Реконструкция ценности Ethereum: экосистемные изменения за пределами отдачи
Ethereum недавно отскочил от минимума в 1385 долларов до 2700 долларов, увеличившись на 97,7%. За этим отскоком скрываются разные позиции институциональных инвестиций и розничных трейдеров: рынок ETF сохраняет осторожность, в то время как объем открытых позиций по деривативам достиг исторического максимума в 32,2 миллиарда долларов. Кажется, рынок надеется, что этот отскок докажет, что Ethereum все еще является недооцененным активом, а обновление Pectra также поддерживает эту точку зрения. Проведя всесторонний анализ данных Ethereum, мы можем очертить его текущее истинное состояние — сеть, которая постепенно проявляется и переживает реконструкцию стоимости.
Направление денежного потока на рынке: учреждения осторожны, индивидуальные инвесторы настроены оптимистично
По состоянию на 18 мая, общий чистый актив ETF на ETH в США составил 8,97 миллиарда долларов, что составляет 2,89% от общей рыночной капитализации Ethereum. В то же время доля Bitcoin ETF составляет 5,95%, что указывает на то, что рынок ETF все еще больше предпочитает биткойн. С февраля по конец апреля средства Ethereum ETF в основном выводились. Только с 21 апреля началось возвращение, но незначительное. В апреле чистый приток составил около 66,25 миллиона долларов, с мая по настоящее время около 30 миллионов долларов.
Данные показывают, что в конце апреля "чистая нереализованная прибыль/убыток" (NUPL) стала положительной. Ранее, с 1 по 22 апреля, NUPL был отрицательным, что означало, что в то время большинство адресов находились в убытке. По состоянию на 17 мая NUPL достиг максимума 0.328, находясь в начале бычьего рынка или стадии восстановления, еще не достигнув стадии чрезмерного оптимизма.
Стоит отметить, что количество адресов, владеющих более чем 1 ETH, после отдачи цены снизилось, в то время как ранее, во время падения цен, эти данные продолжали расти. Это указывает на то, что некоторые инвесторы выбрали зафиксировать прибыль выше 1800 долларов. В настоящее время около 60% адресов Ethereum находятся в прибыльном состоянии.
Несмотря на то, что до исторического максимума еще далеко, объем открытых позиций по контрактам в последнее время достиг нового рекорда. 14 мая объем открытых позиций по контрактам на Эфир составил 32,249 миллиарда долларов, что почти соответствует историческому максимуму. В последний раз этот уровень достигался в январе-феврале 2025 года, когда цена колебалась в диапазоне 3000-3800 долларов. Это отражает высокую заинтересованность рынка в торговле Эфиром.
В целом, с конца апреля Эфир начал привлекать денежные потоки, после чего цена значительно выросла. Однако, судя по потоку средств ETF, доля увеличения традиционных институциональных средств все еще ограничена.
Активность на цепи: TVL восстанавливается, но объем сделок не следует за этим
Активность на цепочке Ethereum не изменилась значительно, количество активных адресов в день все еще колеблется между 400000 и 600000, эта тенденция продолжается более года. Однако в последнее время наблюдается тенденция к прорыву за 600000.
Изменения TVL (общая заблокированная стоимость) стали более заметными. TVL, выраженный в долларах, с 22 апреля начал отдачу, увеличившись с примерно 45 миллиардов долларов до 64,6 миллиардов долларов. Однако, учитывая резкий рост цен на ETH, это изменение может не отражать реальную ситуацию на цепочке. В оценке в ETH можно увидеть, что с 9 апреля объем стейкинга ETH на цепочке значительно снизился, с пиковых 30,26 миллиона до 24 миллионов, что составляет снижение на 20%. Это может быть связано с тем, что в процессе быстрого роста цен часть средств решила зафиксировать прибыль или избежать безвозвратных убытков.
Что касается Gas-расходов, то по состоянию на 16 мая средняя цена Gas в Ethereum составила 3,572 Gwei, что на 21,57% ниже по сравнению с предыдущим днем, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снижение составило 51,76%. В течение последних 30 дней Gas-расходы в целом показывают тенденцию к снижению, 8 мая они кратковременно достигали 10,61 Gwei, но в последнее время в основном удерживаются ниже 8 Gwei, 3 мая они даже упали до 1,6 Gwei. Это связано с обновлением Pectra и EIP-7691, которое направлено на снижение затрат L2 за счет расширения пространства blob.
Тем не менее, очень низкие комиссии за Gas, похоже, не стимулировали рост объема сделок на блокчейне, число сделок в день не изменилось явно.
DEX-торговля и структура активов: доминирование стейблкоинов и трансформация экосистемы
Данные о стейкинге на блокчейне показывают, что с 15 апреля по 5 мая объем стейкинга Эфира продолжал чистый отток. Особенно стоит отметить, что Coinbase за последние 6 месяцев вывел 30% объема стейкинга. В настоящее время крупнейшим валидатором остается Lido с объемом стейкинга в 9,11 миллиона.
По объему торгов на DEX, основная сеть Эфира с 2025 года значительно активна, превысив уровень 2024 года и приближаясь к пиковым значениям 2021-2022 годов. Однако, судя по данным о доходах, недавний рост активности торговли в основном связан с торговлей стабильными монетами, USDT за последние 30 дней принесла 568 миллионов долларов в Эфире. По состоянию на 18 мая, Эфир остается крупнейшей публичной цепочкой по объему эмиссии стабильных монет, занимая более 50%, общий объем эмиссии составляет 127,3 миллиарда долларов, что в два раза больше TVL DeFi Эфира.
Анализ категорий капитала на блокчейне Ethereum показывает, что почти половина транзакций осуществляется с использованием стейблкоинов и ETH. Доля транзакций со стейблкоинами значительно увеличилась, в то время как доля транзакций DeFi и ERC-20 токенов продолжает снижаться. Это указывает на то, что Ethereum превращается в центр хранения стоимости активов на блокчейне, в то время как развитие MEME и приложений ограничено. Следовательно, стратегия Ethereum по повышению активности за счет снижения комиссий и увеличения скорости транзакций может оказаться ограниченной.
Стоит отметить, что средняя сумма одной транзакции в сети Ethereum хотя и снизилась, но все же остается в пределах нескольких тысяч долларов до 10 тысяч долларов, что значительно превышает другие публичные цепочки. Это подчеркивает статус Ethereum как предпочтительной цепи для крупных сделок.
Итак, недавний большой отскок цен на Ethereum больше похож на результат болезненных преобразований. С одной стороны, экосистема Ethereum стремится оптимизировать производительность через технические обновления и улучшения, но результаты, похоже, незначительны. С другой стороны, он стал центром для крупных средств и торговли стейблкоинами, и крупные игроки, похоже, довольны относительно тихим состоянием на текущей цепи.
Таким образом, простое определение состояния развития Ethereum по одному индикатору становится затруднительным. Рынку необходимо выйти за рамки традиционного нарратива о росте и переосмыслить ключевую роль и долгосрочную ценность Ethereum в многосетевой структуре. Вместо того чтобы теряться в рассуждениях о том, является ли он "восходящим" или "падающим", лучше осознать, что после всех изменений более зрелый и "стабильный" Ethereum может быть неизбежным направлением и конечной формой его эволюции.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
5 Лайков
Награда
5
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ProposalDetective
· 5ч назад
розничный инвестор сошел с ума? Когда их будут разыгрывать людей как лохов?
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektDetective
· 08-14 07:20
Институты не могут угнаться за играми розничных инвесторов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SignatureAnxiety
· 08-14 07:08
Институции не успевают за розничными инвесторами, да?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkLibertarian
· 08-14 06:57
розничный инвестор опять в скачке.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasGrillMaster
· 08-14 06:56
розничный инвестор все еще слишком увлечены, старые套路 понятны всем.
Ethereum 97% большой памп за кулисами: реконструкция экосистемы и переоценка ценности
Реконструкция ценности Ethereum: экосистемные изменения за пределами отдачи
Ethereum недавно отскочил от минимума в 1385 долларов до 2700 долларов, увеличившись на 97,7%. За этим отскоком скрываются разные позиции институциональных инвестиций и розничных трейдеров: рынок ETF сохраняет осторожность, в то время как объем открытых позиций по деривативам достиг исторического максимума в 32,2 миллиарда долларов. Кажется, рынок надеется, что этот отскок докажет, что Ethereum все еще является недооцененным активом, а обновление Pectra также поддерживает эту точку зрения. Проведя всесторонний анализ данных Ethereum, мы можем очертить его текущее истинное состояние — сеть, которая постепенно проявляется и переживает реконструкцию стоимости.
Направление денежного потока на рынке: учреждения осторожны, индивидуальные инвесторы настроены оптимистично
По состоянию на 18 мая, общий чистый актив ETF на ETH в США составил 8,97 миллиарда долларов, что составляет 2,89% от общей рыночной капитализации Ethereum. В то же время доля Bitcoin ETF составляет 5,95%, что указывает на то, что рынок ETF все еще больше предпочитает биткойн. С февраля по конец апреля средства Ethereum ETF в основном выводились. Только с 21 апреля началось возвращение, но незначительное. В апреле чистый приток составил около 66,25 миллиона долларов, с мая по настоящее время около 30 миллионов долларов.
Данные показывают, что в конце апреля "чистая нереализованная прибыль/убыток" (NUPL) стала положительной. Ранее, с 1 по 22 апреля, NUPL был отрицательным, что означало, что в то время большинство адресов находились в убытке. По состоянию на 17 мая NUPL достиг максимума 0.328, находясь в начале бычьего рынка или стадии восстановления, еще не достигнув стадии чрезмерного оптимизма.
Стоит отметить, что количество адресов, владеющих более чем 1 ETH, после отдачи цены снизилось, в то время как ранее, во время падения цен, эти данные продолжали расти. Это указывает на то, что некоторые инвесторы выбрали зафиксировать прибыль выше 1800 долларов. В настоящее время около 60% адресов Ethereum находятся в прибыльном состоянии.
Несмотря на то, что до исторического максимума еще далеко, объем открытых позиций по контрактам в последнее время достиг нового рекорда. 14 мая объем открытых позиций по контрактам на Эфир составил 32,249 миллиарда долларов, что почти соответствует историческому максимуму. В последний раз этот уровень достигался в январе-феврале 2025 года, когда цена колебалась в диапазоне 3000-3800 долларов. Это отражает высокую заинтересованность рынка в торговле Эфиром.
В целом, с конца апреля Эфир начал привлекать денежные потоки, после чего цена значительно выросла. Однако, судя по потоку средств ETF, доля увеличения традиционных институциональных средств все еще ограничена.
Активность на цепи: TVL восстанавливается, но объем сделок не следует за этим
Активность на цепочке Ethereum не изменилась значительно, количество активных адресов в день все еще колеблется между 400000 и 600000, эта тенденция продолжается более года. Однако в последнее время наблюдается тенденция к прорыву за 600000.
Изменения TVL (общая заблокированная стоимость) стали более заметными. TVL, выраженный в долларах, с 22 апреля начал отдачу, увеличившись с примерно 45 миллиардов долларов до 64,6 миллиардов долларов. Однако, учитывая резкий рост цен на ETH, это изменение может не отражать реальную ситуацию на цепочке. В оценке в ETH можно увидеть, что с 9 апреля объем стейкинга ETH на цепочке значительно снизился, с пиковых 30,26 миллиона до 24 миллионов, что составляет снижение на 20%. Это может быть связано с тем, что в процессе быстрого роста цен часть средств решила зафиксировать прибыль или избежать безвозвратных убытков.
Что касается Gas-расходов, то по состоянию на 16 мая средняя цена Gas в Ethereum составила 3,572 Gwei, что на 21,57% ниже по сравнению с предыдущим днем, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снижение составило 51,76%. В течение последних 30 дней Gas-расходы в целом показывают тенденцию к снижению, 8 мая они кратковременно достигали 10,61 Gwei, но в последнее время в основном удерживаются ниже 8 Gwei, 3 мая они даже упали до 1,6 Gwei. Это связано с обновлением Pectra и EIP-7691, которое направлено на снижение затрат L2 за счет расширения пространства blob.
Тем не менее, очень низкие комиссии за Gas, похоже, не стимулировали рост объема сделок на блокчейне, число сделок в день не изменилось явно.
DEX-торговля и структура активов: доминирование стейблкоинов и трансформация экосистемы
Данные о стейкинге на блокчейне показывают, что с 15 апреля по 5 мая объем стейкинга Эфира продолжал чистый отток. Особенно стоит отметить, что Coinbase за последние 6 месяцев вывел 30% объема стейкинга. В настоящее время крупнейшим валидатором остается Lido с объемом стейкинга в 9,11 миллиона.
По объему торгов на DEX, основная сеть Эфира с 2025 года значительно активна, превысив уровень 2024 года и приближаясь к пиковым значениям 2021-2022 годов. Однако, судя по данным о доходах, недавний рост активности торговли в основном связан с торговлей стабильными монетами, USDT за последние 30 дней принесла 568 миллионов долларов в Эфире. По состоянию на 18 мая, Эфир остается крупнейшей публичной цепочкой по объему эмиссии стабильных монет, занимая более 50%, общий объем эмиссии составляет 127,3 миллиарда долларов, что в два раза больше TVL DeFi Эфира.
Анализ категорий капитала на блокчейне Ethereum показывает, что почти половина транзакций осуществляется с использованием стейблкоинов и ETH. Доля транзакций со стейблкоинами значительно увеличилась, в то время как доля транзакций DeFi и ERC-20 токенов продолжает снижаться. Это указывает на то, что Ethereum превращается в центр хранения стоимости активов на блокчейне, в то время как развитие MEME и приложений ограничено. Следовательно, стратегия Ethereum по повышению активности за счет снижения комиссий и увеличения скорости транзакций может оказаться ограниченной.
Стоит отметить, что средняя сумма одной транзакции в сети Ethereum хотя и снизилась, но все же остается в пределах нескольких тысяч долларов до 10 тысяч долларов, что значительно превышает другие публичные цепочки. Это подчеркивает статус Ethereum как предпочтительной цепи для крупных сделок.
Итак, недавний большой отскок цен на Ethereum больше похож на результат болезненных преобразований. С одной стороны, экосистема Ethereum стремится оптимизировать производительность через технические обновления и улучшения, но результаты, похоже, незначительны. С другой стороны, он стал центром для крупных средств и торговли стейблкоинами, и крупные игроки, похоже, довольны относительно тихим состоянием на текущей цепи.
Таким образом, простое определение состояния развития Ethereum по одному индикатору становится затруднительным. Рынку необходимо выйти за рамки традиционного нарратива о росте и переосмыслить ключевую роль и долгосрочную ценность Ethereum в многосетевой структуре. Вместо того чтобы теряться в рассуждениях о том, является ли он "восходящим" или "падающим", лучше осознать, что после всех изменений более зрелый и "стабильный" Ethereum может быть неизбежным направлением и конечной формой его эволюции.