Криптоактивы и слияние с TradFi: восхождение казначейства Ethereum
Хотя сообщество шифрования всегда было увлечено токенизацией активов и активами на блокчейне, наиболее значительные достижения на самом деле связаны с интеграцией криптоактивов и традиционных ценных бумаг. Эта тенденция ярко проявляется в резком увеличении интереса на открытом рынке к "корпоративным криптоактивам".
Некоторая компания первой реализовала эту стратегию, что привело к росту рыночной капитализации компании до более чем 100 миллиардов долларов, причем рост даже превысил рост акций NVIDIA. Основная логика этих финансовых стратегий заключается в следующем: публичное размещение акций позволяет получить более дешевый беззалоговый кредит, в то время как обычные трейдеры не могут получить такое преимущество.
В последнее время внимание людей расширилось за пределы биткойна, и стратегии казначейства на основе Ethereum становятся все более актуальными. Но действительно ли казначейство на Ethereum оправдано? Компании по сути пытаются арбитражировать долгосрочную сложную годовую процентную ставку (CAGR) целевых активов и свои собственные капитальные затраты. Ethereum является дефицитным, программируемым резервным активом, и с переходом большего количества активов на блокчейн-сети он играет основополагающую роль в обеспечении экономической безопасности на цепочке. В этой статье будет изложено, почему казначейство на Ethereum имеет бычий тренд, и предоставлены рекомендации по операциям для компаний, применяющих эту финансовую стратегию.
Получение ликвидности: краеугольный камень казначейских компаний
Одной из основных причин, по которой токены и протоколы стремятся создать эти казначейские компании, является предоставление токенам доступа к ликвидности традиционных финансов, особенно в условиях снижения ликвидности альткойнов на рынке криптоактивов. Обычно эти казначейские стратегии получают ликвидность тремя способами для покупки большего количества активов. Важно отметить, что эта ликвидность/долг необеспечены, то есть не подлежат выкупу:
Конвертируемые облигации: привлечение средств путем выпуска долговых обязательств, которые могут быть конвертированы в акции, а полученные средства используются для покупки дополнительных биткойнов;
Привилегированные акции: привлечение средств путем выпуска привилегированных акций, которые выплачивают инвесторам фиксированный ежегодный дивиденд;
Эмиссия по рыночной цене (ATM): прямые продажи новых акций на открытом рынке для привлечения гибких и оперативных средств для покупки биткойнов.
Конвертируемые облигации предоставляют институциональным инвесторам два основных преимущества:
Нисходящая защита и восходящий экспозиция сосуществуют: конвертируемые облигации позволяют институтам получить экспозицию к базовому активу, одновременно обеспечивая защиту капитальных инвестиций благодаря inherent защиты облигаций;
Арбитражные возможности, управляемые волатильностью: хедж-фонды покупают конвертируемые облигации не только для получения экспозиции, но и для реализации гамма-торговых стратегий, извлекая прибыль из волатильности базового актива и его ценных бумаг.
Историческая волатильность и подразумеваемая волатильность Ethereum по сравнению с Bitcoin стали его ключевыми преимуществами. Компания Ethereum Treasury, выпуская конвертируемые облигации Ethereum, естественным образом отражает эту высокую волатильность в своей капитализации. Это делает конвертируемые облигации, поддерживаемые Ethereum, особенно привлекательными для арбитражников и хедж-фондов. Ключевым моментом является то, что эта волатильность также позволяет Ethereum Treasury получать более выгодные условия финансирования, продавая конвертируемые облигации по более высокой оценке.
Для держателей конвертируемых облигаций более высокая волатильность увеличивает возможности получения прибыли с помощью гамма-торговых стратегий. Проще говоря, чем выше волатильность базового актива, тем более прибыльной становится гамма-торговля, что дает конвертируемым облигациям казны Эфира очевидное преимущество по сравнению с конвертируемыми облигациями казны Биткойна.
Однако, если Ethereum не сможет поддерживать долгосрочную среднегодовую норму роста, оценка базового актива может оказаться недостаточной для поддержки конвертации до срока погашения. В этом случае компания Treasury Ethereum столкнется с риском полного погашения облигаций. В отличие от этого, вероятность возникновения такого нисходящего риска у биткойна ниже, поскольку в рамках этой стратегии большинство конвертируемых облигаций исторически конвертировались в акции.
Дифференцированная ценность выпуска привилегированных акций Ethereum
В отличие от конвертируемых облигаций, выпуск привилегированных акций предназначен для класса активов с фиксированным доходом. Хотя некоторые конвертируемые привилегированные акции предлагают смешанное пространство для роста, для многих институциональных инвесторов доходность остается первоочередным фактором. Ценообразование этих инструментов основано на страховании кредитного риска, то есть на способности казначейской компании надежно выплачивать проценты.
Ключевое преимущество стратегии компании заключается в использовании рыночного размещения (ATM) для финансирования этих платежей. Поскольку это обычно составляет лишь 1%-3% от общей рыночной капитализации, введенный эффект размывания и риск крайне малы. Тем не менее, эта модель по-прежнему зависит от рыночной ликвидности и волатильности биткойна и базовых ценных бумаг компании.
Ethereum добавил еще один уровень ценности: нативные доходы, полученные через стейкинг, реинвестирование и кредитование. Эти встроенные доходы обеспечивают более высокую степень определенности при выплате дивидендов по приоритетным акциям и теоретически должны привести к более высокому кредитному рейтингу. В отличие от биткойна, который полагается только на повышение цен, доходные характеристики Ethereum сочетают в себе сложный годовой темп роста и нативные доходы на уровне протокола.
Примечательной инновацией в привилегированных акциях Ethereum является то, что они могут стать инструментом недирективных инвестиций, позволяя институциональным инвесторам участвовать в сетевой безопасности, не подвергаясь направленному риску цен на Эфир. Поддержание как минимум 67% честных валидаторов имеет решающее значение для обеспечения безопасности Ethereum. С увеличением количества активов, перемещаемых в сеть, активная поддержка децентрализации и безопасности Ethereum со стороны институциональных инвесторов становится все более важной.
Однако многие организации могут не желать напрямую увеличивать свои позиции в Ethereum. Эфирные казначейские компании могут выступать в качестве посредников, поглощая направленный риск, одновременно предоставляя организациям доход, аналогичный фиксированным доходам. Привилегированные акции, выпущенные некоторыми компаниями, специально разработаны для этих целей как цепочечные продукты фиксированного дохода. Они могут стать более привлекательными для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу без полной подверженности рыночному риску, благодаря таким преимуществам, как приоритетное право на пакетные сделки и стимулы на уровне протокола.
Преимущества рыночного размещения (ATM) для казначейства Ethereum
Для компаний по управлению криптоактивами широко используемым показателем оценки является mNAV (коэффициент рыночной капитализации к чистым активам). По своей сути mNAV выполняет функцию, аналогичную коэффициенту цена/прибыль (P/E): он отражает рыночную оценку будущего роста активов на акцию.
Эфирный фонд по сути должен иметь более высокую mNAV премию, благодаря родной доходной механике Ethereum. Эти действия могут генерировать регулярные "доходы" или увеличивать стоимость токена Ethereum на акцию без дополнительного капитала. В отличие от этого, компании, владеющие биткойнами, должны полагаться на синтетические стратегии доходов (например, выпуск конвертируемых облигаций или привилегированных акций). Без этих институциональных продуктов, когда рыночная премия биткойна близка к чистой стоимости активов, трудно обосновать целесообразность доходов.
Самое главное, что mNAV обладает рефлексивностью: более высокий mNAV позволяет казначейским компаниям более эффективно привлекать средства через эмиссию по рыночной цене. Они размещают акции с премией и используют вырученные средства для покупки большего количества целевых активов, тем самым увеличивая стоимость активов на акцию и укрепляя этот цикл. Чем выше mNAV, тем больше ценности можно захватить, что делает эмиссию по рыночной цене особенно эффективной для казначейских компаний Ethereum.
Способность привлекать капитал является еще одним ключевым фактором. Компании с более глубокой ликвидностью и более сильными возможностями финансирования, естественно, имеют более высокую mNAV, в то время как компании с ограниченным доступом к рынку часто торгуются с дисконтом. Следовательно, mNAV обычно отражает ликвидный премиум - доверие рынка к способности компании эффективно привлекать больше ликвидности.
Полезная модель мышления заключается в следующем: рассматривать первичное размещение акций по рыночной цене как способ привлечения капитала от розничных инвесторов, в то время как конвертируемые облигации и привилегированные акции обычно разрабатываются для институциональных инвесторов. Таким образом, ключ к успешной стратегии первичного размещения акций по рыночной цене заключается в создании сильной базы розничных инвесторов, что часто зависит от наличия надежного и харизматичного лидера, а также от постоянной прозрачности стратегии, чтобы розничные инвесторы верили в долгосрочное видение. В отличие от этого, для успешного размещения конвертируемых облигаций и привилегированных акций необходимы мощные каналы институциональных продаж и отношения с отделом капитального рынка. Исходя из этой логики, некоторые компании могут быть более подходящими для стратегии, ориентированной на розничных инвесторов, в то время как другие могут иметь лучшие возможности для использования институциональной ликвидности.
Влияние казначейства Ethereum на экосистему и конкурентную среду
Одним из самых больших вызовов, с которыми сталкивается Ethereum, является растущая централизация валидаторов и стейкинга Эфира, что в основном проявляется в ликвидных стейкинговых протоколах и централизованных биржах. Компании-казначеи Ethereum помогают сбалансировать эту тенденцию и способствуют децентрализации валидаторов. Для поддержки долгосрочной устойчивости эти компании должны распределить свои Эфиры между несколькими поставщиками стейкинга и, когда это возможно, стать валидаторами сами.
В этом контексте конкурентная среда Ethereum Treasury будет значительно отличаться от компаний, владеющих биткойнами. В экосистеме биткойнов рынок эволюционировал в модель, где выигрывает один, и одна компания владеет более чем в 10 раз большим количеством биткойнов, чем вторая по величине компания. Благодаря преимуществу первопроходца и сильному контролю нарратива, она также занимает доминирующую позицию на рынке конвертируемых облигаций и привилегированных акций.
В сравнении, стратегия казначейства Ethereum только начинается. Пока нет ни одной сущности, которая бы заняла доминирующее положение; напротив, несколько казначейств Ethereum запускаются параллельно. Такое отсутствие преимущества первопроходца не только более здорово для сети, но и способствует формированию более конкурентной и ускоренной рыночной среды. Учитывая, что объемы владения Ethereum основными участниками относительно близки, возможно появление двойного олигопольного рынка.
В широком смысле, модель казначейства Ethereum может рассматриваться как слияние некоторых корпоративных моделей и определенных протоколов, созданных специально для TradFi. В отличие от некоторых протоколов, казначейские компании Ethereum имеют потенциал захватывать большую долю роста активов, поскольку они владеют базовыми активами, что делает эту модель значительно более превосходной в накоплении стоимости.
С точки зрения приблизительной оценки: определённый протокол в настоящее время управляет около 30% от общего стейка Эфира, подразумеваемая оценка превышает 30 миллиардов долларов. Мы считаем, что в течение одного рыночного цикла (4 года) общий масштаб некоторых компаний казначейства Эфира может превысить этот протокол, благодаря скорости, глубине и рефлексивности потока капитала из TradFi.
В качестве справки: рыночная капитализация Биткойна составляет 2,47 трлн долларов, а рыночная капитализация Ethereum составляет 428 млрд долларов (что составляет 17%-20% от рыночной капитализации Биткойна). Если некоторые компании с казначейством Ethereum достигнут примерно 20% оценки определенной компании с казначейством Биткойна в 120 млрд долларов, это означает, что их долгосрочная стоимость составит около 24 млрд долларов. В настоящее время их общая оценка немного ниже 8 млрд долларов, что указывает на то, что с ростом зрелости казначейства Ethereum все еще существует огромный потенциал для роста.
Заключение
Криптоактивы и TradFi представляют собой значительную трансформацию благодаря интеграции цифровых активов. Ethereum теперь становится мощной силой. Уникальные преимущества Ethereum обеспечивают компаниям Ethereum treasury уникальный потенциал роста. Их потенциал в содействии децентрализации валидаторов и развитии конкуренции еще больше отличает их от биткойн-трезора. Сочетание капитальной эффективности некоторых компаний с встроенной доходностью Ethereum освободит огромную ценность и углубит интеграцию экономик на блокчейне в традиционные финансы. Быстрый рост и растущий интерес со стороны институтов указывают на то, что в ближайшие годы это окажет революционное влияние на криптоактивы и капитальные рынки.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ProveMyZK
· 07-29 12:53
В любом случае, я буду следить за Ethereum!
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugPullAlarm
· 07-28 02:46
Группа крупных инвесторов играет на ETH с высоким кредитным плечом. Будьте осторожны, это будет игра для лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MemeTokenGenius
· 07-26 21:25
Снова видите Эфир играть с финансовым хранилищем?
Посмотреть ОригиналОтветить0
0xSleepDeprived
· 07-26 21:20
TradFi嘛 сейчас все занимаются Ethereum
Посмотреть ОригиналОтветить0
SadMoneyMeow
· 07-26 21:20
Старые традиции изменились!
Посмотреть ОригиналОтветить0
Token_Sherpa
· 07-26 21:01
просто еще одна схема понзиномики, замаскированная в упаковке традиционных финансов... видел этот фильм раньше, если честно
Восход казначейства Ethereum: новое слияние шифрования и TradFi
Криптоактивы и слияние с TradFi: восхождение казначейства Ethereum
Хотя сообщество шифрования всегда было увлечено токенизацией активов и активами на блокчейне, наиболее значительные достижения на самом деле связаны с интеграцией криптоактивов и традиционных ценных бумаг. Эта тенденция ярко проявляется в резком увеличении интереса на открытом рынке к "корпоративным криптоактивам".
Некоторая компания первой реализовала эту стратегию, что привело к росту рыночной капитализации компании до более чем 100 миллиардов долларов, причем рост даже превысил рост акций NVIDIA. Основная логика этих финансовых стратегий заключается в следующем: публичное размещение акций позволяет получить более дешевый беззалоговый кредит, в то время как обычные трейдеры не могут получить такое преимущество.
В последнее время внимание людей расширилось за пределы биткойна, и стратегии казначейства на основе Ethereum становятся все более актуальными. Но действительно ли казначейство на Ethereum оправдано? Компании по сути пытаются арбитражировать долгосрочную сложную годовую процентную ставку (CAGR) целевых активов и свои собственные капитальные затраты. Ethereum является дефицитным, программируемым резервным активом, и с переходом большего количества активов на блокчейн-сети он играет основополагающую роль в обеспечении экономической безопасности на цепочке. В этой статье будет изложено, почему казначейство на Ethereum имеет бычий тренд, и предоставлены рекомендации по операциям для компаний, применяющих эту финансовую стратегию.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
Получение ликвидности: краеугольный камень казначейских компаний
Одной из основных причин, по которой токены и протоколы стремятся создать эти казначейские компании, является предоставление токенам доступа к ликвидности традиционных финансов, особенно в условиях снижения ликвидности альткойнов на рынке криптоактивов. Обычно эти казначейские стратегии получают ликвидность тремя способами для покупки большего количества активов. Важно отметить, что эта ликвидность/долг необеспечены, то есть не подлежат выкупу:
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b527f89faa82888fb4da6ac3ca0a3109.webp)
Преимущества конвертируемых облигаций Ethereum
Конвертируемые облигации предоставляют институциональным инвесторам два основных преимущества:
Историческая волатильность и подразумеваемая волатильность Ethereum по сравнению с Bitcoin стали его ключевыми преимуществами. Компания Ethereum Treasury, выпуская конвертируемые облигации Ethereum, естественным образом отражает эту высокую волатильность в своей капитализации. Это делает конвертируемые облигации, поддерживаемые Ethereum, особенно привлекательными для арбитражников и хедж-фондов. Ключевым моментом является то, что эта волатильность также позволяет Ethereum Treasury получать более выгодные условия финансирования, продавая конвертируемые облигации по более высокой оценке.
Для держателей конвертируемых облигаций более высокая волатильность увеличивает возможности получения прибыли с помощью гамма-торговых стратегий. Проще говоря, чем выше волатильность базового актива, тем более прибыльной становится гамма-торговля, что дает конвертируемым облигациям казны Эфира очевидное преимущество по сравнению с конвертируемыми облигациями казны Биткойна.
Однако, если Ethereum не сможет поддерживать долгосрочную среднегодовую норму роста, оценка базового актива может оказаться недостаточной для поддержки конвертации до срока погашения. В этом случае компания Treasury Ethereum столкнется с риском полного погашения облигаций. В отличие от этого, вероятность возникновения такого нисходящего риска у биткойна ниже, поскольку в рамках этой стратегии большинство конвертируемых облигаций исторически конвертировались в акции.
Дифференцированная ценность выпуска привилегированных акций Ethereum
В отличие от конвертируемых облигаций, выпуск привилегированных акций предназначен для класса активов с фиксированным доходом. Хотя некоторые конвертируемые привилегированные акции предлагают смешанное пространство для роста, для многих институциональных инвесторов доходность остается первоочередным фактором. Ценообразование этих инструментов основано на страховании кредитного риска, то есть на способности казначейской компании надежно выплачивать проценты.
Ключевое преимущество стратегии компании заключается в использовании рыночного размещения (ATM) для финансирования этих платежей. Поскольку это обычно составляет лишь 1%-3% от общей рыночной капитализации, введенный эффект размывания и риск крайне малы. Тем не менее, эта модель по-прежнему зависит от рыночной ликвидности и волатильности биткойна и базовых ценных бумаг компании.
Ethereum добавил еще один уровень ценности: нативные доходы, полученные через стейкинг, реинвестирование и кредитование. Эти встроенные доходы обеспечивают более высокую степень определенности при выплате дивидендов по приоритетным акциям и теоретически должны привести к более высокому кредитному рейтингу. В отличие от биткойна, который полагается только на повышение цен, доходные характеристики Ethereum сочетают в себе сложный годовой темп роста и нативные доходы на уровне протокола.
Примечательной инновацией в привилегированных акциях Ethereum является то, что они могут стать инструментом недирективных инвестиций, позволяя институциональным инвесторам участвовать в сетевой безопасности, не подвергаясь направленному риску цен на Эфир. Поддержание как минимум 67% честных валидаторов имеет решающее значение для обеспечения безопасности Ethereum. С увеличением количества активов, перемещаемых в сеть, активная поддержка децентрализации и безопасности Ethereum со стороны институциональных инвесторов становится все более важной.
Однако многие организации могут не желать напрямую увеличивать свои позиции в Ethereum. Эфирные казначейские компании могут выступать в качестве посредников, поглощая направленный риск, одновременно предоставляя организациям доход, аналогичный фиксированным доходам. Привилегированные акции, выпущенные некоторыми компаниями, специально разработаны для этих целей как цепочечные продукты фиксированного дохода. Они могут стать более привлекательными для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу без полной подверженности рыночному риску, благодаря таким преимуществам, как приоритетное право на пакетные сделки и стимулы на уровне протокола.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a760311ee80199aa5e9a277c4fb9a7e8.webp)
Преимущества рыночного размещения (ATM) для казначейства Ethereum
Для компаний по управлению криптоактивами широко используемым показателем оценки является mNAV (коэффициент рыночной капитализации к чистым активам). По своей сути mNAV выполняет функцию, аналогичную коэффициенту цена/прибыль (P/E): он отражает рыночную оценку будущего роста активов на акцию.
Эфирный фонд по сути должен иметь более высокую mNAV премию, благодаря родной доходной механике Ethereum. Эти действия могут генерировать регулярные "доходы" или увеличивать стоимость токена Ethereum на акцию без дополнительного капитала. В отличие от этого, компании, владеющие биткойнами, должны полагаться на синтетические стратегии доходов (например, выпуск конвертируемых облигаций или привилегированных акций). Без этих институциональных продуктов, когда рыночная премия биткойна близка к чистой стоимости активов, трудно обосновать целесообразность доходов.
Самое главное, что mNAV обладает рефлексивностью: более высокий mNAV позволяет казначейским компаниям более эффективно привлекать средства через эмиссию по рыночной цене. Они размещают акции с премией и используют вырученные средства для покупки большего количества целевых активов, тем самым увеличивая стоимость активов на акцию и укрепляя этот цикл. Чем выше mNAV, тем больше ценности можно захватить, что делает эмиссию по рыночной цене особенно эффективной для казначейских компаний Ethereum.
Способность привлекать капитал является еще одним ключевым фактором. Компании с более глубокой ликвидностью и более сильными возможностями финансирования, естественно, имеют более высокую mNAV, в то время как компании с ограниченным доступом к рынку часто торгуются с дисконтом. Следовательно, mNAV обычно отражает ликвидный премиум - доверие рынка к способности компании эффективно привлекать больше ликвидности.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp)
Отбор финансовых компаний по первому принципу
Полезная модель мышления заключается в следующем: рассматривать первичное размещение акций по рыночной цене как способ привлечения капитала от розничных инвесторов, в то время как конвертируемые облигации и привилегированные акции обычно разрабатываются для институциональных инвесторов. Таким образом, ключ к успешной стратегии первичного размещения акций по рыночной цене заключается в создании сильной базы розничных инвесторов, что часто зависит от наличия надежного и харизматичного лидера, а также от постоянной прозрачности стратегии, чтобы розничные инвесторы верили в долгосрочное видение. В отличие от этого, для успешного размещения конвертируемых облигаций и привилегированных акций необходимы мощные каналы институциональных продаж и отношения с отделом капитального рынка. Исходя из этой логики, некоторые компании могут быть более подходящими для стратегии, ориентированной на розничных инвесторов, в то время как другие могут иметь лучшие возможности для использования институциональной ликвидности.
Влияние казначейства Ethereum на экосистему и конкурентную среду
Одним из самых больших вызовов, с которыми сталкивается Ethereum, является растущая централизация валидаторов и стейкинга Эфира, что в основном проявляется в ликвидных стейкинговых протоколах и централизованных биржах. Компании-казначеи Ethereum помогают сбалансировать эту тенденцию и способствуют децентрализации валидаторов. Для поддержки долгосрочной устойчивости эти компании должны распределить свои Эфиры между несколькими поставщиками стейкинга и, когда это возможно, стать валидаторами сами.
В этом контексте конкурентная среда Ethereum Treasury будет значительно отличаться от компаний, владеющих биткойнами. В экосистеме биткойнов рынок эволюционировал в модель, где выигрывает один, и одна компания владеет более чем в 10 раз большим количеством биткойнов, чем вторая по величине компания. Благодаря преимуществу первопроходца и сильному контролю нарратива, она также занимает доминирующую позицию на рынке конвертируемых облигаций и привилегированных акций.
В сравнении, стратегия казначейства Ethereum только начинается. Пока нет ни одной сущности, которая бы заняла доминирующее положение; напротив, несколько казначейств Ethereum запускаются параллельно. Такое отсутствие преимущества первопроходца не только более здорово для сети, но и способствует формированию более конкурентной и ускоренной рыночной среды. Учитывая, что объемы владения Ethereum основными участниками относительно близки, возможно появление двойного олигопольного рынка.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp)
Оценка: Слияние традиционных финансов
В широком смысле, модель казначейства Ethereum может рассматриваться как слияние некоторых корпоративных моделей и определенных протоколов, созданных специально для TradFi. В отличие от некоторых протоколов, казначейские компании Ethereum имеют потенциал захватывать большую долю роста активов, поскольку они владеют базовыми активами, что делает эту модель значительно более превосходной в накоплении стоимости.
С точки зрения приблизительной оценки: определённый протокол в настоящее время управляет около 30% от общего стейка Эфира, подразумеваемая оценка превышает 30 миллиардов долларов. Мы считаем, что в течение одного рыночного цикла (4 года) общий масштаб некоторых компаний казначейства Эфира может превысить этот протокол, благодаря скорости, глубине и рефлексивности потока капитала из TradFi.
В качестве справки: рыночная капитализация Биткойна составляет 2,47 трлн долларов, а рыночная капитализация Ethereum составляет 428 млрд долларов (что составляет 17%-20% от рыночной капитализации Биткойна). Если некоторые компании с казначейством Ethereum достигнут примерно 20% оценки определенной компании с казначейством Биткойна в 120 млрд долларов, это означает, что их долгосрочная стоимость составит около 24 млрд долларов. В настоящее время их общая оценка немного ниже 8 млрд долларов, что указывает на то, что с ростом зрелости казначейства Ethereum все еще существует огромный потенциал для роста.
Заключение
Криптоактивы и TradFi представляют собой значительную трансформацию благодаря интеграции цифровых активов. Ethereum теперь становится мощной силой. Уникальные преимущества Ethereum обеспечивают компаниям Ethereum treasury уникальный потенциал роста. Их потенциал в содействии децентрализации валидаторов и развитии конкуренции еще больше отличает их от биткойн-трезора. Сочетание капитальной эффективности некоторых компаний с встроенной доходностью Ethereum освободит огромную ценность и углубит интеграцию экономик на блокчейне в традиционные финансы. Быстрый рост и растущий интерес со стороны институтов указывают на то, что в ближайшие годы это окажет революционное влияние на криптоактивы и капитальные рынки.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp)