Пенсионные планы могут охватить шифрование активов, каков будет их влияние на рынок?

Недавно указ, позволяющий пенсионному плану 401(k) инвестировать в более разнообразные активы, вызвал широкий интерес. Этот указ впервые включает шифрование активов в инвестиционный спектр, что означает, что пенсионные фонды на сумму до 8,7 триллионов долларов могут попасть в сферу шифрования. Это является значительным шагом как для индустрии шифрования, так и для пенсионной системы.

Интересно, что эта позитивная новость, которая в прошлом могла бы немедленно вызвать рост рынка, в текущей среде шифрования не оказала значительного влияния. В день публикации информации биткойн (BTC) оставался довольно стабильным, в то время как эфириум (ETH) необычно быстро вырос.

Чтобы проанализировать влияние этого указа на рынок шифрования, нам необходимо сначала понять пенсионную систему США. Пенсионная система США в основном состоит из трех частей: государственной программы всеобъемлющего охвата, добровольных пенсионных планов для физических лиц и корпоративного управления планом 401(k), который является основным предметом обсуждения в данной статье. Эти три части вместе составляют многоуровневую пенсионную систему США.

401(k) план является частным пенсионным планом, установленным в соответствии с Законом о внутреннем налоге 1978 года. Работодатель и работник совместно делают взносы, работник может самостоятельно выбирать инвестиционный портфель и пользоваться налоговыми льготами на отсрочку, а после выхода на пенсию может гибко снимать средства со счета. Это похоже на систему корпоративной пенсионной аннуитета в нашей стране, но отличие в том, что сотрудники в США могут самостоятельно управлять личным счетом и выбирать инвестиции пенсионных средств в различные продукты, предлагаемые в определенных фондах, но при этом несут риск убытков.

Несмотря на то, что 401(k) не является политикой, охватывающей все население, и трудно полностью удовлетворить потребности в пенсионных фондах, учитывая, что почти 60% американских семей имеют 401(k) счета, эта программа стала основой пенсионной системы США. По состоянию на 31 марта 2025 года общая сумма активов всех спонсируемых работодателем программ пенсионного обеспечения с определенными взносами (DC) достигла 12,2 триллиона долларов, при этом программа 401(k) управляет активами на сумму 8,7 триллиона долларов, что является довольно значительной суммой.

!

В настоящее время 401(k) средства в основном направляются в фондовые фонды. Из 5,3 трлн долларов США, управляемых паевыми фондами, фондовые фонды составляют 3,2 трлн долларов, а смешанные фонды - 1,4 трлн долларов. Это указывает на то, что диапазон фондовых инвестиций не ограничивается традиционными консервативными активами.

На самом деле, объекты инвестирования пенсионных фондов претерпели несколько изменений от абсолютной консервативности до ориентированных на доход. Перед Великой депрессией пенсионные фонды были ограничены в инвестициях в низкорисковые активы. После Великой депрессии некоторые частные трасты предложили "правило осторожного человека", позволяющее диверсифицировать активы для достижения более высокой доходности. В 1974 году Закон о гарантии пенсионных доходов сотрудников официально снял ограничения на инвестиции пенсионных фондов на фондовом рынке.

Этот указ еще больше разрушает ограничения, позволяя 401(k) планам инвестировать в частные инвестиционные фонды, биткойн и другие шифрование и альтернативные активы. Это, безусловно, окажет глубокое влияние на пенсионные фонды и рынок шифрования.

Для пенсионных фондов это означает, что инвестиционная система переходит от относительно консервативной к высоко открытой, вводя больший риск и волатильность. Для рынка шифрования это большой шаг к мейнстриму, предоставляя шифровым активам более высокий уровень "государственной" поддержки.

Однако эта мера также вызвала некоторые опасения. Представители традиционного финансового сектора указывают на то, что альтернативные активы имеют высокие сборы и низкую ликвидность, что может нанести ущерб интересам индивидуальных инвесторов, удаленных от рынка, и увеличить правовые риски. Кроме того, разработка и распространение новых продуктов также требуют определенного времени.

Рынок реагирует на эту новость с задержкой. Биткойн за 24 часа вырос всего на 2%, объемы спот-торговли и BTC ETF не увеличились заметно. Однако эфириум ведет себя более активно, цена быстро преодолела 4000 долларов, чистый приток средств в ETH ETF увеличился на 680 миллионов долларов.

!

Рынок анализа считает, что средства, похоже, переводятся из биткойна в эфириум. Годовая премия фьючерсов на эфириум относительно спот-рынка превысила 10%, что выше уровня биткойна. Эфириум может проявлять большую чувствительность по нескольким причинам: увеличение институциональных вложений, поддержка крупных ETF-организаций и активные ожидания внебиржевого рынка.

!

В сравнении с этим, рынок альткоинов в целом все еще показывает неутешительные результаты. Хотя рыночная капитализация выросла более чем на 15% по сравнению с прошлой неделей, большинство альткоинов по-прежнему находятся в упадке. Это может быть связано с тем, что институциональные инвесторы предпочитают основные монеты с контролируемыми рисками, и средства трудно перераспределяются на рынок альткоинов.

Стоит ожидать, что данные о занятости за июль, опубликованные Министерством труда США, оказались ниже ожиданий, что значительно увеличивает вероятность снижения процентной ставки. Заместитель председателя Федеральной резервной системы Мишель Бауман поддержала идею провести три снижения ставки в этом году. Данные CME показывают, что рынок ожидает вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре на уровне 88,4%. Эти факторы могут создать новые возможности для шифрования рынка.

!