«Три проблеми», пов'язані з японськими державними облігаціями | Шинобу Найтогі «Як стати вільним від грошей» | Manekuri - медіа з інвестиційною інформацією та корисними порадами від Monex Securities
償還 до довгостроково періоду в Японії на超長期国債 виникають аномалії. Ціна значно знизилася, а процентна ставка зростає.
Міністерство фінансів змушене переглянути обсяги емісії
Наприклад, 40-річні державні облігації мають дохідність, яка зросте до 3,675% наприкінці травня 2025 року (ціна впаде), що є найвищою процентною ставкою з моменту випуску. Що стосується ціни, то вона впала майже до половини. 30-річні облігації також перевищують 3,185% і 3%, що є їх найвищою процентною ставкою.
Це змусило Міністерство фінансів переглянути план випуску облігацій, і, здається, з 2025 року зменшить обсяг випуску на 100 мільярдів єн для кожної з довгострокових облігацій з терміном погашення понад 10 років, зокрема 20-, 30- і 40-річних. Перегляд плану випуску є безпрецедентним заходом, що свідчить про серйозність ситуації, що оточує облігації.
Не лише щодо наддовгострокових державних облігацій, але й щодо державних облігацій Японії існують такі три проблеми.
【問題1】Зниження попиту на державні облігації
Процентна ставка довгострокових державних облігацій визначається попитом та пропозицією на ринку державних облігацій.
Якщо подивитися на сторону попиту, то з 2013 року завдяки політиці екстраординарного пом'якшення колишнього голови Банк Японії Куроди, Японський центральний банк купував державні облігації на ринку та здійснював контроль за кривою дохідності. Завдяки купівлі центральним банком довгострокова процентна ставка знижувалася, а ціни зростали.
Японський банк, який залишався найбільшим покупцем облігацій та займав більше половини залишку, зараз зменшує обсяги покупок у напрямку нормалізації монетарної політики.
Також страхові компанії почали демонструвати обережність щодо закупівель, що призвело до зменшення покупок основними гравцями на ринку наддовгострокових облігацій.
При прогнозуванні зростання процентних ставок, інвесторам більше не потрібно поспішати купувати, оскільки майбутні ціни на облігації будуть знижуватися. Зменшення попиту на державні облігації призведе до загального підвищення кривої доходності.
【питання 2】Збільшення постачання державних облігацій
З іншого боку, на стороні пропозиції партії влади та опозиції ведуть обговорення щодо зниження податків та виплат перед виборами до Сенату, і побоювання щодо погіршення бюджетного дефіциту поширюються.
Крім того, не тільки витрати зростають через фіскальну політику, але й витрати на соціальне забезпечення щороку збільшуються разом зі старінням населення.
Продовження розширювальної фінансової політики може призвести до подальшого погіршення фінансової ситуації в Японії.
Якщо випуск державних облігацій збільшиться, відбудеться погіршення співвідношення попиту та пропозиції через збільшення пропозиції.
【Проблема 3】Виникнення оцінкових збитків по державним облігаціям та зростання витрат на залучення фінансування
Якщо державні облігації будуть продані через погіршення попиту та пропозиції, ціна знизиться, а процентна ставка зросте.
Це не лише те, що процентна ставка на державні облігації, які будуть випущені в майбутньому, зростатиме, але також це негативно вплине на активи, які вже були випущені і в основному належать фінансовим установам.
Зниження оцінкової вартості призведе до виникнення оцінкових збитків по державним облігаціям, що ними володіють. Не лише Японський банк, але й серед вітчизняних фінансових установ не є рідкістю ті, що інвестують депозити в державні облігації.
Розширення оціночних збитків призводить до зниження кредитоспроможності фінансових установ, що у вас на руках. Якщо фінансова установа має слабку фінансову структуру, також виникає ризик відтоку депозитів.
Крім того, зниження кредитоспроможності Банку Японії може призвести до зниження довіри до єни.
Зростання Процентної ставки призведе до зростання витрат на залучення державних облігацій у майбутньому, що ще більше прискорить погіршення фінансового стану і, ймовірно, ускладнить залучення коштів.
Японські облігації почали зазнавати труднощів з фінансуванням
У відповідь на погіршення попиту та пропозиції на державні облігації в超長期ゾーン, Міністерство фінансів повинно продовжувати фінансування, навіть якщо це означає скорочення термінів випуску облігацій.
Це, в свою чергу, означає, що інвестори не можуть залучити кошти довгостроково.
Фінансування стає короткостроковим, а процентні ставки зростають, що є надзвичайно тривожним для приватних компаній. Постійне повторення короткострокового фінансування призводить до нестабільності фінансового стану.
Це не є винятком лише тому, що це облігації, випущені урядом.
Державні облігації як фактор хвилювання на фінансовому ринку
Облігаційний ринок, на відміну від акцій та валют, не завжди користується високою увагою з боку звичайних людей, але якщо такі неспокійні рухи стануть відомими, це стане ще одним негативним фактором для ринку державних облігацій.
Я вважаю, що інтерес ринку до майбутніх довгострокових аукціонів державних облігацій зросте.
У близькому майбутньому, починаючи з невдалого аукціону державних облігацій, може виникнути плутанина на ринку облігацій, і прийде час, коли фінансові ризики Японії будуть висвітлені.
Погіршення процентної ставки єни спричиняє зниження вартості валюти, негативно впливаючи на фондові ціни, що, у свою чергу, веде до інфляції. Щоб підготуватися до найгіршого сценарію в недалекому майбутньому, варто вжити заходів заздалегідь.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
«Три проблеми», пов'язані з японськими державними облігаціями | Шинобу Найтогі «Як стати вільним від грошей» | Manekuri - медіа з інвестиційною інформацією та корисними порадами від Monex Securities
償還 до довгостроково періоду в Японії на超長期国債 виникають аномалії. Ціна значно знизилася, а процентна ставка зростає.
Міністерство фінансів змушене переглянути обсяги емісії
Наприклад, 40-річні державні облігації мають дохідність, яка зросте до 3,675% наприкінці травня 2025 року (ціна впаде), що є найвищою процентною ставкою з моменту випуску. Що стосується ціни, то вона впала майже до половини. 30-річні облігації також перевищують 3,185% і 3%, що є їх найвищою процентною ставкою.
Це змусило Міністерство фінансів переглянути план випуску облігацій, і, здається, з 2025 року зменшить обсяг випуску на 100 мільярдів єн для кожної з довгострокових облігацій з терміном погашення понад 10 років, зокрема 20-, 30- і 40-річних. Перегляд плану випуску є безпрецедентним заходом, що свідчить про серйозність ситуації, що оточує облігації.
Не лише щодо наддовгострокових державних облігацій, але й щодо державних облігацій Японії існують такі три проблеми.
【問題1】Зниження попиту на державні облігації
Процентна ставка довгострокових державних облігацій визначається попитом та пропозицією на ринку державних облігацій.
Якщо подивитися на сторону попиту, то з 2013 року завдяки політиці екстраординарного пом'якшення колишнього голови Банк Японії Куроди, Японський центральний банк купував державні облігації на ринку та здійснював контроль за кривою дохідності. Завдяки купівлі центральним банком довгострокова процентна ставка знижувалася, а ціни зростали.
Японський банк, який залишався найбільшим покупцем облігацій та займав більше половини залишку, зараз зменшує обсяги покупок у напрямку нормалізації монетарної політики.
Також страхові компанії почали демонструвати обережність щодо закупівель, що призвело до зменшення покупок основними гравцями на ринку наддовгострокових облігацій.
При прогнозуванні зростання процентних ставок, інвесторам більше не потрібно поспішати купувати, оскільки майбутні ціни на облігації будуть знижуватися. Зменшення попиту на державні облігації призведе до загального підвищення кривої доходності.
【питання 2】Збільшення постачання державних облігацій
З іншого боку, на стороні пропозиції партії влади та опозиції ведуть обговорення щодо зниження податків та виплат перед виборами до Сенату, і побоювання щодо погіршення бюджетного дефіциту поширюються.
Крім того, не тільки витрати зростають через фіскальну політику, але й витрати на соціальне забезпечення щороку збільшуються разом зі старінням населення.
Продовження розширювальної фінансової політики може призвести до подальшого погіршення фінансової ситуації в Японії.
Якщо випуск державних облігацій збільшиться, відбудеться погіршення співвідношення попиту та пропозиції через збільшення пропозиції.
【Проблема 3】Виникнення оцінкових збитків по державним облігаціям та зростання витрат на залучення фінансування
Якщо державні облігації будуть продані через погіршення попиту та пропозиції, ціна знизиться, а процентна ставка зросте.
Це не лише те, що процентна ставка на державні облігації, які будуть випущені в майбутньому, зростатиме, але також це негативно вплине на активи, які вже були випущені і в основному належать фінансовим установам.
Зниження оцінкової вартості призведе до виникнення оцінкових збитків по державним облігаціям, що ними володіють. Не лише Японський банк, але й серед вітчизняних фінансових установ не є рідкістю ті, що інвестують депозити в державні облігації.
Розширення оціночних збитків призводить до зниження кредитоспроможності фінансових установ, що у вас на руках. Якщо фінансова установа має слабку фінансову структуру, також виникає ризик відтоку депозитів.
Крім того, зниження кредитоспроможності Банку Японії може призвести до зниження довіри до єни.
Зростання Процентної ставки призведе до зростання витрат на залучення державних облігацій у майбутньому, що ще більше прискорить погіршення фінансового стану і, ймовірно, ускладнить залучення коштів.
Японські облігації почали зазнавати труднощів з фінансуванням
У відповідь на погіршення попиту та пропозиції на державні облігації в超長期ゾーン, Міністерство фінансів повинно продовжувати фінансування, навіть якщо це означає скорочення термінів випуску облігацій.
Це, в свою чергу, означає, що інвестори не можуть залучити кошти довгостроково.
Фінансування стає короткостроковим, а процентні ставки зростають, що є надзвичайно тривожним для приватних компаній. Постійне повторення короткострокового фінансування призводить до нестабільності фінансового стану.
Це не є винятком лише тому, що це облігації, випущені урядом.
Державні облігації як фактор хвилювання на фінансовому ринку
Облігаційний ринок, на відміну від акцій та валют, не завжди користується високою увагою з боку звичайних людей, але якщо такі неспокійні рухи стануть відомими, це стане ще одним негативним фактором для ринку державних облігацій.
Я вважаю, що інтерес ринку до майбутніх довгострокових аукціонів державних облігацій зросте.
У близькому майбутньому, починаючи з невдалого аукціону державних облігацій, може виникнути плутанина на ринку облігацій, і прийде час, коли фінансові ризики Японії будуть висвітлені.
Погіршення процентної ставки єни спричиняє зниження вартості валюти, негативно впливаючи на фондові ціни, що, у свою чергу, веде до інфляції. Щоб підготуватися до найгіршого сценарію в недалекому майбутньому, варто вжити заходів заздалегідь.