Токенизация реальных активов (RWA) направлена на повышение ликвидности, прозрачности и доступности, чтобы больше людей могли получить доступ к активам высокой стоимости. Хотя это объяснение является общим, оно не совсем точное. В этой статье я попытаюсь интерпретировать RWA в контексте современного времени с личной точки зрения.
Один, сломанная призма
Слияние блокчейна и реальных активов восходит к более чем десятилетней давности с Colored Coins на биткойне. Добавляя метаданные к UTXO биткойна для достижения "окрашивания", определенные Satoshi получают свойства, представляющие внешние активы, что позволяет маркировать и управлять реальными активами на блокчейне биткойна. Этот протокол, похожий на BRC20, стал первой системной попыткой блокчейна реализовать нефинансовые функции, открыв тем самым эру интеллектуального блокчейна. Однако, ограниченные операционные коды скриптов биткойна требовали от третьих сторон кошельков интерпретации правил активов Colored Coins, и пользователи должны были доверять этим инструментам в логике определения "цвета" UTXO. Централизованное доверие, а также недостаток ликвидности и другие факторы привели к тому, что первоначальная валидация концепции RWA завершилась неудачей.
В следующие несколько лет блокчейн вступил в эру Тьюринга с поворотным моментом, связанным с Эфириумом. Различные нарративы пережили безумные времена, но RWA, кроме стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой, всегда находилась в состоянии грома без дождя. Почему так?
На блокчейне никогда не существовало истинных долларов. USDT или USDC по сути являются лишь "цифровыми облигациями", выпущенными частными компаниями, которые теоретически более уязвимы, чем доллар. Успех Tether основан на настоятельной необходимости в мире блокчейна в стабильном средстве обмена, которое невозможно создать.
В мире RWA не существует истинной децентрализации, предположение доверия должно основываться на централизованных сущностях, и контроль рисков этих сущностей может зависеть только от регулирования. Анархистская природа крипто-генов по сути противоречит этой идее, поскольку базовая архитектура любой публичной цепочки предназначена для противостояния регулированию. На публичной цепочке регулирование трудно осуществимо, что является основным фактором, по которому RWA не смогли добиться успеха.
Вторым фактором является сложность активов. Хотя RWA охватывает токенизацию всех физических активов, их можно в общих чертах разделить на финансовые и нефинансовые активы. Финансовые активы обладают гомогенными характеристиками, и связь между базовым активом и токеном может быть установлена под контролем регулируемых депозитариев. Нефинансовые активы гораздо более сложны, и решения в основном зависят от систем IoT, но по-прежнему не могут справиться с неожиданными факторами, такими как человеческие злоупотребления и природные катастрофы. Поэтому в будущем нефинансовые активы, которые будут долго существовать в цепочке, должны соответствовать условиям гомогенизации и легкости оценки.
Третье, по сравнению с высоковолатильными цифровыми активами, сложно найти активы в реальном мире с сопоставимой волатильностью. APY в DeFi, который иногда достигает десятков или даже сотен, ставит традиционные финансы в невыгодное положение. Низкая доходность и отсутствие мотивации для участия — еще одна боль RWA.
Так почему же сейчас индустрия вновь сосредоточилась на этом нарративе?
Ключевым фактором существования RWA является продвижение регулирования традиционными финансами, и только когда предположение о доверии выполняется, эта концепция может развиваться. В настоящее время такие регионы, как Гонконг, Дубай, Сингапур и другие, которые дружелюбны к развитию Web3, только недавно внедрили соответствующие рамки регулирования RWA. Таким образом, когда эта отправная точка появляется, путешествие RWA только начинается. Но на данный момент фрагментация регулирования и высокая настороженность традиционных финансов к рискам по-прежнему окутывают эту сферу туманом.
Ниже представлена информация о регулирующих рамках RWA в основных юрисдикциях мира по состоянию на апрель 2025 года:
США, Гонконг, Европейский Союз, Дубай, Сингапур и Австралия разработали свои собственные регулирующие рамки, касающиеся определения ценных бумаг, соответствия инвесторов, раскрытия информации, противодействия отмыванию денег и т.д. В целом, страны Запада акцентируют внимание на соблюдении норм, в то время как Азия и Ближний Восток привлекают проекты экспериментальными политиками, но порог соблюдения норм остается высоким.
В настоящее время протоколы RWA могут существовать на публичных блокчейнах, но они должны быть дополнены различными модулями соответствия для адаптации к регуляторной рамке. Эти комплайнс-протоколы не могут напрямую взаимодействовать с традиционными DeFi-протоколами, и между комплайнс-протоколами различных юрисдикций также трудно обеспечить взаимную операбельность. Судя по текущей ситуации, протоколам RWA не хватает достаточной доступности и взаимной операбельности, они выглядят как "острова", что противоречит идеальной форме.
Тем не менее, в этих рамках все еще можно найти путь к возвращению децентрализации. Например, ведущий протокол RWA Ondo создал кредитный протокол под названием Flux Finance, который позволяет пользователям использовать открытые токены, такие как USDC, и ограниченные токены, такие как OUSG, в качестве залога для заимствования. Они выдают токенизированный бездокументарный вексель под названием USDY (крипто-стабильная монета с сложным процентом), избегая классификации как ценная бумага благодаря дизайну с периодом блокировки от 40 до 50 дней. Ondo затем упрощает обращение USDY в публичной цепи через кросс-цепной мост, в конечном итоге реализуя путь взаимодействия с миром DeFi.
Но такой сложный и невозможный для обратного входа способ, возможно, не является идеальным RWA, о котором мы мечтаем. Другим ключевым моментом успеха стейблкоинов с обеспечением фиатом является отличная доступность, что позволяет реализовать финансовую инклюзию с низким порогом в реальном мире. RWA также необходимо совместно исследовать проблему изолированности с традиционными финансами и проектными сторонами, чтобы сначала реализовать взаимосвязь между различными юрисдикциями и, по возможности, взаимодействовать с миром блокчейна. Только так можно соответствовать общему пониманию термина RWA.
Согласно данным профессионального аналитического сайта rwa.xyz, в настоящее время общая стоимость RWA-активов на блокчейне составляет 20,69 миллиарда долларов США (не включая стейблкоины), которые в основном состоят из частного кредитования, государственных облигаций США, товаров, недвижимости и акций.
С точки зрения классов активов, протоколы RWA в основном нацелены на пользователей традиционных финансов, а не на пользователей, рожденных в DeFi. Ведущие протоколы RWA, такие как Goldfinch, Maple Finance и Centrifuge, в основном ориентированы на малые и средние предприятия, а также на институциональных пользователей.
Преимущества переноса этих бизнес-процессов на блокчейн включают:
Круглосуточные мгновенные расчеты: решение проблем традиционных финансов, зависящих от централизованных систем, с возможностью мгновенного выкупа, T+0 кредитования и других операций.
Преодоление разрыва в региональной ликвидности: создание глобальной финансовой сети, позволяющей малым и средним предприятиям стран третьего мира привлекать средства внешних инвесторов с минимальными затратами.
Снижение предельных затрат на услуги: благодаря управлению смарт-контрактами увеличение масштаба услуг не приведет к значительному увеличению затрат.
Обслуживание специфических отраслей: предоставление финансовых каналов для горнодобывающих компаний и малых и средних бирж, которые не имеют традиционной кредитной истории.
Снижение барьеров для входа: с введением регуляторной структуры многие протоколы RWA пытаются разделить финансовые активы, чтобы снизить порог входа для инвесторов.
Успех RWA в криптовалютной индустрии откроет рынок на триллионные размеры. Появление RWAFi в будущем предоставит DeFi-протоколам более устойчивую основу активов, а пользователям - больше вариантов активов. В условиях текущей геополитической нестабильности и неопределенности экономических перспектив некоторые реальные активы могут быть более привлекательными, чем простое удержание стабильной монеты.
Некоторые существующие или потенциальные варианты продуктов RWA включают: золото (увеличение на 80% за последние два года), высокодоходные срочные депозиты (например, рублевые депозиты), дисконтированные энергетические активы из стран под санкциями, краткосрочные облигации США (доходность 4%-5%), акции, упавшие в цене на NASDAQ, а также нишевые активы, такие как зарядные станции или слепые коробки Pop Mart.
Четыре, Держатель меча
В мире "Трёх тел" Лодзик использует свою жизнь в качестве механизма срабатывания, разворачивая ядерные боеголовки на орбите Солнца, создавая систему сдерживания против цивилизации Трёх тел с помощью закона тёмного леса. В мире людей он является меченосцем Земли.
"Темный лес" также является прозвищем для блокчейна, используемым большинством специалистов в этой области, и это "первородный грех", присущий децентрализованным характеристикам. В некоторых определенных областях RWA может выступать в роли меченосца этого параллельного мира. Хотя волна PFP аватаров и GameFi уже утихла, оглядываясь на безумные времена трех-четырех лет назад, мы также создали такие проекты, как Bored Ape, Azuki, Pudgy, которые могут соперничать с традиционными IP. Однако действительно ли мы приобрели права на интеллектуальную собственность? На самом деле нет. NFT в определенной степени больше похожи на потребительские товары; определение блокчейном 10K PFP довольно размыто. Оно действительно создало некоторые мимолетно блестящие IP, снижая инвестиционные барьеры, но в плане доходов и развития проектов "Трёх тел" захватили всю власть.
Например, в случае с Bored Ape, первоначальные права на интеллектуальную собственность четко принадлежат издателю Yuga Labs LLC. Согласно пользовательскому соглашению и информации на официальном сайте, Yuga Labs как оператор проекта обладает авторскими правами, правами на товарные знаки и другими основными правами на интеллектуальную собственность произведений Bored Ape. Держатель приобретает NFT только на право собственности и использования конкретного идентификационного изображения, а не на само авторское право.
В вопросах принятия решений Yuga Labs определила направление развития Bored Ape как Metaverse, собираясь привлекать средства за счет бесконечного создания дочерних IP, отклоняясь от изначального нарратива о роскоши. В этой связи у держателей NFT нет ни права на информацию, ни права на принятие решений, ни права на доход. Напротив, традиционные инвестиции в IP обычно предоставляют инвесторам прямые права на использование, распределение доходов, участие в принятии решений и даже право на ведение разработки.
Yuga Labs, по крайней мере, считается одним из лучших в PFP-проектах, в то время как распределение прав многих других NFT-проектов было более хаотичным. Если бы над ними висел меч, стали бы эти проекты больше уважать свое сообщество?
Таким образом, RWA обладает потенциалом для преобразования финансов, может перенести возможности реального мира на блокчейн и, возможно, станет новым способом для упорядочивания беспорядков в блокчейне. Однако, ограниченные рамками существующей регуляторной системы традиционных финансов, его форма по-прежнему напоминает частный протокол, существующий на публичных блокчейнах, и не может раскрыть свой максимальный потенциал. С течением времени мы надеемся, что в будущем появятся проводники или альянсы, которые смогут преодолеть этот барьер.
Активы на различных носителях могут излучать невообразимое сияние. От бронзовых надписей Западного Чжоу до атласов чешуйчатых рыб эпохи Мин, права на активы гарантируют стабильность и развитие общества. Как будет выглядеть окончательная форма RWA? Возможно, мы сможем днем в Гонконге покупать акции Nasdaq, а ночью вносить средства в Сбербанк Российской Федерации, а на следующий день совместно с сотнями незнакомых акционеров инвестировать в недвижимость Дубая.
Да, мир, работающий на огромной публичной книге учета, является окончательной формой RWA.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
MondayYoloFridayCry
· 1ч назад
Ака, самым первым, кто играл в это, оказался BTC
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletDoomsDay
· 08-16 02:12
RWA уже прошел один раунд, да?
Посмотреть ОригиналОтветить0
StealthDeployer
· 08-16 02:12
Хватит, снова старая ловушка.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StableGenius
· 08-16 02:11
мех, цветные токены... был там, провалился. история просто продолжает повторяться, смм
Посмотреть ОригиналОтветить0
ThreeHornBlasts
· 08-16 02:10
Вот и всё? Опять подогревают старые концепции.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Deconstructionist
· 08-16 02:02
Снова спекулируют на RWA, это старая проблема в новой обертке.
Восход RWA: вызовы и возможности цифровизации реальных активов
RWA: Цифровой путь реальных активов
Введение
Токенизация реальных активов (RWA) направлена на повышение ликвидности, прозрачности и доступности, чтобы больше людей могли получить доступ к активам высокой стоимости. Хотя это объяснение является общим, оно не совсем точное. В этой статье я попытаюсь интерпретировать RWA в контексте современного времени с личной точки зрения.
Один, сломанная призма
Слияние блокчейна и реальных активов восходит к более чем десятилетней давности с Colored Coins на биткойне. Добавляя метаданные к UTXO биткойна для достижения "окрашивания", определенные Satoshi получают свойства, представляющие внешние активы, что позволяет маркировать и управлять реальными активами на блокчейне биткойна. Этот протокол, похожий на BRC20, стал первой системной попыткой блокчейна реализовать нефинансовые функции, открыв тем самым эру интеллектуального блокчейна. Однако, ограниченные операционные коды скриптов биткойна требовали от третьих сторон кошельков интерпретации правил активов Colored Coins, и пользователи должны были доверять этим инструментам в логике определения "цвета" UTXO. Централизованное доверие, а также недостаток ликвидности и другие факторы привели к тому, что первоначальная валидация концепции RWA завершилась неудачей.
В следующие несколько лет блокчейн вступил в эру Тьюринга с поворотным моментом, связанным с Эфириумом. Различные нарративы пережили безумные времена, но RWA, кроме стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой, всегда находилась в состоянии грома без дождя. Почему так?
На блокчейне никогда не существовало истинных долларов. USDT или USDC по сути являются лишь "цифровыми облигациями", выпущенными частными компаниями, которые теоретически более уязвимы, чем доллар. Успех Tether основан на настоятельной необходимости в мире блокчейна в стабильном средстве обмена, которое невозможно создать.
В мире RWA не существует истинной децентрализации, предположение доверия должно основываться на централизованных сущностях, и контроль рисков этих сущностей может зависеть только от регулирования. Анархистская природа крипто-генов по сути противоречит этой идее, поскольку базовая архитектура любой публичной цепочки предназначена для противостояния регулированию. На публичной цепочке регулирование трудно осуществимо, что является основным фактором, по которому RWA не смогли добиться успеха.
Вторым фактором является сложность активов. Хотя RWA охватывает токенизацию всех физических активов, их можно в общих чертах разделить на финансовые и нефинансовые активы. Финансовые активы обладают гомогенными характеристиками, и связь между базовым активом и токеном может быть установлена под контролем регулируемых депозитариев. Нефинансовые активы гораздо более сложны, и решения в основном зависят от систем IoT, но по-прежнему не могут справиться с неожиданными факторами, такими как человеческие злоупотребления и природные катастрофы. Поэтому в будущем нефинансовые активы, которые будут долго существовать в цепочке, должны соответствовать условиям гомогенизации и легкости оценки.
Третье, по сравнению с высоковолатильными цифровыми активами, сложно найти активы в реальном мире с сопоставимой волатильностью. APY в DeFi, который иногда достигает десятков или даже сотен, ставит традиционные финансы в невыгодное положение. Низкая доходность и отсутствие мотивации для участия — еще одна боль RWA.
Так почему же сейчас индустрия вновь сосредоточилась на этом нарративе?
! RWA: Слон в пропасти
II. Политическое воздействие
Ключевым фактором существования RWA является продвижение регулирования традиционными финансами, и только когда предположение о доверии выполняется, эта концепция может развиваться. В настоящее время такие регионы, как Гонконг, Дубай, Сингапур и другие, которые дружелюбны к развитию Web3, только недавно внедрили соответствующие рамки регулирования RWA. Таким образом, когда эта отправная точка появляется, путешествие RWA только начинается. Но на данный момент фрагментация регулирования и высокая настороженность традиционных финансов к рискам по-прежнему окутывают эту сферу туманом.
Ниже представлена информация о регулирующих рамках RWA в основных юрисдикциях мира по состоянию на апрель 2025 года:
США, Гонконг, Европейский Союз, Дубай, Сингапур и Австралия разработали свои собственные регулирующие рамки, касающиеся определения ценных бумаг, соответствия инвесторов, раскрытия информации, противодействия отмыванию денег и т.д. В целом, страны Запада акцентируют внимание на соблюдении норм, в то время как Азия и Ближний Восток привлекают проекты экспериментальными политиками, но порог соблюдения норм остается высоким.
В настоящее время протоколы RWA могут существовать на публичных блокчейнах, но они должны быть дополнены различными модулями соответствия для адаптации к регуляторной рамке. Эти комплайнс-протоколы не могут напрямую взаимодействовать с традиционными DeFi-протоколами, и между комплайнс-протоколами различных юрисдикций также трудно обеспечить взаимную операбельность. Судя по текущей ситуации, протоколам RWA не хватает достаточной доступности и взаимной операбельности, они выглядят как "острова", что противоречит идеальной форме.
Тем не менее, в этих рамках все еще можно найти путь к возвращению децентрализации. Например, ведущий протокол RWA Ondo создал кредитный протокол под названием Flux Finance, который позволяет пользователям использовать открытые токены, такие как USDC, и ограниченные токены, такие как OUSG, в качестве залога для заимствования. Они выдают токенизированный бездокументарный вексель под названием USDY (крипто-стабильная монета с сложным процентом), избегая классификации как ценная бумага благодаря дизайну с периодом блокировки от 40 до 50 дней. Ondo затем упрощает обращение USDY в публичной цепи через кросс-цепной мост, в конечном итоге реализуя путь взаимодействия с миром DeFi.
Но такой сложный и невозможный для обратного входа способ, возможно, не является идеальным RWA, о котором мы мечтаем. Другим ключевым моментом успеха стейблкоинов с обеспечением фиатом является отличная доступность, что позволяет реализовать финансовую инклюзию с низким порогом в реальном мире. RWA также необходимо совместно исследовать проблему изолированности с традиционными финансами и проектными сторонами, чтобы сначала реализовать взаимосвязь между различными юрисдикциями и, по возможности, взаимодействовать с миром блокчейна. Только так можно соответствовать общему пониманию термина RWA.
! RWA: Слон в пропасти
Три, активы и доходы
Согласно данным профессионального аналитического сайта rwa.xyz, в настоящее время общая стоимость RWA-активов на блокчейне составляет 20,69 миллиарда долларов США (не включая стейблкоины), которые в основном состоят из частного кредитования, государственных облигаций США, товаров, недвижимости и акций.
С точки зрения классов активов, протоколы RWA в основном нацелены на пользователей традиционных финансов, а не на пользователей, рожденных в DeFi. Ведущие протоколы RWA, такие как Goldfinch, Maple Finance и Centrifuge, в основном ориентированы на малые и средние предприятия, а также на институциональных пользователей.
Преимущества переноса этих бизнес-процессов на блокчейн включают:
Круглосуточные мгновенные расчеты: решение проблем традиционных финансов, зависящих от централизованных систем, с возможностью мгновенного выкупа, T+0 кредитования и других операций.
Преодоление разрыва в региональной ликвидности: создание глобальной финансовой сети, позволяющей малым и средним предприятиям стран третьего мира привлекать средства внешних инвесторов с минимальными затратами.
Снижение предельных затрат на услуги: благодаря управлению смарт-контрактами увеличение масштаба услуг не приведет к значительному увеличению затрат.
Обслуживание специфических отраслей: предоставление финансовых каналов для горнодобывающих компаний и малых и средних бирж, которые не имеют традиционной кредитной истории.
Снижение барьеров для входа: с введением регуляторной структуры многие протоколы RWA пытаются разделить финансовые активы, чтобы снизить порог входа для инвесторов.
Успех RWA в криптовалютной индустрии откроет рынок на триллионные размеры. Появление RWAFi в будущем предоставит DeFi-протоколам более устойчивую основу активов, а пользователям - больше вариантов активов. В условиях текущей геополитической нестабильности и неопределенности экономических перспектив некоторые реальные активы могут быть более привлекательными, чем простое удержание стабильной монеты.
Некоторые существующие или потенциальные варианты продуктов RWA включают: золото (увеличение на 80% за последние два года), высокодоходные срочные депозиты (например, рублевые депозиты), дисконтированные энергетические активы из стран под санкциями, краткосрочные облигации США (доходность 4%-5%), акции, упавшие в цене на NASDAQ, а также нишевые активы, такие как зарядные станции или слепые коробки Pop Mart.
Четыре, Держатель меча
В мире "Трёх тел" Лодзик использует свою жизнь в качестве механизма срабатывания, разворачивая ядерные боеголовки на орбите Солнца, создавая систему сдерживания против цивилизации Трёх тел с помощью закона тёмного леса. В мире людей он является меченосцем Земли.
"Темный лес" также является прозвищем для блокчейна, используемым большинством специалистов в этой области, и это "первородный грех", присущий децентрализованным характеристикам. В некоторых определенных областях RWA может выступать в роли меченосца этого параллельного мира. Хотя волна PFP аватаров и GameFi уже утихла, оглядываясь на безумные времена трех-четырех лет назад, мы также создали такие проекты, как Bored Ape, Azuki, Pudgy, которые могут соперничать с традиционными IP. Однако действительно ли мы приобрели права на интеллектуальную собственность? На самом деле нет. NFT в определенной степени больше похожи на потребительские товары; определение блокчейном 10K PFP довольно размыто. Оно действительно создало некоторые мимолетно блестящие IP, снижая инвестиционные барьеры, но в плане доходов и развития проектов "Трёх тел" захватили всю власть.
Например, в случае с Bored Ape, первоначальные права на интеллектуальную собственность четко принадлежат издателю Yuga Labs LLC. Согласно пользовательскому соглашению и информации на официальном сайте, Yuga Labs как оператор проекта обладает авторскими правами, правами на товарные знаки и другими основными правами на интеллектуальную собственность произведений Bored Ape. Держатель приобретает NFT только на право собственности и использования конкретного идентификационного изображения, а не на само авторское право.
В вопросах принятия решений Yuga Labs определила направление развития Bored Ape как Metaverse, собираясь привлекать средства за счет бесконечного создания дочерних IP, отклоняясь от изначального нарратива о роскоши. В этой связи у держателей NFT нет ни права на информацию, ни права на принятие решений, ни права на доход. Напротив, традиционные инвестиции в IP обычно предоставляют инвесторам прямые права на использование, распределение доходов, участие в принятии решений и даже право на ведение разработки.
Yuga Labs, по крайней мере, считается одним из лучших в PFP-проектах, в то время как распределение прав многих других NFT-проектов было более хаотичным. Если бы над ними висел меч, стали бы эти проекты больше уважать свое сообщество?
! RWA: Слон в пропасти
Пять, над носителем
Таким образом, RWA обладает потенциалом для преобразования финансов, может перенести возможности реального мира на блокчейн и, возможно, станет новым способом для упорядочивания беспорядков в блокчейне. Однако, ограниченные рамками существующей регуляторной системы традиционных финансов, его форма по-прежнему напоминает частный протокол, существующий на публичных блокчейнах, и не может раскрыть свой максимальный потенциал. С течением времени мы надеемся, что в будущем появятся проводники или альянсы, которые смогут преодолеть этот барьер.
Активы на различных носителях могут излучать невообразимое сияние. От бронзовых надписей Западного Чжоу до атласов чешуйчатых рыб эпохи Мин, права на активы гарантируют стабильность и развитие общества. Как будет выглядеть окончательная форма RWA? Возможно, мы сможем днем в Гонконге покупать акции Nasdaq, а ночью вносить средства в Сбербанк Российской Федерации, а на следующий день совместно с сотнями незнакомых акционеров инвестировать в недвижимость Дубая.
Да, мир, работающий на огромной публичной книге учета, является окончательной формой RWA.