Mt. Gox iflas davası ve etkilerinin analizi

MtGox borsası Temmuz 2010'da kuruldu ve bir zamanlar Bitcoin işlem hacminin en büyük platformuydu, pazar payı bir dönem %80'i geçti. 2013 yılında, borsa 850,000 Bitcoin'in çalındığı bir olayla karşılaştı ve iflas etti. Ardından yaklaşık 200,000 Bitcoin geri bulunabildi. 2014 yılından itibaren, yatırımcılar ve mahkeme tarafından atanan vekil, bu 200,000 Bitcoin için uzun bir tazminat davası başlattı.

Sonuçları beklerken, bazı kurumlar ve bireyler Mt. Gox'un alacaklarını sürekli satın alıyorlar. Örneğin, 2019 yılında bir yatırım grubu her bir Bitcoin'in alacağını 900 dolarlık bir fiyatla satın almıştı ki bu fiyat Mt. Gox'un iflas ettiği zaman Bitcoin'in fiyatının iki katıydı. Alacakların ticaret fiyatı piyasa koşullarına bağlı olarak dalgalanır; orijinal alacaklılar alacaklarını satarak bir kısmını geri alabilirler.

2021 yılında, Mt. Gox tazminat planını onayladı. Çalınan varlıkların tamamının geri alınamaması nedeniyle, borsa alacaklılara yalnızca orijinal alacaklarının yaklaşık %23,6'sını tazmin edebildi. Alacaklılar, peşin tek seferlik tazminatı kabul etme seçeneğine sahip, ancak tazminat oranı yalnızca %21'dir; kabul etmezlerse, daha uzun bir süre beklemeleri gerekebilir ve nihayetinde alacakları tazminat daha fazla veya daha az olabilir.

Tazminat varlıkları iki bölümden oluşmaktadır: Bir kısmı, Japon hükümetinin 2017 yılındaki zirve döneminde sattığı Bitcoin gelirlerinden gelen nakittir; diğer kısım ise Bitcoin'dir. Nakit %5-%10, Bitcoin %95-%90 oranındadır, spesifik oran seçilebilir.

Tazminat zamanı hakkında, iki ila üç ay sürebilir. 5 borsa, Mt. Gox'u borç geri ödemesi için kullanacak ve alacaklı hesaplarına dağıtım yapacaktır. Her borsanın zaman çizelgesi farklılık göstermektedir, 14 gün ile 90 gün arasında değişmektedir. Tek seferde tazminat için son tarih 31 Ekim 2024'tür.

2024 Mayıs'ında, Mt. Gox soğuk cüzdanındaki bitcoinler ilk kez hareket etti ve piyasada panik yarattı. 5 Temmuz'da, Mt. Gox hesap adresinde 47.000 adet bitcoin hareket etti ve bunlardan 1545'i bir ticaret platformuna transfer edilerek tazminat ödemelerine başlandı. Aynı gün Almanya hükümetinin bitcoin satışı etkisiyle, piyasanın günlük en büyük düşüşü %8'i aştı.

12 Temmuz itibarıyla, 138.000 adet Bitcoin hâlâ Mt. Gox'un hesap adresinde bulunuyor ve Mt. Gox'un satış baskısının henüz piyasaya girmediği düşünülebilir. 5 Temmuz'daki düşüş, piyasanın Mt. Gox'un satış baskısı beklentisinin bir kısmının gerçekleşmesi olabilir.

Analizler, Mt. Gox alacaklılarının bir kısmı Bitcoin satabileceğini, ancak hepsini satmalarının pek olası olmadığını gösteriyor. Orijinal alacaklıların karı yaklaşık 24 kat, alacak satın alma kuruluşlarının da 10 katın üzerinde bir kazancı var. Uzun vadede Bitcoin'e olumlu bakan yatırımcılar tümünü satmayabilir.

Varsayalım ki alacaklıların %75'i erken tek seferde geri ödemeyi kabul ediyor, geri ödemede kullanılan Bitcoin miktarı yaklaşık 94117 adettir. Farklı satım oranları ve zaman dilimlerine göre, günlük olarak piyasaya giren Bitcoin miktarı değişiklik gösterecektir.

Almanya hükümetinin son zamanlarda Bitcoin satışı yapmasının etkilerini karşılaştırdığımızda, piyasanın token satışına yönelik düşüş beklentisinin genellikle gerçek satış zamanından önce geldiği görülmektedir. Almanya hükümeti 23 gün içinde yaklaşık 43.700 Bitcoin satışı gerçekleştirdi ve bu satışın değeri yaklaşık 2,4 milyar dolar oldu; bu durum piyasada %19'luk en büyük günlük düşüşe neden oldu.

Bitcoin ETF'leri şu anda piyasada nispeten istikrarlı bir alım gücü sağlıyor. Ancak, Almanya hükümetinin satışları sırasında ETF'lere olan talep, yeterli destek sağlamadı ve bu da piyasa fiyatlarının düşmesine neden oldu.

Eğer Mt. Gox'un tazminatı bir ay içinde tamamlanırsa, piyasanın karşılaşacağı satış baskısı Almanya hükümetinin satışına benzer olacaktır. Mevcut ETF talebine göre yeterli destek sağlanamayabilir, bu da Bitcoin fiyatının daha da düşmesine neden olabilir.

Eğer tazminat süresi daha uzun sürerse (2-3 ay), her gün piyasaya giren Bitcoin miktarı çok fazla olmayacak ve ani büyük bir düşüşe neden olmayacak. Ancak sürekli bir satış baskısı beklentisi nedeniyle piyasa bir süre dalgalanma yaşayabilir ve satışı sindirmek için dalgalanma yaşayabilir. Bu, kısa vadede ana yükseliş dalgasının oluşmasının zor olduğu anlamına geliyor.

Şu anda, Mt. Gox'un gerçekten borsa hesaplarına aktardığı yalnızca 1545 Bitcoin var, geri kalanı ise Mt. Gox'un hesaplarında duruyor. Mt. Gox'un elindeki Bitcoin'lerin büyük ölçekte birkaç borsa adresine dağıtılması, büyük bir panik satışına neden olabilir. Ancak, bireysel satışlar sırasında, dağıtık ve izlenmesi zor olduğu için, fiyatın önemli ölçüde düşmesine neden olmayabilir.