільнення від обмежень традиційних фінансів стало запорукою процвітання сфери шифрування сьогодні.

Проте, з розвитком галузі пошук відповідності, здається, стає неминучою тенденцією. Незалежно від того, чи це схвалення біткойн-ETF, чи нещодавні політичні події, все це вказує на те, що епоха первинного шифрування поступово добігає кінця. Галузь починає активно шукати відповідність, намагаючись задовольнити потреби традиційних фінансів; стабільні монети, токенізація фізичних активів, платежі та інші сфери стали основними напрямками розвитку. Окрім цього, чисте випуск активів все ще залишається основним напрямком ринку; проста картинка, приваблива історія або рядок коду можуть стати центром обговорення.

Основна причина цієї трансформації полягає в тому, що технології блокчейн наразі недостатньо забезпечені ефективними засобами контролю за різними сутностями, які стоять за адресами. Хоча ми можемо гарантувати чесність вузлів і безпосередність децентралізованих фінансів, ми безсили перед можливими іншими подіями в цьому "темному лісі". Багато колись популярних концепцій, таких як NFT, GameFi, SocialFi та інші, сильно залежать від сутностей, що стоять за проектами. Хоча блокчейн має потужні можливості для залучення фінансування, питання про те, як змусити команди проектів розумно використовувати ці кошти та перетворювати ідеї на реальні проекти, залишається складним.

Нефінансова візія не може бути досягнута лише шляхом покращення роботи інфраструктури. Навіть у централізованому середовищі важко зробити ці речі, не кажучи вже про блокчейн. Ми не можемо впровадити "доказ роботи" для проектних команд, тому підкорення вимогам регуляторів може стати новою відправною точкою для нефінансованості, хоча це виглядає дещо іронічно.

Шифрування індустрія поступово стає підсистемою традиційних фінансів, влада над цим децентралізованим реєстром починає контролюватися верхніми структурами. Інновацій знизу вгору стає дедалі менше, можливості постійно стискаються. Ми наближаємося до нової ери ланцюгової гегемонії.

Два, еволюція стабільних монет

Перевага в блокчейні в основному виявляється в двох аспектах: по-перше, розвиток стабільних монет, по-друге, відтворення традиційних інтернет-моделей.

Що стосується стейблкоїнів, то наразі ринок в основному складається з фіатних стейблкоїнів та стейблкоїнів з прибутковістю. Нещодавно прийняття "Закону про геніїв" стало великою подією в сфері фіатних стейблкоїнів. Основний зміст цього закону включає:

1. Чітко визначити "платіжну стейблкоїн", яка повинна бути повністю забезпечена доларами США або активами з високою ліквідністю в співвідношенні 1:1.
2. Обмежити емітентів стабільних монет, лише дозволені установи можуть легально їх випускати.
3. Вимагати, щоб емітент утримував резервні активи, еквівалентні стабільній монеті, і регулярно публікував інформацію про резерви.
4. Встановити чітку регуляторну рамку, включивши стейблкоїни до банківського регулювання, а не до регулювання цінних паперів.
5. Встановити ліцензійну процедуру, регулювати емісійні установи та примусово виконувати механізми боротьби з відмиванням грошей та інші.
6. Сприяти розвитку індустрії стабільних монет, підвищувати фінансову інклюзивність, підтримувати позиції долара.
7. Обмежити випуск стейблкоїнів великими технологічними компаніями, щоб запобігти монополізації ринку.

Прийняття цього закону означає, що медіатори транзакцій в ланцюгу офіційно включені до регуляторної рамки, і американські компанії, насолоджуючись перевагами державних облігацій США, також отримають більше контролю над транзакціями в ланцюгу. Це не лише стосується продовження гегемонії долара, але й може вплинути на функціонування проектів децентралізованих фінансів.

З іншого боку, стабільні монети з прибутковістю також швидко розвиваються. Проекти, такі як Ethena, пропонують нові концепції, сподіваючись забезпечити високі ставки прибутковості під час бичачого ринку, одночасно зберігаючи високу стабільність. Проте, з приходом традиційних хедж-фондів, маркет-мейкерів та бірж, ця сфера стала надзвичайно популярною.

Ця хвороблива хвиля прибуткових стабільних монет, здається, вже відхилилася від свого первісного значення. Проектні команди почали використовувати свої початкові накопичення та більш агресивні стратегії для захоплення ринку, тоді як справді інноваційні проекти виявилися на узбіччі. У цій конкуренції технологічні інновації та децентралізація, здається, вже не мають значення, високі доходи та зручність стали єдиними критеріями оцінки.

Хоча в порівнянні з деякими дуже спекулятивними проектами, стабільні монети з прибутком можуть бути відносно безпечним вибором. Але коли така упаковка, схожа на фінансові продукти централізованих бірж, стає єдиною інновацією цього етапу, не можна не замислитися, що минулий шлях розвитку, можливо, містив відхилення.

Три, зміни в емісії активів

Громадські ланцюги завжди були найбільшими платформами для випуску активів, починаючи з початкових монетних пропозицій (ICO), ця гра постійно еволюціонує. Незважаючи на те, що ці зміни сприяли виникненню нових концепцій та розвитку індустрії, сьогодні вони, здається, прагнуть до традиційних інтернет-моделей. Прибуткові моделі деяких нових платформ вже дуже схожі на Web2, а винагорода для спільноти практично нульова, в цьому відношенні вони навіть гірші за централізовані біржі.

Початковою метою Web3 було забезпечення демократизації всього, спільного творення, спільного будівництва та спільного добробуту, але зараз ця ідея, здається, вже перетворилася. Ще більш тривожним є те, що зараз усі великі гравці вивчають, як створити більш інноваційні платформи для випуску активів.

Launchpad вже став останнім притулком для рідних шифрувальних користувачів, які прагнуть до багатства, але тут також існують проблеми в екосистемі. Інвесторам потрібно не лише сплачувати збори платформі, але й стикатися з жорсткою конкуренцією. Модель випуску активів також постійно еволюціонує, навіть з'явилися проекти, які повністю відірвані від блокчейну. З початку року, з AI-структури, деякі повністю відключені проекти також почали випускати токени, а ці проекти можуть бути платформою для випуску активів поза мережею.

Ця крайня спекулятивна діяльність постійно знижує базові стандарти в галузі. Від AI до DeSci, потім до токенів знаменитостей – різні концепції по черзі виходять на сцену, намагаючись витиснути ліквідність з ринку. Коли ринок починає охолоджуватися, а нові наративи не можуть підхопити, деякі проекти навіть починають відкрито грати в пірамідальні схеми.

У попередньому циклі, незважаючи на різні спекулятивні дії, принаймні залишилися такі інноваційні досягнення, як DeFi, які принесли в індустрію багато нових ідей. А спекуляції на цьому етапі, здається, лише спрощують поріг виходу на ринок, що супроводжується все більшою кількістю злочинних подій. Це, можливо, означає, що нам потрібні нові правила для регулювання розвитку галузі.

Чотири, підйом економіки уваги

У минулому, підйом проєкту в основному залежав від його технологічної сили та наративу за ним, швидко розвиваючись після досягнення консенсусу. А тепер, здається, ми вступили в епоху купівлі уваги. Деякі проєкти залучають користувачів через системи балів, інші, як традиційні біржі, вкладають великі кошти в підтримку думкових лідерів. Такий маркетинг, що нагадує поєднання електронних комерційних платформ з короткими відео-продажами, поширюється по всій галузі. На відміну від постійних промов засновників про технології, цей підхід здається більш прямим і ефективним.

Безсумнівно, увага є одним з найцінніших активів нашої епохи, але її вартість важко виміряти. Деякі проекти намагаються монетизувати увагу, але ця модель не є чимось новим, вона з'явилася ще на початку виникнення концепції соціального фінансування. Хоча деякі проекти стверджують, що можуть за допомогою ШІ визначати "вартість" інформації, ця модель явно не може справді захопити довгострокову вартість, токени стають "швидкоплинним товаром".

Недоліки маркетингової стратегії на основі балів вже очевидні. Якщо майбутній розвиток проектів буде в основному покладатися на покупку уваги, нам буде важко оцінити, чи є така поведінка правильною. Хоча зусилля проекту щодо маркетингу не є чимось поганим, однак наразі здається, що галузь рухається в бік загального розкручування. Стара ера шифрування, можливо, вже добігає кінця, а продаж впливу став зрілою бізнес-моделлю. Від політиків до великих бірж, а потім до лідерів думок, кожен учасник отримує те, що йому потрібно, але справді ті проекти, які сприяють процвітанню галузі, дуже рідкісні.

Висновок

Глобалізація стабільних монет та популяризація блокчейн-платежів, здається, стали неминучими. Однак, як корінні жителі цієї екосистеми, ми можемо бути незадоволені цим. Нам потрібні справжні нативні стабільні монети на ланцюгу, більше нефінансових застосувань, наступна хвиля інновацій. Ми також не хочемо жити в світі Web3, який лише продає трафік.

Час, здається, підтверджує деякі точки зору ранніх прихильників біткоїна, але я все ще сподіваюся, що майбутнє зможе довести, що вони помиляються.