Рынок стейблкоинов вступает в новую эру соответствия:上市 Circle открывает новую эру соответствия
Сектор стейблкоинов переживает значительный поворотный момент. С выходом Circle на рынок в США стейблкоины впервые попадают на главную сцену мировых капиталов. От USDT, который когда-то считался «игровыми фишками», до USDC, представляющего «соответствующий цифровой доллар», который вышел на американские фондовые рынки, это не только изменение бизнес-модели, но и начало перестройки финансового порядка. Соответствующие стейблкоины больше не ограничиваются ролью инструментов для обращения на блокчейне, а становятся стратегическими агентами глобальной экспансии доллара, реализуя «де-банковизацию и де-географизацию».
В 2025 году, с введением регулирующих политик в области стейблкоинов в США, Гонконге и других местах, Tether и Circle, представляющие соответственно некомплиантный и комплиантный доллар, официально разойдутся. Выход Circle на биржу стал не только капитализационным этапом для криптоиндустрии, но и очередным структурным обновлением глобализации доллара, что знаменует собой начало вывода финансового суверенитета комплиантного доллара в цепочку.
Рыночное пространство: стейблкоины становятся новой опорой глобальной ликвидности
Согласно прогнозам таких организаций, как Citigroup, к 2030 году общая рыночная капитализация стейблкоинов может достичь 1,6-3,7 трлн долларов, при этом основной рост будет сосредоточен в трех основных областях: трансграничные платежи, финансовые услуги на блокчейне и токенизация активов:
Кросс-граничные платежи станут основным движущим сценарием. Стейблкоин может снизить стоимость клиринга более чем на 90%, а эффективность расчета T+0 особенно привлекательна для развивающихся рынков.
Токенизация активов соединяет ончейн и реальные активы. Стейблкоин выступает в роли финансового конца, токенизированные активы - в роли активного конца, и оба формируют замкнутый цикл роста.
Нативные крипто-сценарии продолжают обеспечивать базовую ликвидность. Онлайновое кредитование, производные инструменты и другие продолжают накапливать стейблкоины в качестве залога, создавая базовый пул ликвидности в долларах.
Конкуренция: Circle сталкивается с двойными вызовами
Circle в настоящее время сталкивается с двойной гонкой: во-первых, это конкуренция с коренными игроками, такими как Tether, в области покрытия ликвидности, а во-вторых, это конкуренция с традиционными финансовыми гигантами в области вывода стейблкоинов.
Основные преимущества Circle включают:
Соответствие первичный конкурентный преимущество, вероятно, поддержит стратегию экспансии стейблкоина на основе доллара.
Открытая инфраструктура и экосистема, поддержка многоцепочки и межцепочечные протоколы
Институциональный уровень доверия, это единственный широко принимаемый "институциональный стейблкоин"
С учетом того, что глобальные регуляторные политики вступают в силу, операционные барьеры и затраты для не соответствующих требованиям эмитентов продолжают расти. Соответствие и возможность аудита Circle превращаются в конкурентное преимущество, что постоянно усиливает его способности к интеграции в различных сценариях.
Хотя Circle трудно превзойти USDT по масштабу серого рынка, он строит невзаимозаменимость на институциональном уровне, чтобы захватить долю USDT на соответствующем рынке. Если США и Европа ускорят регулирование, доля USDT в соответствующих сценариях может снизиться с 25% до 10%, освободив около 21,6 миллиарда долларов, и Circle, вероятно, сможет захватить около 60% из этого.
Однако, с ясностью регулирования, банки и платежные учреждения ускоряют вход на рынок, бросая вызов соблюдению преимуществ USDC. Circle следует проявлять осторожность в отношении риска размывания преимуществ переходного периода соблюдающего выпуска и применения.
В таких инкрементальных сценариях, как RWA, USDC должен перейти от "лицензированного стейблкоина" к "токену на блокчейне". Только соответствие и прозрачность резервов уже не являются защитой, Circle необходимо завоевать лидерство в области платежей и расчетов на блокчейне, связывая новые классы активов, иначе уровень приложений будет продолжать подвергаться эрозии, а оценка будет ограничена.
Бизнес-модель: высокая чувствительность к процентным ставкам, сильная зависимость от каналов
Структура прибыли Circle в настоящее время однородна и сильно зависит от процентных ставок:
Ожидаемый доход в 2024 году составляет около 1,7 миллиарда долларов, чистая прибыль 160 миллионов долларов, 99% из которых поступает от процентов по резервам.
При снижении процентной ставки ФРС на 1% доход может уменьшиться примерно на 20% в зависимости от текущего размера AUM.
Одновременно высокая зависимость от каналов, серьезная зависимость от Coinbase:
Coinbase имеет исключительные права на платформу USDC, Circle сильно зависит от своей сети продвижения
После 2023 года Coinbase станет единственным эмитентом USDC, доход от процентов на платформе будет принадлежать Coinbase
Не через Coinbase Circle может делить только пополам, в 2024 году около 1 миллиарда долларов расходов на распределение почти полностью пойдет в Coinbase
Будущее направление трансформации: создание инфраструктуры стейблкоинов, которая может быть скомпонована, для расширения доходов без разницы в ставках.
Расширение сценариев To B через API платежей на блокчейне, кросс-чейн каналы, аккаунты кошельков и т.д.
CCTP( Кросс-чейн протокол ) строит кросс-чейн мост для USDC, закладывая основу для "онлайн платежного уровня"
Circle Mint и API-продукты уже интегрированы с десятками платформ, если сформировать замкнутый цикл вызовов на уровне SDK, будет построен коммерческий замкнутый цикл для B.
Связь между онлайновыми расчетами и токенизацией активов является ключевым сценарием для долгосрочной переоценки.
Финансы и оценка: путь к Соответствию труднее, чем прибыльность
Оценка IPO Circle составляет около 8,1 миллиарда долларов, PE около 50 раз, PS около 5 раз, исходя из структуры прибыльности и денежного потока, была достигнута достаточно оптимистичная цена.
По сравнению с Tether:
Чистая прибыль Tether превышает 13 миллиардов долларов, что в 80 раз больше прибыли Circle, а AUM всего в 2,5 раза больше.
Чистая прибыль Tether очень высокая: полностью прямые продажи без каналов сбыта, всего лишь несколько сотен сотрудников, низкие затраты на Соответствие
Структура резервных активов USDT более агрессивная (85% американских облигаций, 5% золота, 7% BTC), высокий риск приносит высокую доходность
Различия в структуре прибыли: Tether - это печатный станок, Circle - узкий банк
Tether имеет очень низкие операционные расходы, не несет затрат на Соответствие, не выплачивает комиссионные каналам и напрямую получает всю маржу.
USDC на всех этапах подвергается выкачиванию
Разные сценарии применения: серый рынок против Соответствия
Tether ушел дальше в серую зону, достигнув высокой прибыльности
Circle имеет высокий уровень Соответствия, финансовая отчетность открыта и прозрачна, но рентабельность сдерживается затратами на Соответствие.
Соответствие прибыльность трудно сопоставить с не соответствием, но:
Соответствие才能吸引主流、институциональные средства
В условиях тенденции к соблюдению норм на основных рынках пространство для нерегулируемых токенов сужается
Соответствие создает ценность и премию на капитальном рынке
На этапе IPO рыночные настроения высоки, повествование о "лидерах по соблюдению стейблкоинов" может привести к временным торговым возможностям
Необходимо быть осторожным с рисками регресса оценки, которые в основном связаны с сжатием процентной маржи, вызванным снижением процентных ставок, а также с недостаточной способностью к торгам по каналам.
Среднесрочные и долгосрочные:
Ключевыми факторами являются расширение нового бизнеса, снижение зависимости от каналов и способность интеграции в глобальную платежную сеть
Инвесторы в настоящее время покупают Соответствие лицензии + право на ценообразование в будущем в сети платежей на основе блокчейна, а не текущую прибыль.
Важно обратить внимание на прогресс внедрения онлайновых платежей в следующих двух кварталах и данные о приросте не процентных доходов.
IPO Circle символизирует официальное вступление глобального стейблкоина в институциональную арену. Рынок капитала действительно ставит на то, сможет ли он сыграть ключевую роль в системе согласия на доллар в глобальной цепочке. Когда USDC станет универсальным ликвидным базовым токеном "доллара в цепочке", история Circle действительно начнется.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
StakeOrRegret
· 22ч назад
USDC теперь на высоте
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingersPaper
· 08-14 17:13
USDC бык归 бык Я все еще упорно на U-базе
Посмотреть ОригиналОтветить0
HalfBuddhaMoney
· 08-14 03:53
Такое мелкое дело, стоит ли его так серьезно воспринимать?
Выход Circle на рынок: стейблкоины вступают в новую эру соответствия, USDC становится ключевым элементом расширения доллара в блокчейне.
Рынок стейблкоинов вступает в новую эру соответствия:上市 Circle открывает новую эру соответствия
Сектор стейблкоинов переживает значительный поворотный момент. С выходом Circle на рынок в США стейблкоины впервые попадают на главную сцену мировых капиталов. От USDT, который когда-то считался «игровыми фишками», до USDC, представляющего «соответствующий цифровой доллар», который вышел на американские фондовые рынки, это не только изменение бизнес-модели, но и начало перестройки финансового порядка. Соответствующие стейблкоины больше не ограничиваются ролью инструментов для обращения на блокчейне, а становятся стратегическими агентами глобальной экспансии доллара, реализуя «де-банковизацию и де-географизацию».
В 2025 году, с введением регулирующих политик в области стейблкоинов в США, Гонконге и других местах, Tether и Circle, представляющие соответственно некомплиантный и комплиантный доллар, официально разойдутся. Выход Circle на биржу стал не только капитализационным этапом для криптоиндустрии, но и очередным структурным обновлением глобализации доллара, что знаменует собой начало вывода финансового суверенитета комплиантного доллара в цепочку.
Рыночное пространство: стейблкоины становятся новой опорой глобальной ликвидности
Согласно прогнозам таких организаций, как Citigroup, к 2030 году общая рыночная капитализация стейблкоинов может достичь 1,6-3,7 трлн долларов, при этом основной рост будет сосредоточен в трех основных областях: трансграничные платежи, финансовые услуги на блокчейне и токенизация активов:
Кросс-граничные платежи станут основным движущим сценарием. Стейблкоин может снизить стоимость клиринга более чем на 90%, а эффективность расчета T+0 особенно привлекательна для развивающихся рынков.
Токенизация активов соединяет ончейн и реальные активы. Стейблкоин выступает в роли финансового конца, токенизированные активы - в роли активного конца, и оба формируют замкнутый цикл роста.
Нативные крипто-сценарии продолжают обеспечивать базовую ликвидность. Онлайновое кредитование, производные инструменты и другие продолжают накапливать стейблкоины в качестве залога, создавая базовый пул ликвидности в долларах.
стейблкоин正从токен圈资金中转通道，逐步演变为Web3生态系统中的"долларовый流动内核"。
Конкуренция: Circle сталкивается с двойными вызовами
Circle в настоящее время сталкивается с двойной гонкой: во-первых, это конкуренция с коренными игроками, такими как Tether, в области покрытия ликвидности, а во-вторых, это конкуренция с традиционными финансовыми гигантами в области вывода стейблкоинов.
Основные преимущества Circle включают:
С учетом того, что глобальные регуляторные политики вступают в силу, операционные барьеры и затраты для не соответствующих требованиям эмитентов продолжают расти. Соответствие и возможность аудита Circle превращаются в конкурентное преимущество, что постоянно усиливает его способности к интеграции в различных сценариях.
Хотя Circle трудно превзойти USDT по масштабу серого рынка, он строит невзаимозаменимость на институциональном уровне, чтобы захватить долю USDT на соответствующем рынке. Если США и Европа ускорят регулирование, доля USDT в соответствующих сценариях может снизиться с 25% до 10%, освободив около 21,6 миллиарда долларов, и Circle, вероятно, сможет захватить около 60% из этого.
Однако, с ясностью регулирования, банки и платежные учреждения ускоряют вход на рынок, бросая вызов соблюдению преимуществ USDC. Circle следует проявлять осторожность в отношении риска размывания преимуществ переходного периода соблюдающего выпуска и применения.
В таких инкрементальных сценариях, как RWA, USDC должен перейти от "лицензированного стейблкоина" к "токену на блокчейне". Только соответствие и прозрачность резервов уже не являются защитой, Circle необходимо завоевать лидерство в области платежей и расчетов на блокчейне, связывая новые классы активов, иначе уровень приложений будет продолжать подвергаться эрозии, а оценка будет ограничена.
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
Бизнес-модель: высокая чувствительность к процентным ставкам, сильная зависимость от каналов
Структура прибыли Circle в настоящее время однородна и сильно зависит от процентных ставок:
Одновременно высокая зависимость от каналов, серьезная зависимость от Coinbase:
Будущее направление трансформации: создание инфраструктуры стейблкоинов, которая может быть скомпонована, для расширения доходов без разницы в ставках.
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
Финансы и оценка: путь к Соответствию труднее, чем прибыльность
Оценка IPO Circle составляет около 8,1 миллиарда долларов, PE около 50 раз, PS около 5 раз, исходя из структуры прибыльности и денежного потока, была достигнута достаточно оптимистичная цена.
По сравнению с Tether:
Различия в структуре прибыли: Tether - это печатный станок, Circle - узкий банк
Разные сценарии применения: серый рынок против Соответствия
Соответствие прибыльность трудно сопоставить с не соответствием, но:
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов
Инвестиционная стратегия
Краткосрочно:
Среднесрочные и долгосрочные:
IPO Circle символизирует официальное вступление глобального стейблкоина в институциональную арену. Рынок капитала действительно ставит на то, сможет ли он сыграть ключевую роль в системе согласия на доллар в глобальной цепочке. Когда USDC станет универсальным ликвидным базовым токеном "доллара в цепочке", история Circle действительно начнется.