Анализ влияния запуска услуг по застейканию спотового ETF Эфира в Гонконге
Введение
7 апреля 2025 года, во время Гонконгского Web3 фестиваля, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила циркуляр о предоставлении услуг по застейканию на платформах виртуальных активов. Регулятор отметил, что осознает потенциальные преимущества застейка в повышении безопасности блокчейн-сетей и в обеспечении доходов для инвесторов.
После публикации циркуляра, фонды 华夏 и 博时 быстро отреагировали на выпущенный спотовый ETF на Эфир. 11 апреля фонд 博时 объявил, что его ETF на Эфир получил разрешение на застейкать до 30% своих позиций в Эфире с 25 апреля. 18 апреля фонд 华夏 также объявил о том, что вскоре запустит услуги по застейканию для своего ETF на Эфир, став вторым фондом в Гонконге, предлагающим такие услуги.
Застейкать является одной из основных характеристик PoS блокчейнов, отличающей их от PoW блокчейнов. Инвесторы могут застыковать свои токены управления PoS блокчейнов на узлах или платформах ликвидного стекинга, получая распределение доходов от сети. Это не только позволяет получить пассивное увеличение токенов, но и приносит активный доход.
В то время как несколько публичных фондов в Гонконге также запустили продукты ETF на биткойн, PoW блокчейн не имеет механизма стейкинга. Так называемый стейкинг BTC на блокчейне на самом деле является кредитной услугой после мостирования на EVM блокчейны. Как депозитарий, биткойн ETF фонд не имеет права занимать активы клиентов, поэтому инвесторы не могут получать дополнительный доход через стейкинг.
Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам ранее, чем американская, одобрила услуги по залогу спотового ETF на Эфир, что является знаковым событием для Гонконга, стремящегося стать центром Web3 в Азии. Это не только отражает глубокое исследование гонконгскими регулирующими органами механизмов распределения доходов на блокчейне, но также демонстрирует открытость правительства Гонконга к криптоиндустрии. Для традиционных финансовых инвесторов более важным является, сколько реальной прибыли может принести услуга залога ETF. В дальнейшем будет конкретно проанализирована прибыль, которую приносит залог ETH для инвесторов, и влияние на индустрию Web3 в Гонконге.
1. Анализ доходности стейкинга Эфира
1.1 механизм застыкирования Эфира и доходы от застыкирования на блокчейне
Механизм стейкинга в публичной сети Ethereum заключается в том, что сеть состоит из серверных узлов, распределенных по всему миру, и трейдеры должны платить комиссию за газ узлам, подтверждающим транзакции. Для того чтобы стать узлом, помимо оборудования, необходимо заложить 32 ETH в официальный контракт. Узлы могут получать вознаграждение за блоки, доходы от MEV и чаевые. Обычные держатели токенов могут косвенно получать долю доходов узлов через стейкинг у таких провайдеров, как Lido.
Доходность от стейкинга Эфира определяется по следующей формуле:
застейкать收益率 = (блок奖励收益 + MEV费用 + Tips费用) / застейкатьЭФИР总价值
Согласно статистике, в конце 2022 года, во время медвежьего рынка, APY на застейканный Эфир стабильно составлял более 5%. В декабре 2024 года, во время бычьего рынка, APY составил всего около 3,3%. В мае 2025 года APY на застейканный Эфир составил 3,07%, что не считается высокой доходностью с точки зрения финансовых продуктов.
Основными факторами, влияющими на APY от стейкинга, являются краткосрочный скачок доходов от MEV и чаевых. 9 мая 2023 года APY от стейкинга ETH поднялся до 10.66%, из которых доходность от блоков составила 3.81%, доход от MEV — 3.54%, а доход от чаевых — 3.31%. Это связано с резким увеличением объемов торговли токенами PEPE, когда инвесторы платили высокие чаевые за приоритетную торговлю, а узлы также получали больше дохода от MEV, манипулируя порядком транзакций.
Следует отметить, что доходы от MEV и Tips связаны только с блокирующими узлами и не распределяются равномерно. Таким образом, доходы от стейкинга продуктов ETF Huaxia и Bosera будут тесно связаны с операциями узлов OSL и Hashkey.
Сравнение доходности заステйка 1.2 Эфир против SOL
По сравнению с другими публичными цепочками, доходность от застейкать ETH не является конкурентоспособной. В мае 2025 года доходность от застейкать на цепочке SOL достигла 8,70%, что на 5 процентных пунктов выше, чем у ETH. Это также делает держателей SOL более склонными к застейкать. В настоящее время ставка застейкать SOL составляет 67,97%, в то время как у ETH она составляет всего 28,56%.
Одной из важных причин продолжающегося снижения доходности от застейка ETH является предложение EIP-1559. Это предложение направлено на снижение инфляции ETH и оптимизацию экономической модели. После принятия предложения базовая комиссия за газ была напрямую уничтожена, и узлы получают только чаевые, что приводит к значительному снижению доходов.
В отличие от этого, Solana выбрала промежуточный путь: 50% базовой комиссии сжигается, а оставшиеся 50% и чаевые вознаграждаются узлам. Застейкать SOL получают дополнительную долю от базовой комиссии за газ. Учитывая, что комиссии за газ на цепочке Solana продолжают расти, в первом квартале 2025 года они превзойдут Ethereum, что принесет выгоду узлам и застейкателям.
В целом, хотя доходность от стейкинга SOL на блокчейне выше, операция более сложная. Стейкинг ETF на Эфире увеличивает доходность без повышения порога для инвесторов и является знаковым достижением в переходе от Web2 к Web3. Традиционные инвесторы могут рассматривать это как дополнительный дивиденд около 3% на основе токенов.
2. Долгосрочные эффекты политики застейкания спотового ETF на Эфир в Гонконге
Сравнивая политику ETF для криптовалют в Гонконге и США, можно сказать, что США опережают в отношении биткойн-ETF, но Гонконг быстрее в вопросе ETF на Эфир. В апреле 2024 года Гонконг уже одобрил ETF на Эфир, в то время как США только в мае примут решение. С точки зрения реализации политики и внедрения Гонконг занимает лидирующие позиции в отношении ETF на Эфир.
Однако, США, являясь мировым финансовым центром, все еще обладают абсолютным преимуществом в ликвидности. По состоянию на конец 2024 года, управление крупнейшим Эфиром ETF в США достигло 3,584 миллиарда долларов, в то время как суммарный объем трех Эфиром ETF в Гонконге составил всего 63,46 миллиона долларов, что составляет около 1% от объема США.
В теории, Гонконгский ETF получает долю от Gas-расходов через услуги по застейканию, что дает ему очевидные преимущества по сравнению с американским ETF. Рациональные инвесторы должны перейти с американского ETF на гонконгский ETF для достижения более высокой доходности. Но реальная ситуация не такова: после запуска услуг по застейканию у гонконгского ETF не наблюдается значительного роста, и из американского ETF также не было большого оттока.
Это явление можно объяснить с следующих точек зрения:
Ликвидность рынка Гонконга не такая высокая, как в США.
Американским инвесторам будет сложно в краткосрочной перспективе завершить регистрацию на счетах ценных бумаг в Гонконге.
Традиционные инвесторы все еще имеют порог восприятия концепции "застейкать"
Одобрение Гонконгом предоставления застыкания услуг для ETF с виртуальными активами является долгосрочной положительной политикой, которая в краткосрочной перспективе вряд ли значительно увеличит объем управления. По мере углубления образовательной работы на рынке и совершенствования инфраструктуры, долгосрочный эффект данной политики, вероятно, будет постепенно проявляться в будущем.
3. Перспективы экосистемы Ethereum в Гонконге и развитие RWA
Гонконг запускает ETF по Эфиру быстрее, чем США, но не выпустил ETF по SOL и другим публичным блокчейнам, в основном учитывая отношение криптовалюты к традиционным финансам. Сеть Эфир в настоящее время является публичным блокчейном с самой высокой общей стоимостью активов RWA, что является одной из важных причин для одобрения.
RWA является точкой соприкосновения традиционных финансов и мира криптовалют. Гонконг, как финансовый центр Азии, в августе 2024 года запустит проект песочницы Ensemble для содействия токенизированным приложениям. К маю 2025 года будет завершено несколько проектов RWA, связанных с реальными активами. Кроме того, фонд Huaxia ( в Гонконге ) запустил первый в Азиатско-Тихоокеанском регионе розничный токенизированный фонд, базовые активы которого представляют собой краткосрочные депозиты в гонконгских долларах, а выпуск токенов осуществляется на блокчейне Ethereum.
По состоянию на май 2025 года, общая стоимость активов RWA на сети Ethereum превышает 7 миллиардов долларов, а общая стоимость стабильных монет превышает 120 миллиардов долларов, что делает их первыми среди публичных блокчейнов. Запуск этой услуги по застейкать в Гонконге может означать, что больше участников будут вовлечены в строительство управления сетью Ethereum для развития ключевого направления RWA.
Основные узлы ETH считаются важными contributors для безопасности сети и имеют значительное влияние на управление экосистемой и направление её развития. Застейкать услуги не только могут увеличить доходы пользователей, но и повысить влияние Гонконга в сообществе Ethereum, тем самым способствуя развитию соблюдающей закон RWA экосистемы.
Заключение
Гонконг сделал прорыв в политике экосистемы Ethereum и стратегически развивает направление RWA, что закладывает основу для следующего этапа развития. Одобрив услуги по застейканию ETF на Эфире, Гонконг укрепил статус азиатского инновационного центра Web3 и продемонстрировал стратегическую дальновидность в области RWA. Сеть Ethereum, благодаря накоплению активов RWA и преимуществам инфраструктуры стейблкоинов, стала ключевым мостом между традиционными финансами и криптомиром.
С учетом того, что Гонконг продвигает реализацию проектов токенизации физических активов и учреждения выпускают фонды на блокчейне, Гонконг привлекает все больше проектов RWA благодаря политическим преимуществам и совместимости технологий. В будущем, с повышением влияния управления Ethereum и оптимизацией модели доходности от застейкать, Гонконг, вероятно, станет важным узлом для выпуска, торговли и соблюдения норм RWA активов в Азии, что приведет к возникновению новых инновационных практик в реальной экономике и технологии блокчейн.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
staking_gramps
· 07-22 07:09
Гонконг всегда на шаг впереди~
Посмотреть ОригиналОтветить0
HodlKumamon
· 07-22 00:43
30% застыкать верхний предел мяу, с точки зрения статистики, это уже очень консервативно~
Посмотреть ОригиналОтветить0
DeepRabbitHole
· 07-22 00:42
Настоящий аромат, Гонконг наконец-то проснулся!
Посмотреть ОригиналОтветить0
ZenChainWalker
· 07-22 00:29
Фондовый круг тоже застейкает, неплохо же~
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingersPaper
· 07-22 00:24
Снова достигли вершины бычьего рынка? Самый любимый не верит в злой рок и покупает на вершине~
Гонконгский застык ETH Спот ETF стал основой нового развития RWA в Азии
Анализ влияния запуска услуг по застейканию спотового ETF Эфира в Гонконге
Введение
7 апреля 2025 года, во время Гонконгского Web3 фестиваля, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила циркуляр о предоставлении услуг по застейканию на платформах виртуальных активов. Регулятор отметил, что осознает потенциальные преимущества застейка в повышении безопасности блокчейн-сетей и в обеспечении доходов для инвесторов.
После публикации циркуляра, фонды 华夏 и 博时 быстро отреагировали на выпущенный спотовый ETF на Эфир. 11 апреля фонд 博时 объявил, что его ETF на Эфир получил разрешение на застейкать до 30% своих позиций в Эфире с 25 апреля. 18 апреля фонд 华夏 также объявил о том, что вскоре запустит услуги по застейканию для своего ETF на Эфир, став вторым фондом в Гонконге, предлагающим такие услуги.
Застейкать является одной из основных характеристик PoS блокчейнов, отличающей их от PoW блокчейнов. Инвесторы могут застыковать свои токены управления PoS блокчейнов на узлах или платформах ликвидного стекинга, получая распределение доходов от сети. Это не только позволяет получить пассивное увеличение токенов, но и приносит активный доход.
В то время как несколько публичных фондов в Гонконге также запустили продукты ETF на биткойн, PoW блокчейн не имеет механизма стейкинга. Так называемый стейкинг BTC на блокчейне на самом деле является кредитной услугой после мостирования на EVM блокчейны. Как депозитарий, биткойн ETF фонд не имеет права занимать активы клиентов, поэтому инвесторы не могут получать дополнительный доход через стейкинг.
Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам ранее, чем американская, одобрила услуги по залогу спотового ETF на Эфир, что является знаковым событием для Гонконга, стремящегося стать центром Web3 в Азии. Это не только отражает глубокое исследование гонконгскими регулирующими органами механизмов распределения доходов на блокчейне, но также демонстрирует открытость правительства Гонконга к криптоиндустрии. Для традиционных финансовых инвесторов более важным является, сколько реальной прибыли может принести услуга залога ETF. В дальнейшем будет конкретно проанализирована прибыль, которую приносит залог ETH для инвесторов, и влияние на индустрию Web3 в Гонконге.
1. Анализ доходности стейкинга Эфира
1.1 механизм застыкирования Эфира и доходы от застыкирования на блокчейне
Механизм стейкинга в публичной сети Ethereum заключается в том, что сеть состоит из серверных узлов, распределенных по всему миру, и трейдеры должны платить комиссию за газ узлам, подтверждающим транзакции. Для того чтобы стать узлом, помимо оборудования, необходимо заложить 32 ETH в официальный контракт. Узлы могут получать вознаграждение за блоки, доходы от MEV и чаевые. Обычные держатели токенов могут косвенно получать долю доходов узлов через стейкинг у таких провайдеров, как Lido.
Доходность от стейкинга Эфира определяется по следующей формуле: застейкать收益率 = (блок奖励收益 + MEV费用 + Tips费用) / застейкатьЭФИР总价值
Согласно статистике, в конце 2022 года, во время медвежьего рынка, APY на застейканный Эфир стабильно составлял более 5%. В декабре 2024 года, во время бычьего рынка, APY составил всего около 3,3%. В мае 2025 года APY на застейканный Эфир составил 3,07%, что не считается высокой доходностью с точки зрения финансовых продуктов.
Основными факторами, влияющими на APY от стейкинга, являются краткосрочный скачок доходов от MEV и чаевых. 9 мая 2023 года APY от стейкинга ETH поднялся до 10.66%, из которых доходность от блоков составила 3.81%, доход от MEV — 3.54%, а доход от чаевых — 3.31%. Это связано с резким увеличением объемов торговли токенами PEPE, когда инвесторы платили высокие чаевые за приоритетную торговлю, а узлы также получали больше дохода от MEV, манипулируя порядком транзакций.
Следует отметить, что доходы от MEV и Tips связаны только с блокирующими узлами и не распределяются равномерно. Таким образом, доходы от стейкинга продуктов ETF Huaxia и Bosera будут тесно связаны с операциями узлов OSL и Hashkey.
Сравнение доходности заステйка 1.2 Эфир против SOL
По сравнению с другими публичными цепочками, доходность от застейкать ETH не является конкурентоспособной. В мае 2025 года доходность от застейкать на цепочке SOL достигла 8,70%, что на 5 процентных пунктов выше, чем у ETH. Это также делает держателей SOL более склонными к застейкать. В настоящее время ставка застейкать SOL составляет 67,97%, в то время как у ETH она составляет всего 28,56%.
Одной из важных причин продолжающегося снижения доходности от застейка ETH является предложение EIP-1559. Это предложение направлено на снижение инфляции ETH и оптимизацию экономической модели. После принятия предложения базовая комиссия за газ была напрямую уничтожена, и узлы получают только чаевые, что приводит к значительному снижению доходов.
В отличие от этого, Solana выбрала промежуточный путь: 50% базовой комиссии сжигается, а оставшиеся 50% и чаевые вознаграждаются узлам. Застейкать SOL получают дополнительную долю от базовой комиссии за газ. Учитывая, что комиссии за газ на цепочке Solana продолжают расти, в первом квартале 2025 года они превзойдут Ethereum, что принесет выгоду узлам и застейкателям.
В целом, хотя доходность от стейкинга SOL на блокчейне выше, операция более сложная. Стейкинг ETF на Эфире увеличивает доходность без повышения порога для инвесторов и является знаковым достижением в переходе от Web2 к Web3. Традиционные инвесторы могут рассматривать это как дополнительный дивиденд около 3% на основе токенов.
2. Долгосрочные эффекты политики застейкания спотового ETF на Эфир в Гонконге
Сравнивая политику ETF для криптовалют в Гонконге и США, можно сказать, что США опережают в отношении биткойн-ETF, но Гонконг быстрее в вопросе ETF на Эфир. В апреле 2024 года Гонконг уже одобрил ETF на Эфир, в то время как США только в мае примут решение. С точки зрения реализации политики и внедрения Гонконг занимает лидирующие позиции в отношении ETF на Эфир.
Однако, США, являясь мировым финансовым центром, все еще обладают абсолютным преимуществом в ликвидности. По состоянию на конец 2024 года, управление крупнейшим Эфиром ETF в США достигло 3,584 миллиарда долларов, в то время как суммарный объем трех Эфиром ETF в Гонконге составил всего 63,46 миллиона долларов, что составляет около 1% от объема США.
В теории, Гонконгский ETF получает долю от Gas-расходов через услуги по застейканию, что дает ему очевидные преимущества по сравнению с американским ETF. Рациональные инвесторы должны перейти с американского ETF на гонконгский ETF для достижения более высокой доходности. Но реальная ситуация не такова: после запуска услуг по застейканию у гонконгского ETF не наблюдается значительного роста, и из американского ETF также не было большого оттока.
Это явление можно объяснить с следующих точек зрения:
Одобрение Гонконгом предоставления застыкания услуг для ETF с виртуальными активами является долгосрочной положительной политикой, которая в краткосрочной перспективе вряд ли значительно увеличит объем управления. По мере углубления образовательной работы на рынке и совершенствования инфраструктуры, долгосрочный эффект данной политики, вероятно, будет постепенно проявляться в будущем.
3. Перспективы экосистемы Ethereum в Гонконге и развитие RWA
Гонконг запускает ETF по Эфиру быстрее, чем США, но не выпустил ETF по SOL и другим публичным блокчейнам, в основном учитывая отношение криптовалюты к традиционным финансам. Сеть Эфир в настоящее время является публичным блокчейном с самой высокой общей стоимостью активов RWA, что является одной из важных причин для одобрения.
RWA является точкой соприкосновения традиционных финансов и мира криптовалют. Гонконг, как финансовый центр Азии, в августе 2024 года запустит проект песочницы Ensemble для содействия токенизированным приложениям. К маю 2025 года будет завершено несколько проектов RWA, связанных с реальными активами. Кроме того, фонд Huaxia ( в Гонконге ) запустил первый в Азиатско-Тихоокеанском регионе розничный токенизированный фонд, базовые активы которого представляют собой краткосрочные депозиты в гонконгских долларах, а выпуск токенов осуществляется на блокчейне Ethereum.
По состоянию на май 2025 года, общая стоимость активов RWA на сети Ethereum превышает 7 миллиардов долларов, а общая стоимость стабильных монет превышает 120 миллиардов долларов, что делает их первыми среди публичных блокчейнов. Запуск этой услуги по застейкать в Гонконге может означать, что больше участников будут вовлечены в строительство управления сетью Ethereum для развития ключевого направления RWA.
Основные узлы ETH считаются важными contributors для безопасности сети и имеют значительное влияние на управление экосистемой и направление её развития. Застейкать услуги не только могут увеличить доходы пользователей, но и повысить влияние Гонконга в сообществе Ethereum, тем самым способствуя развитию соблюдающей закон RWA экосистемы.
Заключение
Гонконг сделал прорыв в политике экосистемы Ethereum и стратегически развивает направление RWA, что закладывает основу для следующего этапа развития. Одобрив услуги по застейканию ETF на Эфире, Гонконг укрепил статус азиатского инновационного центра Web3 и продемонстрировал стратегическую дальновидность в области RWA. Сеть Ethereum, благодаря накоплению активов RWA и преимуществам инфраструктуры стейблкоинов, стала ключевым мостом между традиционными финансами и криптомиром.
С учетом того, что Гонконг продвигает реализацию проектов токенизации физических активов и учреждения выпускают фонды на блокчейне, Гонконг привлекает все больше проектов RWA благодаря политическим преимуществам и совместимости технологий. В будущем, с повышением влияния управления Ethereum и оптимизацией модели доходности от застейкать, Гонконг, вероятно, станет важным узлом для выпуска, торговли и соблюдения норм RWA активов в Азии, что приведет к возникновению новых инновационных практик в реальной экономике и технологии блокчейн.